Obligasi Pemerintah Melambung ke Tertinggi Sepanjang Masa

Harga obligasi jangka panjang dan jangka pendek telah melonjak ke level tertinggi sepanjang masa sebagai reaksi terhadap wabah virus corona dan penurunan suku bunga 50 basis poin yang mengejutkan pada Selasa oleh Federal Reserve. Hasil obligasi telah turun ke posisi terendah baru pada saat yang sama, menurunkan biaya hipotek dan instrumen utang lainnya. Banyak analis sekarang memprediksi bahwa suku bunga pada akhirnya akan turun di bawah nol, mengikuti nasib Jepang dan beberapa negara Eropa.

Perekonomian yang sehat harus meningkatkan permintaan uang, mendukung kenaikan suku bunga yang biasanya mengikuti siklus bisnis alami. Keruntuhan ekonomi tahun 2008 mengacaukan mekanisme ini, yang membutuhkan waktu bertahun-tahun pelonggaran kuantitatif (QE) untuk menghidupkan kembali pekerjaan AS dan keuntungan perusahaan. Ekonomi berkembang pesat di paruh kedua dekade ini, didukung oleh pemotongan pajak besar-besaran, tetapi permintaan uang gagal meningkat secara substansial karena perusahaan membeli kembali saham dengan rejeki nomplok daripada berinvestasi di pertumbuhan.

Pasar obligasi sekarang bereaksi terhadap kontraksi ekonomi di seluruh dunia yang kemungkinan akan mengirim Amerika Serikat ke dalam resesi besar, atau sesuatu yang lebih buruk. Saham telah jatuh sebagai reaksi, tetapi pemotongan Fed harus menempatkan dasar di bawah ekuitas, setidaknya dalam jangka pendek. Namun, seperti yang kami temukan pada tahun 2008, badan pemerintah yang sangat kuat ini tidak dapat menghidupkan kembali pengeluaran ketika bisnis dan individu mengurangi karena kejutan permintaan. Pada gilirannya, ini menunjukkan bahwa Fed akan gagal menghentikan penurunan yang tak terhindarkan.

Itu iShares 20+ Tahun ETF Obligasi Negara (TLT) menetap menjadi rentang perdagangan setelah pasar beruang 2000 hingga 2002, dengan mendukung di $80-an yang rendah dan perlawanan di atas $100 memandu harga tindakan. Keruntuhan ekonomi 2008 memicu terobosan bersejarah, mengangkat dana di atas $120 dalam kenaikan vertikal yang dicabut pada paruh pertama 2009. Itu lepas landas lagi pada tahun 2011, pada saat yang sama komoditas di seluruh dunia melonjak menyusul reli panas yang dipicu oleh belanja infrastruktur China selama bertahun-tahun.

Kenaikan ini menambahkan 10 poin ke tertinggi sebelumnya saat mencetak dua poin pertama dalam kenaikan tertinggi garis tren yang menentukan tindakan harga untuk sisa dekade ini. Dana tersebut naik ke level itu dan berbalik pada tahun 2015 pada awal saham utama koreksi dan sekali lagi setelah Inggris memilih untuk meninggalkan Uni Eropa pada 2016. Terpilihnya Donald Trump beberapa bulan kemudian memicu penurunan besar yang mencapai titik terendah pada kuartal keempat tahun 2018.

Federal Reserve membalikkannya hawkish kebijakan suku bunga pada tahun 2019, mendukung tren naik baru yang terhenti beberapa poin di bawah garis tren pada bulan Agustus. Itu diselesaikan pada 200-hari rata-rata bergerak eksponensial (EMA) di kuarter keempat dan menjadi bintang ketika wabah virus corona melanda jaringan berita pada Januari 2020. Kenaikan mencapai resistance pada Februari. 27, menjelang breakout akhir bulan yang telah mengangkat obligasi ke wilayah yang tidak diketahui.

Itu Indeks Hasil Treasury 10 Tahun CBOE (terima kasih) memuncak pada Agustus 1981, hanya tujuh bulan setelah pemilihan Ronald Reagan, dan memasuki tren turun yang kini memasuki tahun ke-39. Penurunan telah mengikuti saluran turun sejak 1993, mengukir rangkaian tertinggi yang lebih rendah dan posisi terendah yang lebih rendah tanpa akhir. Indeks menembus support delapan tahun di dekat 1,35 pada Februari 2020, turun ke level terendah sepanjang masa di bawah 1,00 minggu ini.

Anehnya, garis tren dukungan saluran sekarang telah turun di bawah 0,00, menyoroti kemungkinan suku bunga negatif kemudian dalam dekade ini. Indeks mencapai garis ini lima kali antara 1993 dan 2012, jadi hampir delapan tahun telah berlalu untuk sebuah peristiwa yang terjadi rata-rata sekali per 3,8 tahun. Ini memberitahu kita bahwa perpanjangan tren sudah lama tertunda, meningkatkan kemungkinan jatuhnya hasil yang mencerminkan kondisi ekonomi yang sangat negatif.

Garis bawah

Obligasi pemerintah di semua tingkat jatuh tempo telah naik ke level tertinggi sepanjang masa, menjatuhkan imbal hasil ke posisi terendah sepanjang masa.

Pengungkapan: Penulis tidak memegang posisi di sekuritas yang disebutkan di atas pada saat publikasi.