Apa itu Bear Call Spread?

SEBUAH beruang panggilan menyebar adalah strategi opsi dua bagian yang melibatkan penjualan Pilihan panggilan dan mengumpulkan premi opsi di muka, dan kemudian secara bersamaan membeli opsi panggilan kedua dengan tanggal kedaluwarsa yang sama tetapi lebih tinggi harga kesepakatan. Penyebaran panggilan beruang adalah salah satu dari empat dasar spread opsi vertikal.

Karena strike dari call yang terjual (yaitu short call leg) lebih rendah dari strike untuk call yang dibeli (yaitu long call leg), jumlah premi opsi dikumpulkan di leg pertama selalu lebih besar dari biaya yang dibayarkan di leg kedua.

Karena inisiasi bear call spread menghasilkan penerimaan premi di muka, ini juga dikenal sebagai credit call spread, atau secara bergantian, sebagai short call spread. Strategi ini umumnya digunakan untuk menghasilkan pendapatan premium berdasarkan pandangan bearish pedagang opsi terhadap saham, indeks, atau instrumen keuangan lainnya.

Untung dari Bear Call Spread

Spread panggilan beruang agak mirip dengan strategi mitigasi risiko membeli opsi panggilan untuk melindungi a

posisi pendek dalam sebuah saham atau indeks. Namun, karena instrumen yang dijual short dalam bear call spread adalah opsi panggilan daripada saham, keuntungan maksimum dibatasi pada premi bersih yang diterima, sementara dalam penjualan singkat, keuntungan maksimum adalah selisih antara harga di mana penjualan pendek dilakukan dan nol (terendah teoretis di mana saham dapat menurun).

Oleh karena itu, spread bear call harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:

• Penurunan moderat diperkirakan terjadi: Strategi ini sangat ideal ketika pedagang mengharapkan penurunan moderat dalam saham atau indeks, daripada terjun besar. Mengapa? Karena jika ekspektasinya adalah penurunan besar, trader akan lebih baik menerapkan strategi seperti penjualan singkat, membeli put, atau memulai bear put spread, di mana potensi keuntungannya besar dan tidak terbatas hanya pada premi yang diterima.
• Volatilitas tinggi: Volatilitas tersirat yang tinggi berarti peningkatan tingkat pendapatan premi. Jadi meskipun jarak pendek dan panjang dari bear call spread mengimbangi dampak volatilitas sampai batas tertentu, hasil dari strategi ini lebih baik ketika volatilitas tinggi.
• Mitigasi risiko diperlukan: Sebaran panggilan beruang membatasi kerugian yang secara teoritis tidak terbatas yang mungkin terjadi dengan penjualan singkat opsi panggilan (yaitu tidak terungkap). Ingat bahwa menjual panggilan mengenakan kewajiban pada penjual untuk memberikan keamanan yang mendasarinya pada harga kesepakatan. Pikirkan potensi kerugian jika keamanan yang mendasarinya melonjak dua atau tiga atau sepuluh kali sebelum panggilan berakhir. Jadi, saat long leg dalam bear call spread mengurangi premi bersih yang dapat diperoleh oleh penjual call (atau penulis), biayanya dibenarkan sepenuhnya oleh mitigasi risiko yang substansial.

Contoh Penyebaran Panggilan Beruang

Pertimbangkan saham hipotetis Skyhigh Inc. yang mengklaim telah menemukan aditif revolusioner untuk bahan bakar jet dan baru-baru ini mencapai rekor tertinggi $200 dalam perdagangan yang fluktuatif. Pedagang opsi legendaris "Bob the Bear" bearish pada saham, dan meskipun dia pikir itu akan jatuh ke bumi di beberapa titik, dia yakin saham hanya akan melayang lebih rendah pada awalnya. Bob ingin memanfaatkan volatilitas Skyhigh untuk mendapatkan pendapatan premium tetapi khawatir tentang risiko saham melonjak lebih tinggi. Oleh karena itu, Bob memulai spread bear call di Skyhigh sebagai berikut:

1. Jual lima kontrak senilai $200 Panggilan Skyhigh yang akan berakhir dalam satu bulan dan diperdagangkan pada $17.
2. Beli lima kontrak panggilan Skyhigh $210, juga kedaluwarsa dalam satu bulan, dan perdagangkan $12.
3. Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pendapatan premi bersih Bob adalah $2.500, atau ($17 x 100 x 5) – ($12 x 100 x 5) = $2.500

Untuk mempermudah, kami mengecualikan komisi dalam contoh ini. Pertimbangkan skenario yang mungkin terjadi sebulan dari sekarang, di menit-menit terakhir perdagangan pada tanggal kedaluwarsa opsi:

skenario 1

Pandangan Bob terbukti benar, dan Skyhigh diperdagangkan pada $195. Dalam hal ini, panggilan $200 dan $210 keduanya kehabisan uang dan akan kadaluarsa tidak berharga. Bob, oleh karena itu, dapat mempertahankan jumlah penuh dari premi bersih $2.500 (dikurangi komisi). Skenario di mana perdagangan saham di bawah harga strike dari short call leg adalah yang terbaik untuk spread bear call.

