ETF Obligasi Sampah $10 Miliar Melihat Rekor Arus Masuk Saat Pasar Terguncang

Di tengah suku bunga rendah secara historis, obligasi hasil tinggi, yang disebut obligasi sampah karena mereka rendah peringkat kredit dan tinggi Resiko awal, menarik arus masuk dana yang besar dari investor yang haus akan hasil. “Dengan turunnya suku bunga secara global, investor mencari aliran pendapatan dan menemukannya melalui produk dengan imbal hasil tinggi, mengingat ada alternatif terbatas di luar sana, ”Todd Rosenbluth, kepala penelitian ETF dan reksa dana di CFRA Research, mengatakan kepada Bloomberg.

Memang, dana obligasi sampah yang terdaftar di Eropa telah menarik lebih dari 5 miliar euro (sekitar $5,6 miliar) sejauh ini pada tahun 2019, lebih banyak daripada tahun sebelumnya setidaknya sejak 2010, per analisis oleh Bloomberg. Memimpin jalan telah menjadi yang terbesar ETF di ruang ini, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) dari BlackRock, yang asetnya 8,5 miliar euro (lebih dari $9,5 miliar) setelah menarik rekor 640 juta euro (lebih dari $700 juta) selama pekan yang berakhir 5 Juli, yang mengalahkan rekor sebelumnya yang dibuat hanya dalam 2 minggu lebih awal.

Signifikansi Bagi Investor

ETF telah menjadi kendaraan pilihan untuk berinvestasi dalam utang hasil tinggi Eropa, terhitung lebih dari 60% dari dana bersih baru yang diinvestasikan dalam obligasi ini sejauh ini pada tahun 2019, menurut analisis oleh JPMorgan Chase yang dikutip oleh Bloomberg. Rata-rata pengembalian obligasi ini adalah 8,1% pada paruh pertama 2019, kinerja terbaik mereka sejak 2012, menurut sumber yang sama.

“Ada seni untuk mengetahui kapan harus meninggalkan pesta,” kata Pilar Gomez-Bravo, mantan analis kredit senior di Lehman. Saudara-saudara yang sekarang menjadi manajer portofolio di MFS dan direktur pendapatan tetapnya untuk Eropa, dalam sebuah wawancara ekstensif dengan Bloomberg. “Sebenarnya ini sudah berakhir—orang-orang putus asa dan mereka memburu pesta setelahnya. Kami mungkin hanya punya waktu beberapa jam lagi," tambahnya.

Gomez-Bravo khawatir itu spekulatif gelembung sedang membangun obligasi sampah Eropa, dan dia menuju pintu keluar. Dia mengawasi aset pendapatan tetap senilai $4,5 miliar, dan telah memangkas eksposur hasil tinggi di salah satu dananya dari 30% pada 2016 menjadi 10% saat ini. “Ada lebih banyak risiko daripada hadiah saat ini,” katanya. “Ada ketakutan akhir siklus yang nyata tentang kinerjanya,” tambahnya.

Secara khusus, Gomez-Bravo melihat bendera merah ketika rata-rata A.S. spread obligasi hasil tinggi jatuh di bawah 375 basis poin (bps), tingkat yang secara historis menunjuk ke negatif pengembalian berlebih di tahun depan. Sinyal yang sama mengubah bull kredit terkenal Bob Michele dari JPMorgan Asset Management menjadi bear pada bulan Juni, pengamatan Bloomberg.

"Ini hanya reli pasar obligasi yang tidak ada artinya - begitu berjalan, itu akan berjalan," memperingatkan Chris Rupkeym, kepala ekonom keuangan di MUFG Union Bank, per Bloomberg. “Saya tidak tahu siapa yang memperdagangkan pasar ini. Rasanya perdagangannya tidak sepenuhnya logis di sini," tambahnya.

Melihat ke depan

Ahli strategi di Citigroup memperingatkan bahwa pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat akan paling merusak perusahaan dengan tingkat tertinggi manfaat, menurut Bloomberg. Jika hasil pada Catatan Treasury AS 10 Tahun turun di bawah 2%, mereka percaya bahwa ini akan menandakan masalah ke depan untuk obligasi sampah. Imbal hasil pada T-Note turun menjadi 2,057% pada awal perdagangan pada 18 Juli, dan sejauh ini telah mencapai 1,940% pada bulan Juli, per CNBC.