Doom Loop: Pengertian, Penyebab, dan Contoh

Apa Itu Doom Loop?

Lingkaran malapetaka menggambarkan situasi di mana satu tindakan atau faktor negatif memicu tindakan atau faktor lain, yang dalam giliran memicu tindakan negatif lain atau menyebabkan faktor negatif pertama memburuk, melanjutkan siklus. Ini setara dengan lingkaran setan di mana tren menurun menjadi penguatan diri. Istilah ini dipopulerkan dalam buku manajemen tahun 2001 Bagus untuk Hebat oleh Jim Collins.

Dalam ilmu ekonomi, lingkaran malapetaka menggambarkan situasi di mana satu kondisi ekonomi negatif menciptakan negatif kedua kondisi, yang pada gilirannya menciptakan kondisi negatif ketiga atau memperkuat yang pertama, menghasilkan penguatan diri spiral ke bawah.

Contoh Doom Loop

Itu Krisis utang Yunani adalah contoh yang baik dari doom loop. Pada tahun 2009, pemerintah Yunani baru mengungkapkan bahwa pemerintah sebelumnya telah salah melaporkan informasi keuangan nasional. Pada tahun 2010, pemerintah mengungkapkan jauh lebih buruk dari yang diharapkan defisit anggaran—lebih dari dua kali lipat perkiraan sebelumnya, dan lebih dari 12% dari produk domestik bruto (PDB). Ini kemudian direvisi naik menjadi 15,4%. Biaya pinjaman Yunani melonjak karena lembaga pemeringkat kredit menurunkan peringkat utang pemerintah negara itu menjadi berstatus sampah.

Pengungkapan defisit yang lebih tinggi dari perkiraan mengikis kepercayaan investor, dan ketakutan dengan cepat menyebar tentang posisi fiskal dan tingkat utang negara lain. zona euro negara. Sebagai ketakutan atas zona euro utang negara menyebar, pemberi pinjaman menuntut suku bunga yang lebih tinggi atas utang negara dari negara Uni Eropa (UE) mana pun dengan ekonomi lemah fundamental, yang mempersulit negara-negara tersebut untuk mengumpulkan uang untuk membiayai defisit anggaran mereka. Beberapa negara harus menaikkan pajak dan memotong pengeluaran, memperlambat ekonomi domestik, yang pada gilirannya memangkas penerimaan pajak pemerintah, semakin melemahkan keuangan mereka.

Beberapa negara — termasuk Yunani, Irlandia, dan Portugal — melihat utang negara mereka diturunkan statusnya menjadi sampah oleh internasional lembaga pemeringkat kredit, yang memperburuk ketakutan investor. Penurunan peringkat ini mendorong investor untuk menjual obligasi mereka, yang juga dimiliki oleh bank lokal. Saat nilai obligasi anjlok, bank lokal mengalami kerugian besar. Ancaman bank mungkin dana talangan keuangan pemerintah semakin tegang, membuat utang mereka semakin berisiko, mendorong imbal hasil lebih tinggi dan menciptakan lebih banyak kerugian bagi bank.

Untuk mematahkan lingkaran malapetaka yang telah menyebar dan menciptakan sebuah Krisis utang negara Eropa, pada akhir 2010, Parlemen Eropa memilih untuk membuat Sistem Pengawasan Keuangan Eropa (ESFS), bertugas memastikan pengawasan keuangan yang konsisten dan tepat di seluruh UE. Yunani juga menerima beberapa dana talangan dari keduanya Bank Sentral Eropa (ECB) dan Dana Moneter Internasional (IMF) selama tahun-tahun berikutnya sebagai gantinya langkah-langkah penghematan yang memotong pengeluaran publik dan menaikkan pajak.

Roda Gila vs. Doom Loop

Roda gila adalah alat mekanis yang menggunakan momentum untuk menyimpan energi: Begitu roda yang berat bergerak, berat dan momentumnya sendiri membuatnya tetap bergerak dengan sedikit atau tanpa usaha. Ini kira-kira kebalikan dari doom loop.

Istilah "efek roda gila" juga dipopulerkan dalam buku tersebut Bagus untuk Hebat. Konsep yang dikemukakan dalam buku Collins adalah, sedramatis apa pun hasil akhirnya, perputaran perusahaan dan kisah sukses startup tidak akan pernah terjadi. terjadi karena satu tindakan tunggal, melainkan sebagai hasil dari proses berkelanjutan dari kemajuan yang lambat namun stabil yang pada akhirnya memberikan hasil yang luar biasa hasil. Hal ini mirip dengan kecepatan flywheel yang lambat namun tetap meningkat karena memperoleh momentum yang cukup untuk terus berputar sendiri atau dengan sedikit usaha.

Efek flywheel adalah kebalikan dari doom loop. Ketika digunakan dalam konteks manajemen dan kepemimpinan perusahaan, lingkaran malapetaka mengacu pada siklus perilaku manajemen negatif yang memperkuat diri sendiri yang mendorong perusahaan ke bawah, seperti perombakan berulang yang dirancang untuk mengubah perusahaan dengan cepat daripada perbaikan yang lambat tapi stabil dari waktu ke waktu, seperti yang dijelaskan oleh roda gila memengaruhi.

