Hits dan Misses Terbesar Bill Ackman

Bill Ackman telah melihat hari yang lebih baik. Dana lindung nilai terbangnya yang tinggi, Pershing Square Holdings, Ltd., pernah membuat iri para manajer uang di mana-mana, membanggakan pengembalian 40% untuk 2014 (S&P mengembalikan 13% pada tahun yang sama). Namun, karena ledakan Valeant Pharmaceuticals International Inc. dan pertarungannya dengan Carl Icahn atas Herbalife Ltd (HLF), Pengembalian Pershing Square telah sangat berkurang: Dana diposting pengembalian YTD sebesar 15,8% pada 30 September 2018, - 4,0% untuk 2017, dan -13,5% untuk 2016, sehingga kinerja pasar sangat buruk.

Pada Oktober 2018, CNBC dilaporkan bahwa Pershing Square Capital dari Ackman membuat taruhan $900 juta di Starbucks.

Dilaporkan pada Februari 2018, Ackman keluar dari seluruh taruhan pendek senilai $1 miliar melawan Herbalife. Dana tersebut menghadapi gelombang penebusan dari investor institusi seperti Blackstone Group dan banyak manajer aset seperti JP Morgan tidak lagi merekomendasikannya kepada klien, dilaporkan Wall Street Journal pada bulan April.

Berikut adalah tinjauan singkat tentang sorotan terbaik dan terburuk dari karir investasi Bill Ackman.

Hits

Asosiasi Asuransi Obligasi Kota Inc. (MBI)

Salah satu kesuksesan terbesar Ackman datang bahkan sebelum dia mendirikan Pershing. Pada tahun 2002, Ackman yang berusia 36 tahun adalah salah satu investor pertama yang menyadari ada yang tidak beres dalam credit default swaps senilai miliaran dolar (CDS) terhadap kewajiban hutang agunan yang didukung hipotek (CDO) itu MBIA adalah sebagai pihak lawan (Tesis Ackman).

Ackman bertindak berdasarkan firasatnya dengan membeli swap default kreditnya sendiri terhadap utang MBIA sendiri, juga sebagai menyingkat saham perusahaan, bertaruh bahwa perusahaan asuransi akan gagal bayar karena CDO-nya paparan. Setelah lima tahun berlarut-larut dengan manajemen MBIA, kegigihan Ackman terbayar ketika saham perusahaan asuransi obligasi dan peringkat utang anjlok selama krisis keuangan 2008.

Perusahaan Wendy (WEN)

Wendy's adalah salah satu kesuksesan pertama Ackman di pucuk pimpinan Pershing. Pada tahun 2004, Pershing mengambil saham besar dalam rantai makanan cepat saji dan berhasil menekan manajemen untuk spin off merek Tim Hortons-nya (sebuah agama yang benar di Kanada). Ackman kemudian akan keluar dari posisinya dengan keuntungan besar, meskipun harga saham Wendy akan berkinerja buruk di pasca-spin-off, tanpa kehadiran unit yang tumbuh paling cepat. (Untuk perbandingan, baca tentang Burger King, Tim Hortons, dan Restoran Merek Internasional.)

Properti Pertumbuhan Umum Inc.

Taruhan terbesar dalam karir Ackman, dan bisa dibilang salah satu perdagangan hedge fund terbaik sepanjang masa, adalah perputaran Pershing Square dari masalah bermasalah. operator mal General Growth Properties dari ambang kebangkrutan, menjaring dana lindung nilai dengan pengembalian $1,6 miliar pada $60 juta investasi.

Canadian Pacific Railway Ltd. (CP)

Pada tahun 2011, setelah Pershing mengakuisisi 14,2% saham di CP, pertempuran proksi sengit antara Dewan CP dan hedge fund Ackman pun terjadi. Akhirnya, Pershing muncul sebagai pemenang, setelah itu mengangkat CEO baru dan mengubah strategi bisnis perusahaan. Sebagai dilaporkan oleh Financial Post, hasilnya adalah peningkatan dramatis dalam saham CP dari $49 per saham menjadi $220 per saham dari September 2011 hingga Desember 2014. Pada tahun 2016, Pershing menjual 6,7% sahamnya senilai sekitar $ 1,45 miliar.

rindu

Valeant Pharmaceuticals International Inc.

