Leveraged Credit Merupakan Risiko yang Bertumbuh bagi Bank-Bank AS

Pasar kredit korporat, yang terganggu oleh kenaikan suku bunga, inflasi yang terus-menerus, dan prospek ekonomi yang tidak pasti, dapat menimbulkan risiko yang meningkat bagi bank-bank AS, Federal Deposit Insurance Corp. katanya dalam Tinjauan Risiko 2023 sektor perbankan.

Bank-bank terbesar memiliki eksposur yang cukup besar ke pasar kredit korporasi karena kepemilikan mereka yang besar atas obligasi korporasi, pinjaman bilateral, leveraged dan

pinjaman sindikasi, dan pinjaman kepada pihak swasta. Kondisi pinjaman korporasi telah memburuk selama satu setengah tahun terakhir, di tengah inflasi tertinggi dalam empat dekade, kenaikan suku bunga, dan ketidakpastian ekonomi secara umum.

"Karena lingkungan pinjaman yang lebih menantang ini terus berlanjut, itu tidak akan menjadi ramalan melainkan kepastian yang dekat tingkat gagal bayar perusahaan akan terus meningkat," kata Boaz Weinstein dari Saba Capital Management dalam sebuah pernyataan kepada Goldman Sachs.

Penerbitan obligasi korporasi telah menurun tajam dari puncaknya tahun 2021 sebelum Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga dalam upaya menjinakkan inflasi yang melonjak. Tingkat investasi penerbitan obligasi, atau penerbitan kepada perusahaan yang lebih tinggi peringkat kredit, turun 15%, sementara obligasi bunga tinggi penerbitan — yang melacak pemberian pinjaman kepada perusahaan dengan kredit di bawah standar — anjlok hingga 80%.

Sementara risiko kredit korporasi dapat menimbulkan ancaman terhadap stabilitas bank, bank-bank AS sejauh ini tangguh, kata FDIC.

Salah satu anugrah adalah peminjam yang memanfaatkan suku bunga rendah di awal pandemi untuk membiayai kembali pinjaman mereka, yang tidak akan jatuh tempo selama beberapa tahun lagi. Juga, spread suku bunga—perbedaan imbal hasil antara obligasi korporat dan U.S. Treasuries—tidak meningkat secara substansial dan mendekati, jika tidak sedikit di bawah, rata-rata historis jangka panjangnya. Sementara penyebaran telah melebar dari posisi terendah 2021, penyebarannya tetap jauh di bawah puncak yang dicapai pada awal 2020 dan akhir 2008, bertepatan dengan dimulainya pandemi dan krisis keuangan global, masing-masing.

Risiko tertinggi terletak pada paparan pinjaman dengan leverage, atau pinjaman kepada perusahaan yang berutang banyak. Karena ini suku bunga mengambang pinjaman, dan suku bunga berubah selama durasi pinjaman, risiko utama yang terkait dengannya adalah resiko kredit, atau kemungkinan bahwa peminjam tidak dapat membayar kembali. Penerbitan pinjaman dengan leverage terus meningkat tahun lalu menjadi $1,1 triliun, meskipun laju pertumbuhan melambat.

Kepemilikan bank atas pinjaman sindikasi, kategori yang mencakup pinjaman dengan leverage, naik menjadi lebih dari $1,36 triliun pada kuartal keempat tahun lalu, naik 20% dari kuartal yang sama tahun 2021. Sementara itu, kepemilikan kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLO), yang sebagian besar terkonsentrasi di antara empat bank terbesar, naik 13% pada kuartal pertama menjadi $173 miliar.