Penyebab Doom Loop

Jika suatu negara mengalami krisis utang, nilai utang negaranya (obligasi pemerintah) bisa turun. Karena bank domestik biasanya memiliki obligasi pemerintah, nilai portofolio mereka juga akan turun, mungkin sedemikian rupa sehingga mereka membutuhkan bantuan pemerintah untuk bertahan. pelarut. Pengeluaran pemerintah yang besar untuk menyelamatkan bank merugikan pemerintah Peringkat kredit lebih lanjut, yang memaksanya untuk menaikkan suku bunga untuk menarik pembeli atas utang negaranya.

Suku bunga yang lebih tinggi juga memperlambat ekonomi, yang juga berarti berkurangnya pendapatan pajak—yang diandalkan pemerintah untuk membayar, antara lain, talangan bank. Pemerintah kemudian mungkin perlu meminjam lebih banyak lagi untuk menutupi pendapatan pajak yang hilang, yang semakin merugikannya kelayakan kredit Dan meredam pertumbuhan ekonomi bahkan lebih, yang pada gilirannya menyebabkan penerimaan pajak semakin menurun.

Menurunnya nilai portofolio obligasi bank juga dapat berarti bahwa mereka memiliki lebih sedikit likuiditas sehingga dapat meminjamkan lebih sedikit, yang juga menghambat perekonomian. Jika peringkat kredit pemerintah turun di bawah tingkat investasi, banyak investor mungkin harus menjual obligasinya, termasuk bank yang pedomannya sering mengatakan bahwa mereka tidak dapat memiliki obligasi non-investment grade.

Putaran itu meningkatkan tekanan pinjaman pada pemerintah yang sudah tertekan, yang selanjutnya mengurangi nilai obligasi yang diterbitkannya, dan putaran itu terus berlanjut.

Bisakah Kenaikan Suku Bunga Memicu Doom Loop?

Krisis utang zona euro adalah contoh yang baik tentang bagaimana kenaikan suku bunga dapat memicu putaran malapetaka. Fundamental ekonomi Yunani yang buruk (seperti defisit anggaran yang tinggi dan pengeluaran pemerintah yang berlebihan) adalah akarnya penyebab krisis, tetapi menjadi tidak terkendali karena investor mulai menuntut suku bunga yang lebih tinggi pada pemerintah utang.

Contoh yang lebih baru tentang bagaimana kenaikan suku bunga dapat merugikan bank dapat dilihat pada putaran kenaikan suku bunga AS tahun 2022. Sebagai A.S. Bank Federal Reserve tarif yang dinaikkan, hasil pada tagihan Treasury yang dijualnya meningkat tajam. Sementara kemungkinan penyebabnya adalah ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga yang berkelanjutan (berlawanan dengan kekhawatiran bahwa Amerika Serikat tidak dapat membayar utangnya), langkah tersebut memang memukul bank-bank AS. Ini karena ketika biaya meminjam uang naik (ketika suku bunga naik), nilai obligasi biasanya jatuh, dan sebaliknya.

JPMorgan Chase & Co. (JPM) melaporkan kerugian kuartal pertama (Q1) 2022 sekitar $7,4 miliar dari kerugian AS sebesar $313 miliar. Perbendaharaan dan obligasi lain dalam portofolionya. Bank rasio modal turun dari 13,1% pada kuartal tersebut menjadi 11,9%. Rasio modal yang lebih rendah berarti JPMorgan memiliki lebih sedikit uang untuk dipinjamkan dan dibelanjakan, mendorongnya untuk membatalkan rencana pembelian kembali saham. Wells Fargo & Co. (WFC) juga melaporkan bahwa ia kehilangan sekitar $5,1 miliar atas kepemilikan obligasinya, yang dikaitkan dengan suku bunga yang lebih tinggi.

Meskipun tampaknya bank-bank AS tidak perlu ditebus (seperti yang terjadi selama Krisis keuangan global 2008), efek lanjutan dari suku bunga yang lebih tinggi yang menyebabkan kerugian bank menunjukkan bagaimana kenaikan suku bunga dapat memulai putaran malapetaka.

Bagaimana Utang Pemerintah Dapat Memulai Doom Loop?

Itu krisis keuangan Asia adalah contoh bagus betapa beratnya utang pemerintah dapat memicu lingkaran malapetaka. Pada tahun 1997, ekonomi di seluruh Asia terpukul karena pasar menyadari meningkatnya tingkat utang pemerintah, yang memicu mata uang dan krisis keuangan yang mempengaruhi seluruh wilayah tetapi memukul ekonomi dengan beban utang publik yang berat paling sulit.

Ketika pemerintah meminjam lebih dari yang diyakini pasar dapat mereka bayar kembali, investor mulai menuntut pengembalian yang lebih tinggi pada obligasi pemerintah untuk mengkompensasi peningkatan risiko. Hal ini menyebabkan bank sentral menaikkan suku bunga agar dapat terus menerbitkan obligasi untuk membiayai perekonomiannya.

