Pandangan Jelas pada EBITDA

Biasanya, investor fokus pada arus kas, laba bersih, dan pendapatan sebagai ukuran dasar kesehatan dan nilai perusahaan. Namun selama bertahun-tahun, ukuran lain telah merayap ke dalam laporan dan akun triwulanan: laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Sementara investor dapat menggunakan EBITDA untuk menganalisis dan membandingkan profitabilitas antara perusahaan dan industri, mereka harus memahami bahwa ada batasan serius untuk apa yang metrik dapat memberitahu mereka tentang sebuah perusahaan. Di sini kita melihat mengapa tindakan ini menjadi begitu populer dan mengapa, dalam banyak kasus, harus diperlakukan dengan hati-hati.

EBITDA: Tinjauan Singkat

EBITDA adalah ukuran keuntungan. Meskipun tidak ada persyaratan hukum bagi perusahaan untuk mengungkapkan EBITDA mereka, menurut A.S. prinsip akuntansi yang berlaku umum (GAAP), dapat dikerjakan dengan menggunakan informasi yang ditemukan di perusahaan laporan keuangan.

Jalan pintas yang biasa untuk menghitung EBITDA adalah memulai dengan laba operasi, juga disebut laba sebelum bunga dan pajak (EBIT), dan kemudian menambahkan kembali penyusutan dan amortisasi. Namun, lebih mudah dan lebih mudah rumus untuk menghitung EBITDA adalah sebagai berikut:

​EBSayaTDSEBUAH=nP+SayanTeReST+TSebuahxeS+D+SEBUAHdi mana:nP=Laba bersihD=DepresiasiSEBUAH=Amortisasi​

Angka pendapatan, pajak, dan bunga ditemukan pada laporan laba rugi, sedangkan depresiasi dan Angka amortisasi biasanya ditemukan dalam catatan atas laba operasi atau pada arus kas penyataan.

Alasan Dibalik EBITDA

EBITDA pertama kali menjadi terkenal pada pertengahan 1980-an sebagai pembelian dengan leverage investor diperiksa perusahaan yang tertekan yang membutuhkan keuangan restrukturisasi.Mereka menggunakan EBITDA untuk menghitung dengan cepat apakah perusahaan-perusahaan ini dapat membayar kembali bunga atas kesepakatan yang dibiayai ini.

Leveraged buyout banker mempromosikan EBITDA sebagai alat untuk menentukan apakah sebuah perusahaan dapat membayar utangnya dalam waktu dekat, katakanlah lebih dari satu atau dua tahun. Melihat perusahaan Rasio cakupan EBITDA terhadap bunga dapat memberi investor perasaan apakah perusahaan dapat memenuhi pembayaran bunga yang lebih berat yang akan dihadapinya setelah restrukturisasi.

Penggunaan EBITDA telah menyebar ke berbagai bisnis. Pendukungnya berpendapat bahwa EBITDA menawarkan refleksi operasi yang lebih jelas dengan menghapus pengeluaran yang dapat mengaburkan kinerja perusahaan yang sebenarnya.

Kesehatan Keuangan Perusahaan yang Mudah Dipahami

Bunga, yang sebagian besar merupakan fungsi dari pilihan pembiayaan manajemen, diabaikan dalam EBITDA. Pajak ditinggalkan karena dapat sangat bervariasi tergantung pada perolehan dan kerugian pada tahun-tahun sebelumnya; variasi ini dapat mendistorsi batas pemasukan. Akhirnya, EBITDA menghilangkan penilaian sewenang-wenang dan subjektif yang dapat digunakan untuk menghitung depresiasi dan amortisasi, seperti kehidupan yang bermanfaat, nilai sisa, dan berbagai metode penyusutan.

Dengan menghilangkan item-item ini, EBITDA memudahkan untuk membandingkan kesehatan keuangan berbagai perusahaan. Hal ini juga berguna untuk mengevaluasi perusahaan dengan perbedaan struktur modal, tarif pajak, dan kebijakan depresiasi. EBITDA lebih lanjut memberi investor gambaran tentang berapa banyak uang yang mungkin dihasilkan oleh perusahaan muda atau yang direstrukturisasi sebelum harus menyerahkan pembayaran kepada kreditur dan petugas pajak.

Namun demikian, salah satu alasan terbesar popularitas EBITDA adalah karena EBITDA menunjukkan angka laba yang lebih tinggi daripada sekadar laba operasi. Ini telah menjadi metrik pilihan bagi perusahaan dengan leverage tinggi di padat modal industri seperti kabel dan telekomunikasi.

