Menimbang Manfaat Pajak Surat Berharga Daerah

Keuntungan utama menarik investor untuk Tagihan Perbendaharaan atau reksa dana pasar uang adalah likuiditas dan keamanan mereka. Tetapi ada manfaat lain yang signifikan yang ditawarkan oleh instrumen pasar uang tertentu yang dikenal sebagai 'munis' atau jangka pendek sekuritas kota: penghematan pajak federal, yang sangat bermanfaat bagi mereka yang termasuk dalam pajak federal yang tinggi mengurung.

Didefinisikan Munis

Surat berharga kota adalah surat utang pembayaran bunga yang diterbitkan oleh pemerintah negara bagian dan kotamadya untuk membiayai pengeluaran operasional, untuk mendanai entitas bebas pajak tertentu seperti perguruan tinggi dan rumah sakit nirlaba, dan kadang-kadang untuk menyediakan dana kepada perusahaan dan individu. Status munis bebas pajak tidak hanya membebaskan pembeli dari membayar pajak atas pendapatan bunga tetapi juga memungkinkan penerbit pemerintah untuk meminjam pada tingkat yang menguntungkan.

Surat berharga daerah secara umum dikategorikan sebagai investasi jangka pendek; namun, secara teknis hanya bersifat jangka pendek jika memiliki jatuh tempo kurang dari tiga tahun. Di alam semesta munis jangka pendek, ada beberapa kategori catatan, antara lain:

catatan antisipasi obligasi, catatan antisipasi pajak, dan catatan antisipasi pendapatan. Kata kunci dari ketiganya adalah antisipasi, yang mengacu pada bagaimana wesel memberikan dana jangka pendek segera untuk membantu menjembatani kesenjangan keuangan sampai pemerintah menerima hasil dari penerbitan obligasi, pajak, atau pendapatan yang disponsori pemerintah proyek. (Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Dasar-dasar Obligasi Daerah.)

Di alam semesta munis jangka panjang, ada bebas pajak kertas komersial dan kewajiban permintaan tingkat variabel, yang memungkinkan pemerintah negara bagian dan kotamadya untuk mendanai proyek besar jangka panjang mereka dengan harga jangka pendek. Tiga jenis tambahan muni jangka panjang adalah bertukar, saham preferen kota, dan pelampung/floaters terbalik, yang kesemuanya memungkinkan penerbit untuk meminjam dengan suku bunga tetap jangka panjang sambil memberikan investor dengan suku bunga mengambang, utang jangka pendek.

Tarif Pajak Perorangan

Seorang investor akan membeli muni hanya jika mereka memiliki pajak federal marjinal yang cukup berat untuk mencari perlindungan darinya. Munis menawarkan hasil yang lebih rendah daripada sekuritas kena pajak lainnya, sehingga investor harus menentukan apakah penghematan pajak mereka cukup signifikan untuk menebus hasil yang lebih rendah.

Oleh karena itu, hasil munis sering diartikulasikan dalam istilah tingkat bunga kena pajak yang akan diminta untuk memberikan tingkat bunga setelah pajak yang sama. Rumus untuk menentukan ekuivalen tingkat bunga kena pajak untuk munis adalah sebagai berikut:

R(te) = R(tf) / (1 – t)
Di mana:
R(tf) = tarif yang dibayarkan pada muni bebas pajak.
t = investor tarif pajak marjinal
R(te) = hasil ekuivalen kena pajak untuk investor dengan tarif pajak marjinal "t"

Misalnya, katakanlah Anda memiliki tarif pajak marjinal (t) sebesar 25%, dan Anda mempertimbangkan muni bebas pajak yang membayar 5%. Berikut adalah perhitungan suku bunga setelah pajak muni:

R(te) = 0,05 / (1 – 0,25)
R(te) = 0,067.

Agar lebih menguntungkan daripada muni, sekuritas kena pajak harus menawarkan Anda hasil yang lebih tinggi dari 6,67%.

Manfaat Pembebasan Pajak Tambahan

Selain dibebaskan dari pajak pendapatan federal, pendapatan dari munis juga dapat dibebaskan dari pendapatan negara pajak jika investor membeli sekuritas yang diterbitkan oleh negara bagian asal mereka atau oleh kotamadya yang berlokasi di rumah mereka negara. Jika investor menerima pembebasan pajak berganda ini, mereka menggunakan versi revisi dari rumus di atas untuk menghitung tarif pajak yang setara:

R(te) = R(tf) / (1 – [tF + tS(1 – tF])
Di mana:
tF = tarif pajak federal marjinal investor;
tS = tarif pajak negara bagian marginal investor.

Katakanlah semuanya masih sama dengan contoh di atas, kecuali bahwa muni menawarkan pembebasan pajak ganda, dan Anda juga memiliki tarif pajak penghasilan negara 10%:

R(te) = 0,05 / (1 – [0,25 + 0,10(1 – 0,25])
R(te) = 0,074.

Hasil kena pajak yang setara pada muni yang membayar 5% sekarang menjadi 7,4%.

Berinvestasi di Munis

​​​​​​​Individu dapat membeli muni secara langsung melalui pedagang efek, tetapi cara yang lebih populer adalah melalui dana pasar uang bebas pajak. Reksa dana pasar uang biasanya terdiri dari kumpulan sekuritas pasar uang yang sangat besar, mungkin hanya muni tertentu, campuran berbagai muni, atau bahkan gabungan muni dan pasar uang lainnya instrumen. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Pengenalan Reksa Dana Pasar Uang dan Pola Pikir Jangka Panjang Memenuhi Pajak Keuntungan Modal yang Ditakuti.)

Kejatuhan Munis

Karena pendapatan yang dihasilkan oleh munis sangat dipengaruhi oleh undang-undang perpajakan, mereka agak tunduk pada filosofi perpajakan pemerintah saat itu. Sebelum tahun 1980-an, muni adalah investasi yang sangat populer karena orang kaya membayar tarif pajak marjinal yang lebih tinggi pada saat itu. Undang-Undang Pajak Pemulihan Ekonomi tahun 1981 menurunkan tarif pajak marjinal tertinggi dari 70% menjadi 50%, dan Undang-Undang Reformasi Pajak 1986 selanjutnya mengurangi tingkat individu teratas menjadi 33%.

Pengurangan tarif pajak marjinal mengurangi popularitas muni, yang pada gilirannya memaksa pemerintah untuk menaikkan tarif muni secara tidak proporsional lebih tinggi daripada instrumen kena pajak lainnya. Oleh karena itu, pemerintah negara bagian dan kotamadya kehilangan beberapa manfaat dari pembiayaan utang murah yang mereka miliki sebelumnya menikmati dan menjadi kurang tertarik untuk menerbitkan surat berharga kota jangka pendek untuk mendanai berbagai proyek atau yang sedang berlangsung operasi.

Garis bawah

Sekalipun penyebab dan popularitas munis telah sedikit berkurang sejak masa kejayaannya sebelum tahun 1980-an, mereka masih memegang tempat penting dalam portofolio investor tertentu. Bagi investor kaya, munis dapat meringankan beban pajak secara signifikan, terutama jika investor tersebut diuntungkan dengan pembebasan pajak berganda. Sekuritas kota jangka pendek dapat menjadi tambahan yang sangat menarik untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, terutama ketika pemegang portofolio termasuk dalam eselon atas pajak marjinal federal kecepatan.