Pembalikan Risiko untuk Saham Menggunakan Panggilan dan Puts

Potensi hasil besar dengan sangat sedikit premium—itu adalah daya tarik yang melekat pada a pembalikan risiko strategi. Sementara strategi pembalikan risiko banyak digunakan dalam forex dan pasar opsi komoditas, dalam hal opsi ekuitas, mereka cenderung digunakan terutama oleh pedagang institusional dan jarang oleh investor ritel.

Strategi pembalikan risiko mungkin tampak sedikit menakutkan bagi opsi baru, tetapi mereka bisa menjadi "opsi" yang sangat berguna bagi investor berpengalaman yang terbiasa dengan penempatan dan panggilan dasar.

Apa itu Pembalikan Risiko?

Strategi pembalikan risiko yang paling dasar terdiri dari menjual (atau menulis) dan kehabisan uang (OTM) ambil pilihan dan sekaligus membeli panggilan OTM. Ini adalah kombinasi dari singkat posisi dan posisi panggilan panjang.

Karena menulis put akan menghasilkan opsi pedagang menerima sejumlah premi, ini pendapatan premi dapat digunakan untuk membeli panggilan. Jika biaya pembelian panggilan lebih besar dari premi yang diterima untuk menulis put, strateginya akan melibatkan debit bersih.

instagram viewer

Sebaliknya, jika premi yang diterima dari menulis put lebih besar dari biaya panggilan, strategi menghasilkan kredit bersih. Jika premi yang diterima sama dengan pengeluaran untuk panggilan, ini akan menjadi perdagangan tanpa biaya atau tanpa biaya. Tentu saja, komisi juga harus dipertimbangkan, tetapi dalam contoh berikut, kami mengabaikannya untuk menyederhanakannya.

Alasan mengapa pembalikan risiko disebut demikian adalah karena membalikkan risiko "volatilitas condong" yang biasanya dihadapi pedagang opsi. Dalam istilah yang sangat sederhana, inilah artinya. Put OTM biasanya memiliki volatilitas tersirat yang lebih tinggi (dan karenanya lebih mahal) daripada panggilan OTM, karena permintaan yang lebih besar untuk put pelindung pagar posisi saham panjang. Karena strategi pembalikan risiko umumnya memerlukan opsi penjualan dengan yang lebih tinggi volatilitas tersirat dan opsi pembelian dengan volatilitas tersirat yang lebih rendah, risiko condong ini dibalik.

Aplikasi Pembalikan Risiko

Pembalikan risiko dapat digunakan baik untuk spekulasi atau untuk lindung nilai. Ketika digunakan untuk spekulasi, strategi pembalikan risiko dapat digunakan untuk mensimulasikan long sintetik atau posisi pendek. Ketika digunakan untuk lindung nilai, strategi pembalikan risiko digunakan untuk melindungi risiko dari posisi panjang atau pendek yang ada.

Dua variasi dasar dari strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk spekulasi adalah:

Tulis OTM Put + Beli Panggilan OTM: Ini setara dengan sintetis posisi panjang, karena profil risiko-hadiah mirip dengan posisi saham panjang. Dikenal sebagai pembalikan risiko bullish, strategi ini menguntungkan jika saham naik cukup tinggi, dan tidak menguntungkan jika turun tajam.
Tulis Panggilan OTM + Beli Put OTM: Ini setara dengan posisi short sintetis, karena profil risiko-hadiahnya mirip dengan posisi short stock. Strategi pembalikan risiko bearish ini menguntungkan jika saham turun tajam, dan tidak menguntungkan jika terapresiasi secara signifikan.

Dua variasi dasar dari strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk lindung nilai adalah:

Tulis Panggilan OTM + Beli Put OTM: Ini digunakan untuk melindungi posisi panjang yang ada, dan juga dikenal sebagai “kerah.” Aplikasi spesifik dari ini strategi adalah "kerah tanpa biaya," yang memungkinkan investor untuk melakukan lindung nilai posisi panjang tanpa menimbulkan dimuka apapun biaya premium.
Tulis OTM Put + Beli Panggilan OTM: Ini digunakan untuk melindungi posisi short yang ada, dan seperti pada contoh sebelumnya, dapat dirancang dengan biaya nol.