Skenario 2

Skyhigh diperdagangkan pada $205. Dalam hal ini, panggilan $200 adalah dalam uang sebesar $5 (dan diperdagangkan pada $5), sedangkan panggilan $210 tidak menghasilkan uang dan, oleh karena itu, tidak berharga.

Bob, oleh karena itu, memiliki dua pilihan: (A) menutup leg short call pada $5, atau (B) membeli saham di pasar pada $205 untuk memenuhi kewajiban yang timbul dari pelaksanaan short call. Opsi A lebih disukai karena Opsi B akan dikenakan komisi tambahan untuk membeli dan mengirimkan saham.

Menutup short call leg pada $5 akan memerlukan pengeluaran $2,500 (yaitu $5 x 5 kontrak x 100 saham per kontrak). Karena Bob menerima kredit bersih sebesar $2.500 pada saat memulai spread bear call, pengembalian keseluruhan adalah $0. Bob, oleh karena itu, impas pada perdagangan tetapi keluar dari saku sejauh komisi yang dibayarkan.

Skenario 3

Klaim bahan bakar jet Skyhigh telah divalidasi, dan sahamnya sekarang diperdagangkan pada $300. Dalam hal ini, panggilan $200 menghasilkan uang sebesar $100, sedangkan panggilan $210 menghasilkan uang sebesar $90.

Namun, karena Bob memiliki posisi short pada call $200 dan posisi long pada call $210, kerugian bersih pada spread bear callnya adalah: [($100 – $90) x 5 x 100] = $5.000.

Tetapi karena Bob telah menerima $2.500 setelah memulai spread bear call, kerugian bersih = $2.500 – $5.000 = -$2.500 (ditambah komisi).

Bagaimana ini untuk mitigasi risiko? Dalam skenario ini, alih-alih spread panggilan beruang, jika Bob telah menjual lima dari panggilan $200 (tanpa membeli panggilan $210), kerugiannya saat Skyhigh diperdagangkan pada $300 adalah: $100 x 5 x 100 = $50.000.

Bob akan mengalami kerugian yang sama jika dia menjual 500 saham Skyhigh dengan harga $200, tanpa membeli opsi panggilan apa pun untuk mitigasi risiko.

Perhitungan Bear Call Spread

Untuk rekap, ini adalah perhitungan utama yang terkait dengan spread panggilan beruang:

Kerugian maksimum = Selisih antara harga kesepakatan panggilan (yaitu harga kesepakatan panggilan panjang lebih sedikit strike price of short call) – Premi Bersih atau Kredit Diterima + Komisi yang dibayarkan.

Keuntungan Maksimum = Premi Bersih atau Kredit Diterima – Komisi dibayar.

Kerugian maksimum terjadi ketika perdagangan saham pada atau di atas harga strike dari panggilan panjang. Sebaliknya, keuntungan maksimum terjadi ketika saham diperdagangkan pada atau di bawah harga strike dari short call.

titik impas = Strike price dari short call + Net Premium atau Pulsa Diterima.

Pada contoh sebelumnya, titik impas adalah = $200 + $5 = $205.

Keuntungan Bear Call Spread

• Spread panggilan beruang memungkinkan pendapatan premi diperoleh dengan tingkat risiko yang lebih rendah, dibandingkan dengan menjual atau menulis panggilan telanjang.
• Penyebaran panggilan beruang memanfaatkan peluruhan waktu, yang merupakan faktor yang sangat kuat dalam strategi opsi. Karena sebagian besar opsi kedaluwarsa atau tidak dieksekusi, kemungkinannya ada di pihak pembuat spread panggilan beruang.
• Penyebaran beruang dapat disesuaikan dengan profil risiko seseorang. Trader yang relatif konservatif dapat memilih spread sempit di mana harga call strike tidak sangat berjauhan, karena ini akan mengurangi risiko maksimum serta potensi keuntungan maksimum dari posisi. Seorang trader agresif mungkin lebih memilih spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan bahkan jika itu berarti kerugian yang lebih besar jika saham melonjak.
• Karena ini adalah strategi spread, spread bear call akan memiliki persyaratan margin yang lebih rendah dibandingkan dengan menjual panggilan telanjang.

Kerugian Bear Call Spread

• Keuntungan cukup terbatas dalam strategi opsi ini, dan mungkin tidak cukup untuk membenarkan risiko kerugian jika strategi tidak berhasil.
• Ada risiko penugasan yang signifikan pada short call leg sebelum kadaluarsa, terutama jika stok naik dengan cepat. Hal ini dapat mengakibatkan pedagang dipaksa untuk membeli saham di pasar dengan harga jauh di atas harga strike dari short call, yang mengakibatkan kerugian yang cukup besar secara instan. Risiko ini jauh lebih besar jika perbedaan antara harga strike dari short call dan long call cukup besar.
• Sebaran bear call bekerja paling baik untuk saham atau indeks yang memiliki volatilitas tinggi dan mungkin diperdagangkan sedikit lebih rendah, yang berarti bahwa kisaran kondisi optimal untuk strategi ini terbatas.

Garis bawah

Bear call spread adalah strategi opsi yang cocok untuk menghasilkan pendapatan premium selama masa-masa bergejolak. Namun, mengingat bahwa risiko strategi ini lebih besar daripada keuntungannya, penggunaannya harus dibatasi untuk investor dan pedagang yang relatif canggih.