Volume Utang Dolar di Luar Neraca yang 'Mengejutkan' Sebagian Tersembunyi
Utang, yang dipegang oleh lembaga non-AS, bisa melebihi $80 triliun, kata BIS.
Tumpukan utang yang "sangat besar, hilang, dan terus bertambah" yang dipegang oleh lembaga-lembaga non-AS dapat berjumlah hingga $80 triliun, menurut sebuah laporan minggu ini dari Bank for International Settlements.
“Ada volume luar biasa dari hutang dolar di luar neraca yang sebagian tersembunyi, dan penyelesaian risiko FX tetap sangat tinggi,” kata Claudio Borio, kepala departemen moneter dan ekonomi di BIS Bloomberg. Itu sebagian besar ditahan pertukaran mata uang.
Takeaway kunci
- Saat ini ada hingga $80 triliun utang di luar pembukuan yang dipegang oleh lembaga non-AS di pasar valuta asing.
- Utang tersebut melebihi stok tagihan Treasury, surat kepemilikan kembali, dan surat berharga komersial digabungkan.
- Hutang besar yang tidak tercatat bisa berdampak buruk bagi pembuat kebijakan yang mencoba menenangkan pasar dan mencegah resesi.
Utang tersebut melebihi nilai gabungan tagihan Treasury A.S., repo, dan gabungan surat berharga komersial, mempersulit pembuat kebijakan untuk mengenali di mana mungkin ada kebutuhan dolar untuk memerangi krisis keuangan di masa depan.
Dana pensiun Belanda akan meminjam dolar dan meminjamkan dalam euro, kemudian membayar kembali dolar dan menerima kembali euro. Ini pada dasarnya adalah perjanjian pembelian kembali dengan mata uang, dan konvensi akuntansi tentang pencatatan derivatif berarti bahwa pertukaran ini tidak dicatat.
Pasar FX rentan terhadap a pemerasan dana pada saat krisis ketika dolar sulit didapat. Di sebagian besar pertukaran yang tidak tercatat ini, AS adalah pemberi pinjaman, dengan utang yang ada secara internasional.
Untuk mencegah resesi, the Federal Reserve umumnya menggunakan jalur pertukaran mata uang untuk menenangkan pasar, seperti yang terjadi selama krisis keuangan tahun 2008 dan dimulainya pandemi pada tahun 2020. Utang yang sebagian tersembunyi berarti pembuat kebijakan akan berada dalam kegelapan saat membuat keputusan ini.
“Bahkan tidak jelas berapa banyak analis yang menyadari adanya kewajiban neraca keuangan yang besar,” tulis BIS dalam laporannya. “Pada saat krisis, kebijakan untuk memulihkan kelancaran arus dolar jangka pendek dalam sistem keuangan (misalnya, jalur swap bank sentral) diatur dalam kabut.”
Dalam memecahkan utang, bank mencatat bahwa lembaga non-bank di luar AS berhutang setidaknya $26 triliun, dua kali lipat utang dolar mereka yang tercatat. Itu naik dari $17 triliun yang dicatat BIS pada tahun 2017. Bank non-AS berutang sekitar $39 triliun dalam pertukaran FX, penerusan, dan pertukaran mata uang.
