Apa yang Diberitahukan oleh Banyak Perusahaan kepada Investor Nilai

Investasi nilai mengacu pada strategi investasi di perusahaan yang diperdagangkan secara signifikan di bawah rata-rata historis dan pasar mereka. Perusahaan siklus, seperti energi, material, dan pertambangan dianggap nilai saham pada saat siklus berada di bagian bawah. Namun, perusahaan mana pun, terlepas dari industrinya, dapat dianggap sebagai nilai pada titik yang berbeda dalam siklus bisnis.

Nilai saham dicirikan oleh kelipatan rendah, tinggi rasio pembayaran dan hasil yang kuat. Kelipatan umum—harga terhadap pendapatan (P/E); harga untuk memesan (P/B); nilai perusahaan (EV); laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA); atau kelipatan perusahaan—diterapkan untuk memastikan nilai perdagangan suatu saham. P/E melihat harga saham hari ini relatif terhadap pendapatan. P/B menghubungkan harga saham hari ini dengan nilai buku dari perusahaan.

Masing-masing kelipatan ini memiliki kekurangan. Enterprise multiple, bagaimanapun, adalah yang paling mencakup dan umumnya dianggap paling berguna dalam menganalisis penilaian saham saat ini.

Menggunakan Kelipatan Perusahaan untuk Penilaian Saham

NS banyak perusahaan memperhitungkan tingkat hutang dan kas perusahaan selain harga sahamnya dan menghubungkan nilai itu dengan profitabilitas tunai perusahaan. Tinggi pembayaran rasio menunjukkan perusahaan mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham dalam bentuk dividen, daripada menginvestasikan kembali keuntungan di perusahaan. Hasil yang kuat, terutama hasil arus kas bebas, menentukan pengembalian kepada pemegang saham setelah semua pengeluaran tunai untuk menjalankan bisnis dan investasi dalam pengeluaran modal dihabiskan. Kelipatan perusahaan dapat bervariasi tergantung pada industrinya. Bandingkan beberapa perusahaan lain dalam industri atau rata-rata industri pada umumnya.

Kelipatan, juga dikenal sebagai EBITDA kelipatan, dihitung sebagai:

Banyak Perusahaan = Nilai Perusahaan / EBITDA.

Apa itu Nilai Perusahaan?

Nilai perusahaan adalah nilai total sebuah perusahaan. Sedangkan kelipatan yang menggunakan harga saham hanya melihat sisi ekuitas dari suatu saham, nilai perusahaan mencakup hutang perusahaan, kas dan kepentingan minoritas. Ini dihitung sebagai kapitalisasi pasar (harga saham kali saham beredar) ditambah hutang bersih (total utang dikurangi kas dan setara) ditambah hak minoritas. Investor menggunakan nilai perusahaan untuk menentukan bagaimana pembiayaan utang, pembayaran bunga yang sesuai, dan usaha patungan berdampak pada nilai perusahaan.

Apa itu EBITDA?

EBITDA dihitung dari laporan laba rugi. Seperti namanya, itu dihitung sebagai laba usaha, menambahkan kembali penyusutan dan amortisasi. Analis dan perusahaan menggunakan ini sebagai ukuran laba operasi tunai yang sebenarnya dari sebuah perusahaan karena depresiasi dan amortisasi adalah item non-tunai dan pajak dan bunga tidak dianggap sebagai bagian dari operasi perusahaan meskipun kedua item ini berdampak pendapatan.

Menentukan Kelipatan Perusahaan

Struktur modal yang tepat dan optimal adalah kunci kemampuan perusahaan untuk beroperasi secara menguntungkan dan karenanya harus dipertimbangkan ketika menilai saham.

EV adalah cara yang tepat untuk mengukur nilai seluruh perusahaan daripada hanya harga saham, yang hanya melihat pada kapitalisasi pasar ekuitas saham, mengabaikan kas perusahaan, kepentingan minoritas dan utang. Kelipatan perusahaan membandingkan nilai total perusahaan relatif terhadap keuntungan tunainya. Hal ini sering lebih diinginkan daripada P/E karena EBITDA dianggap kurang rentan untuk dimanipulasi daripada pendapatan dan P/B karena merupakan ukuran yang lebih baik dari profitabilitas tunai daripada nilai buku. Namun, itu bukan tanpa kekurangannya. Pertimbangkan untuk menggunakan kelipatan yang lebih tepat saat menilai perusahaan dengan leverage tinggi di mana pembayaran utang, aset berumur panjang, atau nilai buku mendorong profitabilitas.

Saham dengan kelipatan perusahaan kurang dari 7,5x berdasarkan 12 bulan terakhir (LTM) umumnya dianggap sebagai nilai. Namun, menggunakan cutoff yang ketat umumnya tidak tepat karena ini bukan ilmu pasti. Seringkali investor akan mempertimbangkan kelipatan perusahaan di bawah pasar, rekan-rekan perusahaan dan rata-rata historisnya dari suatu saham sebagai titik masuk yang baik.

Namun, stok siklis biasanya memiliki lebar penyebaran antara puncak (tinggi) dan lewat (rendah). Ini menciptakan kebutuhan untuk mengambil kelipatan saat ini dalam konteks, termasuk di mana industri dan perusahaan berada dalam siklus mereka, dasar-dasar industri, dan katalis yang mendorong saham relatif terhadap rekan-rekannya. Mempertimbangkan faktor-faktor ini akan menentukan apakah kelipatan LTM murah atau mahal.

Waspadai Jebakan Nilai

Perangkap nilai adalah saham dengan kelipatan rendah. Ini menciptakan ilusi investasi nilai, tetapi dasar-dasar industri atau perusahaan mengarah ke pengembalian negatif.

Investor cenderung berasumsi bahwa kinerja saham di masa lalu merupakan indikasi pengembalian di masa depan dan ketika kelipatannya turun, mereka sering mengambil kesempatan untuk membelinya dengan nilai yang "murah". Pengetahuan tentang industri dan fundamental perusahaan dapat membantu menilai nilai aktual saham.

Salah satu cara mudah untuk melakukannya adalah dengan melihat profitabilitas yang diharapkan (ke depan) (EBITDA) dan menentukan apakah proyeksi tersebut lulus uji. Kelipatan maju harus lebih rendah dari kelipatan LTM saat ini; jika lebih tinggi, umumnya berarti keuntungan akan menurun dan harga saham belum mencerminkan penurunan ini. Terkadang kelipatan maju bisa terlihat sangat murah. Perangkap nilai terjadi ketika kelipatan ke depan ini terlihat terlalu murah, tetapi kenyataannya adalah proyeksi EBITDA terlalu tinggi dan harga saham telah jatuh, kemungkinan mencerminkan kehati-hatian pasar. Karena itu, penting untuk mengetahui katalis perusahaan dan industri.

Garis bawah

Berinvestasi dalam saham membutuhkan pengetahuan tentang dasar-dasar perusahaan, menilai rekan-rekannya dan menggunakan penyebut yang sama, seperti multipel perusahaan. Kelipatan perusahaan adalah proksi untuk seberapa murah atau mahal suatu saham diperdagangkan hari ini berdasarkan arus kas masa lalu dan yang diharapkan. Namun menggunakan banyak perusahaan tidak mudah dan bahkan jika stok murah dalam banyak hal, sentimen pasar mungkin negatif.