ETF Yang Diuntungkan Dengan Kurva Hasil Terbalik

Saham jatuh Rabu lalu karena histeria inversi kurva imbal hasil sebagai sebaran antara imbal hasil pada catatan Treasury AS 10-tahun dan catatan 2-tahun menjadi negatif untuk pertama kalinya sejak krisis keuangan. Namun alih-alih memperingatkan kliennya untuk keluar dari pasar ekuitas, Bank of America merekomendasikan beberapa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di sektor energi dan teknologi yang kemungkinan besar akan diuntungkan selama 12 bulan ke depan.

Sebuah kurva hasil terbalik secara historis menjadi tanda peringatan yang dapat diandalkan bahwa resesi akan datang, pembalikan dari 2s10 menjadi sinyal yang sangat tidak menyenangkan. Tapi itu hanya pertanda, bukan hal yang menyebabkan resesi itu sendiri, dan sejarah juga memberi tahu kita bahwa menentukan dengan tepat kapan perkiraan resesi akan terjadi sulit dilakukan. Memprediksi kapan kerusakan akan berdampak pada pasar ekuitas sama berbahayanya dengan latihan.

Apa Artinya Bagi Investor

Orang membuat prediksi tetap. Data dari Credit Suisse menunjukkan bahwa saham biasanya memiliki keuntungan sekitar 18 bulan setelah inversi 2s10-an hingga pengembalian mulai berubah negatif. Analis BofA menunjukkan bahwa rata-rata dan median panjang waktu antara inversi dan awal resesi adalah masing-masing 15,1 dan 16,3 bulan, menurut 

CNBC.

“Kadang-kadang S&P 500 mencapai puncaknya dalam dua hingga tiga bulan dari inversi 2 detik, tetapi bisa memakan waktu satu hingga tiga bulan. dua tahun untuk puncak S&P 500 setelah inversi,” tulis ahli strategi teknis BofA Stephen Suttmeier. "Pola khasnya adalah kurva imbal hasil terbalik, S&P 500 memuncak beberapa saat setelah kurva terbalik dan ekonomi AS masuk ke dalam resesi enam hingga tujuh bulan setelah puncak S&P 500."

Mengingat bahwa mungkin masih ada waktu tersisa sebelum reli bull selama satu dekade berakhir, ahli strategi BofA Mary Ann Bartels merekomendasikan Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) dan ETF Teknologi Informasi Vanguard (VGT). Rekomendasinya didasarkan pada bagaimana kinerja sektor-sektor di mana dana tersebut berada secara historis selama Periode 12 bulan setelah inversi kurva imbal hasil serta karakteristik spesifik dana diri.

Sektor energi telah mengungguli pasar ekuitas yang lebih luas dengan rata-rata 7,3% selama 12 bulan mengikuti masing-masing dari tujuh inversi kurva hasil 2s10s sejak tahun 1965, dan telah melakukannya 80% dari waktu. Gabungkan kinerja historis itu dengan kinerja buruk sektor baru-baru ini, yang dapat bertindak untuk melindunginya dari kelemahan pasar yang lebih luas, dan saham energi tiba-tiba terlihat seperti kandidat kuat untuk memenangkan taruhan selanjutnya tahun.

Apa yang membuat XLE sangat menarik di antara ETF energi lainnya adalah karakteristik efisiensinya—karakteristik yang memberikan hasil maksimal dengan input minimal—dan karakteristik teknis. Dana tersebut memiliki rasio biaya yang kompetitif (ER), terbaik NAV pelacakan, likuiditas pasar sekunder tertinggi, spread perdagangan ketat, dan momentum harga 300 bps di atas rata-rata rekan, menurut Bartels.

Meskipun tidak sekuat sektor energi, sektor teknologi juga secara historis mengungguli pasar yang lebih luas selama 12 bulan setelah inversi kurva imbal hasil sejak 1965. Teknologi juga merupakan sektor yang paling terpapar secara global momentum dan pertumbuhan, yang keduanya merupakan faktor yang cenderung mengungguli di akhir pasar bull. VGT adalah pilihan teknologi teratas BofA, memiliki rasio pengeluaran terendah kedua di antara rekan-rekannya, spread perdagangan yang relatif ketat, dan momentum harga yang layak.

Sementara beberapa sektor telah menunjukkan reli pada inversi kurva imbal hasil, yang lain telah goyah. Diskresi konsumen, tidak seperti energi dan teknologi, telah berkinerja buruk di pasar saham yang lebih luas sebesar 9,1% selama 12 bulan setelah setiap inversi 2s10s sejak 1965.

Melihat ke depan

Tetapi tidak semua inversi kurva imbal hasil adalah sama. Karena ini hanyalah tanda peringatan dan bukan faktor penyebab, setiap inversi harus ditimbang terhadap indikator ekonomi lainnya dan ditempatkan dalam konteks makroekonomi yang lebih besar. Pada catatan itu, perang perdagangan AS-China yang sedang berlangsung di tengah tanda-tanda pertumbuhan ekonomi global yang lebih lambat menegaskan prospek bearish.