Definisi Rasio Bid-to-Cover

Berapa Rasio Tawar-Menutup?

Rasio bid-to-cover adalah jumlah dolar dari tawaran diterima dalam keamanan Treasury lelang dibandingkan dengan jumlah yang dijual. Rasio bid-to-cover merupakan indikator permintaan untuk surat berharga. Rasio yang tinggi merupakan indikasi permintaan yang kuat.

Memahami Rasio Bid-to-Cover

Lelang Treasury biasanya lebih sering terjadi untuk masalah jangka pendek: mingguan untuk tagihan, bulanan untuk wesel, dan triwulanan untuk obligasi. Pembeli dapat menyertakan: dealer utama, dana investasi, dana pensiun, pihak asing, dan investor perorangan.

Misalnya, jika lelang Treasury menawarkan $20 miliar obligasi tujuh tahun, dan tawaran sebesar $40 miliar diterima, maka rasio bid-to-cover adalah 2.0. Lelang yang berhasil adalah lelang di mana rasio bid-to-cover secara substansial melebihi rata-rata dari 12 lelang sebelumnya untuk sekuritas tersebut. Tipe. Di sisi lain, rasio yang rendah merupakan indikasi lelang yang mengecewakan. Rasio bid-to-cover biasanya melebihi 2.0, terutama untuk sekuritas jangka pendek.

Penawaran diajukan melalui Treasury Automated Auction System (TAAPS) atau melalui TreasuryDirect. Pembeli terbesar adalah dealer utama dan mereka biasanya menjualnya nanti di pasar sekunder. Untuk memastikan bahwa pasar sekunder tetap kompetitif, penawar diperbolehkan untuk membeli tidak lebih dari 35% dari suatu penawaran.

Setelah lelang selesai, penawar kompetitif akan menerima jumlah yang mereka tawar di menghasilkan ditawarkan, dimulai dengan hasil terendah. Sistem kemudian beralih ke hasil tawaran terendah berikutnya, dan seterusnya hingga seluruh penawaran selesai.

Contoh Rasio Bid-to-Cover

Di bawah ini adalah contoh hasil lelang Treasury note 10 tahun pada tanggal 15 November 2019, seperti diberitakan oleh situs web TreasuryDirect (diperbarui secara real-time segera setelah hasil lelang tersedia):

• Panah abu-abu menunjukkan jenis sekuritas, tingkat bunga wesel, dan tanggal penerbitan 15 November 2019. Tanggal jatuh tempo 15 November 2029 tercantum di bawah tanggal penerbitan.
• Jumlah total yang dilelang tercantum di bawah Diterima kolom–disorot dengan warna hijau– menunjukkan sekitar $27 miliar surat utang negara dilelang.
• NS Ditenderkan kolom menunjukkan jumlah permintaan, yang lebih dari $67 miliar.
• Dengan kata lain, ada lebih banyak permintaan untuk Treasuries daripada yang dilelang.
• Hasilnya, rasio bid-to-cover adalah 2,49–yang terletak di bagian bawah dokumen–disorot dengan warna biru.

Pertimbangan Khusus

Meskipun rasio bid-to-cover dapat digunakan sebagai indikator permintaan Treasuries, namun harus dilihat dalam konteks pasar secara keseluruhan. Faktor lain dapat mempengaruhi hasil, sehingga terjadi bid-to-cover yang rendah, seperti lelang dengan peningkatan jumlah obligasi baru yang diterbitkan dan dijual. Dengan kata lain, jika banjir Treasuries diterbitkan, pasokan mungkin melebihi permintaan untuk lelang itu.

Juga, pasar obligasi sekunder yang berisi obligasi yang diterbitkan sebelumnya dapat menjadi indikasi permintaan Treasuries. Misalnya, jika obligasi dijual sebelum pelelangan, ini mungkin menunjukkan permintaan yang lebih rendah untuk Treasuries. Sebaliknya, jika terjadi peningkatan arus investasi ke pasar obligasi menjelang lelang, maka mungkin merupakan indikasi bahwa akan ada peningkatan permintaan–atau rasio bid-to-cover yang lebih tinggi–untuk itu lelang. Sejak tahun 1970, pemerintah Federal telah mengalami defisit selama setiap tahun fiskal untuk semua kecuali empat tahun, dari 1998 hingga 2001. Jika AS terus mengalami defisit anggaran tahunan, kemungkinan kita akan terus melihat lelang Treasury baru di masa mendatang.