Pertama, suku bunga yang lebih tinggi menyebabkan kepemilikan utang negara yang seringkali berat oleh bank turun nilainya, memotong rasio modal mereka sehingga mereka tidak dapat meminjamkan sebanyak mungkin. Jika bank memegang sejumlah besar utang negara yang sekarang dianggap oleh pasar sebagai lebih berisiko, hal itu dapat mempengaruhi peringkat kredit bank.

Kombinasi dari biaya yang lebih tinggi dan rasio modal yang lebih rendah berarti bank harus membayar lebih untuk jumlah uang yang lebih kecil yang dapat mereka pinjamkan. Jika peringkat kredit bank sendiri diturunkan, hal itu dapat semakin meningkatkan biaya pinjaman bank, yang menyebabkan krisis kredit yang memperlambat pertumbuhan ekonomi. Pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat menghantam keuangan pemerintah karena pendapatan pajak turun, yang melanggengkan lingkaran malapetaka antara bank dan penguasa mereka.

Bagaimana Pasar Saham yang Jatuh Dapat Memicu Doom Loop?

Jika pasar saham jatuh, institusi yang memegang investasi dengan margin akan menghadapinya panggilan margin yang mengharuskan mereka menyetor lebih banyak uang tunai sebagai jaminan. Panggilan ini untuk meningkat jaminan menyerap uang tunai atau dapat memicu penjualan, yang kemudian menyebarkan tekanan ke bawah. Stres keuangan bahkan lebih buruk jika likuiditas ketat, artinya orang tidak dapat dengan mudah meminjam uang tunai yang mereka butuhkan untuk memenuhi margin call, yang dapat menyebabkan penurunan lebih lanjut.

Itu jatuhnya pasar saham tahun 1929 adalah salah satu contoh bagaimana jatuhnya pasar saham dapat memicu lingkaran malapetaka, dalam hal ini mengarah ke Depresi Hebat. Pada paruh pertama tahun 1920-an, perusahaan-perusahaan AS mengalami ledakan ekspor ke Eropa, yang dibangun kembali dari Perang Dunia I. Pengangguran rendah, dan mobil tersebar di seluruh negeri, menciptakan lapangan kerja dan efisiensi bagi perekonomian. Menjelang puncaknya pada tahun 1929, harga saham naik hampir sepuluh kali lipat. Berinvestasi di pasar saham menjadi hobi nasional bagi siapa saja yang mampu membelinya. Bahkan mereka yang tidak sempat melakukan aksi dengan meminjam uang untuk membiayai investasi.

Banyak juga yang membeli batas, memasang hanya persentase dari nilai aset dan meminjam sisanya. Investor terkadang meletakkan hanya sepertiga dari uangnya. Membeli dengan margin berarti Anda bisa mendapatkan lebih banyak dari investasi kecil, tetapi juga berarti Anda bisa kehilangan lebih banyak. Jika nilai saham turun sepertiga dan investor hanya meletakkan sepertiga untuk membelinya, investor kehilangan segalanya. Seorang investor yang membayar jumlah penuh hanya akan kehilangan sepertiga. Lebih buruk lagi, jika nilainya jatuh lebih dari sepertiga dan investor hanya menurunkan sepertiga dari biaya, investor tidak hanya dapat kehilangan segalanya tetapi juga akhirnya berutang uang bank.

Ketika pasar jatuh pada tahun 1929, bank mengeluarkan margin call. Dengan volume besar saham yang dibeli dengan margin dan sedikit uang tunai yang tersedia, banyak investor tidak dapat memperoleh uang tunai untuk memenuhi panggilan margin. Jika pemberi pinjaman meminta lebih banyak uang karena nilai saham menurun dan investor tidak dapat memberikan lebih banyak uang tunai, pemberi pinjaman biasanya menjual portofolionya.

Ketika siklus margin call dan penjualan paksa semakin cepat, pasar saham merosot ke bawah, akhirnya kehilangan sekitar 89% nilainya, menjadikannya yang terbesar. pasar beruang dalam sejarah Wall Street.

Garis bawah

Lingkaran malapetaka menjelaskan skenario di mana satu perkembangan negatif menyebabkan perkembangan negatif lainnya, yang kemudian membuat masalah pertama menjadi lebih buruk. Hasilnya adalah umpan balik negatif yang memperkuat diri sendiri, mirip dengan konsep lingkaran setan.

Dalam ilmu ekonomi, lingkaran malapetaka biasanya merupakan hasil dari pengeluaran pemerintah yang berlebihan yang diyakini pasar pemerintah mungkin tidak mampu membayar, masalah atau kebangkrutan di sektor perbankan, atau bahkan penurunan ekuitas yang tiba-tiba pasar. Lingkaran malapetaka biasanya dipatahkan hanya dengan intervensi, seperti bailout pemerintah dari sistem perbankan atau bailout internasional dari keuangan negara.