Analisis ETF: iPath S&P 500 VIX Futures
iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures (VXX) adalah catatan yang diperdagangkan di bursa (ETN) dirancang untuk memberi investor eksposur terhadap volatilitas pasar ekuitas. Saham ETN, yang terstruktur sebagai instrumen utang, dapat dibeli dan dijual seperti saham. Selama masa-masa tinggi keriangan di pasar saham, nilai saham VXX biasanya akan meningkat. Di sisi lain, periode tenang pasar kemungkinan akan membuat tren saham melemah. Inilah alasannya.
Memahami VXX
iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN secara hukum terstruktur sebagai exchange traded note (ETN), yang sifatnya mirip dengan exchange traded fund (ETF). Perbedaan utama antara ETF dan ETN adalah bahwa, sementara dana yang diperdagangkan di bursa mewakili kepemilikan dalam sekeranjang sekuritas — saham, obligasi, atau komoditas — di dalam dana portofolio, catatan yang diperdagangkan di bursa adalah instrumen utang tanpa jaminan dan memiliki karakteristik seperti obligasi: investor dapat memegang saham sampai kematangan (yaitu Jan. 23 Januari 2048 untuk VXX ETN diluncurkan Jan. 19, 2018) dan membeli dan menjual sebelum jatuh tempo.
Takeaways Kunci
- iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN adalah keamanan investasi yang memberikan paparan terhadap volatilitas pasar saham AS.
- ETN seperti ETF, tetapi alih-alih memegang sekeranjang saham, obligasi, atau komoditas, catatan yang diperdagangkan di bursa adalah instrumen utang dengan tanggal jatuh tempo.
- VXX dirancang untuk melacak nilai kontrak berjangka pada Indeks Volatilitas CBOE, yang merupakan pengukur volatilitas saat ini yang diberi harga ke dalam opsi indeks S&P 500.
- VXX terus-menerus menggulirkan kontrak berjangka VIX pada setiap kedaluwarsa, yang dapat mengurangi kinerja.
- Saham VXX biasanya akan meningkat nilainya saat volatilitas pasar meningkat, namun trennya lebih rendah saat volatilitas diredam.
Dikelola oleh Barclays Capital Incorporated, iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN terkait dengan perubahan harga harian di Indeks Volatilitas CBOE, tapi dengan cara yang rumit. VIX kadang-kadang disebut "pengukur ketakutan" pasar karena cenderung naik selama periode ketidakpastian pasar dan melonjak saat panik. Indeks melacak perubahan dalam volatilitas yang diharapkan dengan harga ke S&P 500 Opsi indeks dan dihitung menggunakan rumus penetapan harga opsi.
Kontrak berjangka terdaftar di Indeks Volatilitas CBOE, dan VXX adalah ETN yang melacak Total Berjangka Jangka Pendek S&P 500 VIX Indeks Pengembalian, yang dirancang untuk menawarkan eksposur ke posisi panjang di berjangka Indeks Volatilitas CBOE kontrak. Oleh karena itu, VXX tidak melacak VIX itu sendiri (tempat VIX), tetapi berjangka di VIX, yang sering diperdagangkan pada tingkat harga yang sangat berbeda tergantung pada waktu jatuh tempo.
Risiko
Karena VXX harus menggulirkan kontrak berjangkanya untuk menyeimbangkan kembali dana ke kontrak berikutnya, pengelola dana terpaksa menjual kontrak berjangka yang paling dekat dengan tanggal kedaluwarsanya dan membeli kontrak tanggal berikutnya, yang merupakan proses dipanggil bergulir. Karena kontrak berjangka yang lebih panjang seringkali berada pada tingkat yang lebih tinggi daripada yang lebih pendek (selama kondisi pasar normal), maka aktivitas bergulir dapat mengakibatkan kerugian (karena ETN terpaksa menjual kontrak dengan nilai lebih rendah dan membeli kontrak dengan harga lebih tinggi kontrak).
Dalam kondisi pasar yang ekstrim, ketika volatilitas melonjak, kontrak berjangka VIX jangka pendek dapat diperdagangkan pada tingkat yang lebih tinggi dibandingkan dengan jangka panjang dan situasinya disebut keterbelakangan. Lebih sering, bagaimanapun, VIX futures berada di contango dan kontrak jangka panjang diperdagangkan dengan harga lebih tinggi dibandingkan dengan kontrak jangka pendek.
ETN Berjangka Pendek S&P 500 VIX iPath dapat dipengaruhi oleh banyak faktor yang tidak dapat diprediksi, dan harga VXX dapat berfluktuasi secara substansial antara sekarang dan tanggal jatuh tempo. Faktor yang berpengaruh termasuk harga pasar yang berlaku dari pasar saham AS, Indeks S&P 500 harga opsi, penawaran dan permintaan untuk VXX, serta peristiwa ekonomi, politik, peraturan atau peradilan, atau perubahan kebijakan suku bunga. Pada dasarnya, apapun yang mempengaruhi harga saham juga dapat mempengaruhi volatilitas dan saham VXX.
Garis bawah
Investasi di VXX mungkin cocok untuk investor yang ingin melakukan lindung nilai portofolio mereka terhadap penurunan pasar dan spekulan yang memiliki toleransi resiko. Namun, karena iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN hanya terdiri dari kontrak derivatif, individu harus memahami Indeks Volatilitas CBOE dan VIX futures sebelum menginvestasikan atau memperdagangkan nota yang diperdagangkan di bursa.