Kekurangannya

Sementara EBITDA mungkin merupakan indikator kinerja yang diterima secara luas, menggunakannya sebagai ukuran tunggal pendapatan atau arus kas bisa sangat menyesatkan. Sebuah perusahaan dapat membuat gambaran keuangannya lebih menarik dengan menggembar-gemborkan kinerja EBITDA-nya, mengalihkan perhatian investor dari tingkat utang yang tinggi dan pengeluaran yang tidak sedap dipandang terhadap pendapatan. Dengan tidak adanya pertimbangan lain, EBITDA memberikan gambaran kesehatan keuangan yang tidak lengkap dan berbahaya. Berikut adalah empat alasan bagus untuk waspada terhadap EBITDA.

Tidak Ada Pengganti Arus Kas

Beberapa analis dan wartawan mendesak investor untuk menggunakan EBITDA sebagai ukuran arus kas. Nasihat ini tidak logis dan berbahaya bagi investor. Sebagai permulaan, perpajakan dan bunga adalah item tunai nyata, dan oleh karena itu, mereka sama sekali tidak opsional. Sebuah perusahaan yang tidak membayar pajak pemerintah atau melayani pinjamannya tidak akan bertahan lama dalam bisnis.

Tidak seperti ukuran arus kas yang tepat, EBITDA mengabaikan perubahan dalam modal kerja, kas yang dibutuhkan untuk menutupi operasi sehari-hari. Ini paling bermasalah dalam kasus perusahaan yang tumbuh cepat, yang membutuhkan peningkatan investasi di piutang dan persediaan untuk mengubah pertumbuhan mereka menjadi penjualan. Mereka yang bekerja investasi modal mengkonsumsi uang tunai, tetapi diabaikan oleh EBITDA.

Bahkan jika sebuah perusahaan hanya mencapai titik impas berdasarkan EBITDA, itu tidak akan menghasilkan cukup uang untuk menggantikan dasar aset modal digunakan dalam bisnis. Memperlakukan EBITDA sebagai pengganti arus kas bisa berbahaya karena memberikan investor informasi yang tidak lengkap tentang pengeluaran kas.

Cakupan Bunga Miring

EBITDA dapat dengan mudah membuat perusahaan terlihat seperti memiliki lebih banyak uang untuk melakukan pembayaran bunga. Pertimbangkan sebuah perusahaan dengan $10 juta dalam keuntungan operasi dan $15 juta dalam biaya bunga. Dengan menambahkan kembali biaya penyusutan dan amortisasi sebesar $8 juta, perusahaan tiba-tiba memiliki EBITDA sebesar $18 juta dan tampaknya memiliki cukup uang untuk menutupi pembayaran bunganya.

Penyusutan dan amortisasi ditambahkan kembali berdasarkan asumsi yang salah bahwa biaya ini dapat dihindari. Meskipun depresiasi dan amortisasi adalah item non-tunai, mereka tidak dapat ditunda tanpa batas waktu. Peralatan pasti aus dan dana akan dibutuhkan untuk mengganti atau meningkatkannya.

Mengabaikan Kualitas Penghasilan

Sementara mengurangkan pembayaran bunga, biaya pajak, depresiasi, dan amortisasi dari pendapatan mungkin tampaknya cukup sederhana, perusahaan yang berbeda menggunakan angka pendapatan yang berbeda sebagai titik awal untuk EBITDA. Dengan kata lain, EBITDA rentan terhadap metode akuntansi laba yang ditemukan pada laporan laba rugi. Bahkan jika Anda memperhitungkan distorsi yang dihasilkan dari bunga, perpajakan, depresiasi, dan amortisasi, angka pendapatan dalam EBITDA masih tidak dapat diandalkan.

Membuat Perusahaan Terlihat Lebih Murah Dari Mereka

Yang terburuk, EBITDA dapat membuat perusahaan terlihat lebih murah daripada yang sebenarnya. Ketika analis melihat saham harga kelipatan dari EBITDA daripada garis bawah pendapatan, mereka menghasilkan kelipatan yang lebih rendah.

Sebuah perusahaan dapat melakukan perdagangan pada apa yang tampak sebagai kelipatan rendah dari perkiraan EBITDA-nya, membuatnya tampak seperti tawar-menawar. Namun, ketika membandingkan perusahaan yang sama menggunakan kelipatan lain—seperti laba operasi atau taksiran laba bersih—bahwa perusahaan yang sama dapat berdagang dengan kelipatan yang jauh lebih tinggi. Untuk mendapatkan gambaran lengkap tentang penilaian perusahaan, investor perlu mempertimbangkan kelipatan harga lain selain EBITDA saat menilai nilai perusahaan.

Garis bawah

Meskipun digunakan secara luas, EBITDA tidak didefinisikan dalam prinsip akuntansi yang berlaku umum, atau GAAP. Alhasil, perusahaan dapat melaporkan EBITDA sesuai keinginannya. Masalah dengan melakukan ini adalah bahwa EBITDA tidak memberikan gambaran lengkap tentang kinerja perusahaan. Dalam banyak kasus, investor mungkin lebih baik menghindari EBITDA atau menggunakannya bersama dengan metrik lain yang lebih bermakna.