Saham Memasuki 'Pasar Beruang Berombak' Setelah Terjun Oktober

Investor memiliki penyebab baru untuk mulas, menurut Morgan Stanley. Mereka melihat pergeseran untuk sisa tahun 2018 dari apa yang mereka sebut "pasar beruang bergulir", di mana hampir semua sektor bergiliran turun 20% atau lebih dari tertinggi 52-minggu, ke "pasar beruang berombak", yang ditandai dengan peningkatan keriangan dan sebagian besar pergerakan harga saham ke samping. "Bulan terburuk untuk ekuitas global sejak terakhir pasar beruang pada 2011-12 [adalah] sekarang di belakang kami," kata Morgan Stanley dalam laporan Pemanasan Mingguan saat ini, tetapi "likuiditas [mungkin] tidak akan membaik, sehingga berpotensi menjadi perjalanan yang berombak untuk sisa tahun 2018." Selain itu, mereka melihat tren negatif dalam revisi pendapatan, seperti yang ditunjukkan pada tabel di bawah ini.

Bendera Merah: Luasnya Revisi Pendapatan Turun Untuk Sektor Ini

industri

bahan

Kesehatan

Perumahan

Sumber: Morgan Stanley.

Signifikansi Bagi Investor

Ukuran khas dari luasnya revisi pendapatan adalah dengan mengambil jumlah total revisi ke atas untuk perkiraan analis, kurangi jumlah total revisi ke bawah, dan bagi dengan jumlah total revisi. Persentase ini juga bisa disebut angka revisi laba bersih, karena

Penelitian Yardeni lebih suka. Dari awal hingga akhir Oktober, Morgan Stanley melaporkan bahwa angka ini anjlok dari 16,2% menjadi 1,6% untuk perusahaan S&P 500 secara keseluruhan.

Melihat sektor individu, kinerja terburuk di bulan Oktober menurut Morgan Stanley adalah sektor industri, turun dari 40,5% menjadi -3,3%, dan material, yang turun dari 4,8% menjadi -23,3%. Artinya, untuk kedua sektor, revisi ke atas dari estimasi pendapatan melebihi revisi ke bawah pada awal bulan, tetapi kebalikannya terjadi pada akhir bulan. Perawatan kesehatan dan real estat adalah dua sektor lainnya dengan penurunan terbesar dalam revisi pendapatan selama Oktober, menurut Morgan Stanley.

"Bulan terburuk untuk ekuitas global sejak pasar bearish terakhir pada 2011-12 [sudah] sekarang di belakang kita," tapi "likuiditas [tidak] mungkin membaik, menjadikannya perjalanan yang berpotensi berombak untuk sisa 2018." — Morgan Stanley.

"Penghasilan bersih 'beats' semakin didorong oleh tarif pajak yang lebih rendah kejutan," laporan itu mengamati. Akibatnya, setelah 2018 sepenuhnya dicatat, kejutan pendapatan positif dan revisi pendapatan yang didorong oleh pemotongan pajak perusahaan yang mulai berlaku tahun ini seharusnya tidak lagi muncul. "Pemotongan pajak juga berdampak pada puncak pertumbuhan dan menciptakan tekanan lain pada ekonomi yang baik-baik saja sebelum pemotongan pajak mulai berlaku," kata Morgan Stanley.

Laporan tersebut menambahkan, "sekarang efek tingkat kedua dari [pemotongan] pajak, yang telah lama kami anggap negatif untuk margin, mulai muncul. ke permukaan." Salah satu efek tingkat kedua (atau konsekuensi yang tidak diinginkan) dapat berupa percepatan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, untuk mengendalikan tekanan inflasi dari ekonomi yang mereka anggap terlalu panas.

Tentang likuiditas, Morgan Stanley memperingatkan: "pertumbuhan global Bank pusat neraca diatur untuk melambat dan menjadi negatif pada bulan Januari. Kami pikir ini akan menonjolkan ketidakstabilan dan mempersulit perdagangan." The Fed telah memulai proses bertahap untuk mengurangi neraca besarnya sendiri, senilai lebih dari $4,1 triliun per Oktober. 31, per data dari Fed. Obligasi yang dipegang oleh The Fed akan jatuh tempo tanpa hasil yang diinvestasikan kembali, sehingga mengurangi likuiditas yang diukur dengan suplai uang, sementara juga mendorong suku bunga naik. Itu Bank Sentral Eropa (ECB) dan Bank Jepang (BOJ) memperlambat program pembelian obligasi mereka, yang disebut pelonggaran kuantitatif (QE), Morgan Stanley menambahkan.

Melihat ke depan

Didorong oleh kenaikan suku bunga dan puncak pertumbuhan, Morgan Stanley mencatat bahwa valuasi saham, yang diukur dengan: rasio P/E maju, menurun secara signifikan dalam aksi jual Oktober. Sementara itu, nilai saham mengalahkan saham pertumbuhan selama periode yang sama. "Kami pikir ini menandakan perubahan kepemimpinan yang lebih penting dan tahan lama," kata laporan itu.