Kecuali jika Anda pernah tinggal di gua, Anda akan sangat menyadari posisi mengerikan Pershing Square di perusahaan farmasi bermasalah, Valeant. Awalnya masuk dengan harga sekitar $180 per saham, 8,5% saham Ackman yang sangat besar di perusahaan telah dihancurkan secara menyeluruh, menyusul tuduhan penyelundupan saluran/penipuan yang dikenakan terhadap Valeant. Perusahaan ini menghadapi sejumlah tantangan, termasuk kecelakaan manajemen, pendapatan yang mengerikan, dan pemotongan panduan, panggilan konferensi yang teduh, dan kemungkinan pelanggaran perjanjian yang mengarah ke default teknis pada perusahaan utang.

Pada 13 Maret 2017, itu adalah dilaporkan bahwa Pershing Square telah menjual seluruh posisinya, dengan kerugian lebih dari $3 miliar. Tetapi itu bukan akhir dari cerita untuk Valeant.

Perusahaan Sasaran (TGT)

Bahkan investor yang paling keras kepala pun terkadang harus menyerah. Sementara Ackman akhirnya menang dalam pertempuran proxy di CP rail, hasilnya sangat berbeda ketika— Pershing berusaha untuk mengambil alih lima kursi dewan di pengecer diskon terbesar kedua di Amerika Serikat Serikat. Tidak dapat meyakinkan pemegang saham, yang sebagian besar terdiri dari rekan-rekannya di komunitas investasi institusional Wall Street, bahwa dia dan pilihan anggota dewannya adalah orang yang tepat untuk pekerjaan itu, dan menghadapi kerugian yang mengejutkan dalam dana yang secara khusus dia siapkan untuk diinvestasikan di dalam Target turunan, Ackman akhirnya terpaksa menyerah (Sumber: Barrons).

Grup Perbatasan

Salah langkah lain dalam karir Ackman adalah posisi aktivisnya di Borders Group yang sekarang sudah tidak ada. Setelah mengambil saham di penjual buku pada tahun 2006 dan meningkatkan kepemilikannya pada tahun 2008, Ackman menandatangani perjanjian pinjaman ketika Borders mencoba mencari pembeli untuk dirinya sendiri. Bahkan setelah berjanji pembiayaan $960 agar Borders mengambil alih Barnes & Noble Inc. (BKS), yang akhirnya ke mana-mana, Borders menyatakan kebangkrutan pada tahun 2011, kehilangan Pershing Square ratusan juta (WSJ).

Herbalife Ltd. (HLF)

Mungkin perdagangan terbesar yang terkait dengan Bill Ackman adalah keyakinannya tentang perusahaan suplemen kesehatan, Herbalife Ltd. (HLF). Berargumen bahwa perusahaan adalah skema piramida, dengan nilai intrinsik nol, Ackman masuk ke posisi short senilai $1 miliar pada tahun 2012. Perdagangan telah dicatat panjang lebar oleh hampir setiap outlet berita keuangan bahkan sampai hari ini dan terkenal dengan siarannya argumen antara Ackman dan Carl Icahn di CNBC, yang (di antara pemain hedge fund utama lainnya) telah mengambil posisi panjang di persediaan. Dalam minggu-minggu setelah posisi short, Ackman melihat saham Herbalife anjlok sekitar 60 persen, tetapi perusahaan telah membuktikan sangat tangguh dan telah pulih ke tingkat pra-pendeknya, sehingga membebani Ackman jutaan dalam biaya pinjaman, dan kertas kerugian. Pada 28 Februari 2018, Ackman dilaporkan telah keluar dari seluruh taruhan pendeknya di Herbalife.

Garis bawah

Manajer dana lindung nilai, Bill Ackman, dipuji dan dicemooh karena kepercayaan diri dan kegigihannya dalam membuat taruhan besar pada beberapa posisi. Pendekatan all-or-nothing-nya telah menghasilkan beberapa panggilan terbesar dan paling cerdas di dunia investasi – dan beberapa kegagalan terbesar.