Biaya Kepailitan dan Struktur Modal Perusahaan

Ketika perusahaan tidak dapat membayar hutang mereka, mereka mungkin memiliki pilihan yang sangat terbatas untuk masa depan mereka. Salah satu pilihan itu mungkin kebangkrutan, istilah hukum yang digunakan untuk menggambarkan proses membebaskan perusahaan dari hutang dan kewajiban lainnya, sambil memberi kreditor kesempatan untuk pembayaran kembali. Meskipun ini adalah upaya terakhir, kebangkrutan dapat memberikan awal yang baru bagi perusahaan.

Kebangkrutan biasanya terjadi ketika sebuah perusahaan memiliki jauh lebih banyak utang daripada itu ekuitas. Sedangkan hutang dalam perusahaan struktur modal mungkin cara yang baik untuk membiayai operasinya, itu memang datang dengan risiko.

Baca terus untuk mengetahui lebih lanjut tentang struktur biaya modal dan bagaimana mereka dipengaruhi oleh biaya kebangkrutan.

Teori Modigliani-Miller

NS Teori Modigliani-Miller digunakan dalam studi keuangan dan ekonomi untuk menganalisis nilai-nilai perusahaan yang berbeda. Menurut teori, nilai perusahaan didasarkan pada kemampuannya untuk menghasilkan pendapatan serta risiko aset yang mendasarinya dan tidak tergantung pada bagaimana ia mendistribusikan keuntungan dan bagaimana operasinya dibiayai.

Menurut teori, perusahaan yang menggunakan pembiayaan hutang lebih berharga daripada perusahaan yang membiayai dirinya sendiri secara murni dengan ekuitas. Itu karena ada keuntungan pajak untuk menggunakan utang untuk mengelola operasi mereka. Perusahaan-perusahaan ini dapat mengurangi bunga atas hutang mereka, menurunkan kewajiban pajak mereka, dan membuat diri mereka lebih menguntungkan daripada mereka yang hanya mengandalkan ekuitas.

Struktur Modal

Perusahaan dapat menggunakan berbagai metode yang berbeda untuk membiayai operasi mereka untuk mencapai struktur modal yang optimal. Cara terbaik untuk melakukannya adalah dengan memiliki perpaduan yang baik antara utang dan ekuitas, yang mencakup kombinasi antara pilihan dan saham biasa. Kombinasi ini membantu memaksimalkan nilai perusahaan di pasar sambil mengurangi biaya modalnya.

Seperti disebutkan di atas, perusahaan dapat menggunakan pembiayaan utang untuk keuntungan mereka. Tetapi ketika mereka memutuskan untuk mengambil lebih banyak hutang, mereka biaya modal rata-rata tertimbang (WACC)—biaya rata-rata, setelah pajak, yang dimiliki perusahaan dari sumber modal untuk membiayai diri mereka sendiri—meningkat. Mengambil lebih banyak dan lebih banyak hutang tidak selalu merupakan ide yang bagus, karena membayar hutang dapat menggerogoti investor. laba atas investasi (ROI). Itu karena pembayaran bunga yang lebih tinggi menurunkan pendapatan dan arus kas, dan risiko gagal bayar juga meningkat.

Perusahaan dapat mencapai struktur modal yang optimal ketika ada keseimbangan antara manfaat pajak dan biaya baik dari pembiayaan utang dan pembiayaan ekuitas. Secara tradisional, pembiayaan utang lebih murah dan memiliki manfaat pajak melalui pembayaran bunga sebelum pajak, tetapi juga lebih berisiko daripada pembiayaan ekuitas dan tidak boleh digunakan secara eksklusif.

Sebuah perusahaan tidak pernah ingin meningkatkan struktur modalnya di luar tingkat optimal ini sehingga WACC-nya tinggi, pembayaran bunganya tinggi, dan risiko kebangkrutannya tinggi.

Biaya Kepailitan

Biaya modal yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang tinggi dapat, pada gilirannya, meningkatkan risiko kebangkrutan. Ketika perusahaan menambahkan lebih banyak hutang ke struktur modalnya, WACC perusahaan meningkat melampaui tingkat optimal, yang selanjutnya meningkatkan biaya kebangkrutan. Sederhananya, biaya kebangkrutan muncul ketika ada kemungkinan lebih besar perusahaan akan gagal membayar kewajiban keuangannya karena telah memutuskan untuk meningkatkan pembiayaan utangnya daripada menggunakan ekuitas.

Untuk menghindari kehancuran finansial, perusahaan harus memperhitungkan biaya kebangkrutan saat menentukan berapa banyak hutang yang harus diambil, atau bahkan apakah mereka harus menambah tingkat hutang mereka pada semua. Biaya kebangkrutan dapat dihitung dengan mengalikan kemungkinan kebangkrutan dengan biaya keseluruhan yang diharapkan.

Biaya kebangkrutan bervariasi tergantung pada struktur dan ukuran perusahaan. Mereka umumnya termasuk biaya pengarsipan, biaya hukum dan akuntansi, hilangnya sumber daya manusia, dan kerugian dari penjualan aset yang tertekan.