Contoh Pembalikan Risiko

Mari gunakan Microsoft Corp untuk mengilustrasikan desain strategi pembalikan risiko untuk spekulasi, serta untuk lindung nilai posisi beli.

Microsoft ditutup pada $ 41,11 pada 10 Juni 2014. Pada saat itu, panggilan MSFT Oktober $42 terakhir dikutip pada $1,27 / $1,32, dengan volatilitas tersirat sebesar 18,5%. MSFT Oktober $40 menempatkan dikutip pada $1,41 / $1,46, dengan volatilitas tersirat 18,8%.

Perdagangan spekulatif (posisi panjang sintetis atau pembalikan risiko bullish)

Tulis 5x MSFT Oktober $40 menempatkan di $1,41, dan beli 5x MSFT Oktober $42 panggilan di $1,32.
Kredit bersih (tidak termasuk komisi) = $0,09 x 5 spread = $0,45.

Perhatikan poin-poin ini:

Dengan MSFT terakhir diperdagangkan pada $41,11, panggilan $42 adalah 89 sen out-of-the-money, sedangkan $40 put adalah $1,11 OTM.
NS bid-ask spread harus dipertimbangkan dalam semua kasus. Kapan menulis pilihan (put atau call), penulis opsi akan menerima harga penawaran, tetapi saat membeli opsi, pembeli harus membayar harga permintaan.
Kedaluwarsa opsi dan harga strike yang berbeda juga dapat digunakan. Misalnya, pedagang dapat memilih put dan panggilan Juni daripada opsi Oktober, jika mereka berpikir bahwa pergerakan besar dalam saham kemungkinan dalam satu setengah minggu tersisa untuk kadaluwarsa opsi. Tetapi sementara panggilan $42 Juni jauh lebih murah daripada panggilan $42 Oktober ($0,11 vs. $42). $1,32), premi yang diterima untuk menulis $40 put bulan Juni juga jauh lebih rendah daripada premi $40 put bulan Oktober ($0,10 vs. $1.41).

Apa imbalan risiko-hadiah untuk strategi ini? Tidak lama sebelum opsi berakhir pada 18 Oktober 2014, ada tiga skenario potensial sehubungan dengan harga strike:

MSFT diperdagangkan di atas $42: Ini adalah skenario terbaik, karena perdagangan ini setara dengan posisi long sintetis. Dalam hal ini, put $40-strike akan kedaluwarsa tidak berharga, sedangkan panggilan $42 akan memiliki nilai positif (sama dengan harga saham saat ini dikurangi $42). Jadi, jika MSFT telah melonjak menjadi $45 pada 18 Oktober, panggilan $42 akan bernilai setidaknya $3. Jadi total keuntungannya adalah $1.500 ($3 x 100 x 5 kontrak panggilan).
MSFT diperdagangkan antara $40 dan $42: Dalam hal ini, $40 put dan $42 call akan berada di jalur untuk kedaluwarsa tanpa nilai. Ini hampir tidak akan membuat penyok di dompet pedagang, karena kredit marjinal 9 sen diterima pada inisiasi perdagangan.
MSFT diperdagangkan di bawah $40: Dalam hal ini, panggilan $42 akan kedaluwarsa, tetapi karena pedagang memiliki posisi short di $40 put, strategi akan menimbulkan kerugian yang sama dengan selisih antara $40 dan saham saat ini harga. Jadi jika MSFT telah turun menjadi $35 pada 18 Oktober, kerugian perdagangan akan sama dengan $5 per saham, atau kerugian total $2.500 ($5 x 100 x 5 kontrak put).

Transaksi lindung nilai

Asumsikan investor sudah memiliki 500 saham MSFT dan ingin melakukan lindung nilai risiko kerugian dengan biaya minimal. (Ini adalah kombinasi dari panggilan tertutup + put pelindung).

Tulis 5x MSFT Oktober $42 panggilan di $1,27, dan beli 5x MSFT Oktober $40 menempatkan di $1,46.
Debit bersih (tidak termasuk komisi) = $0,19 x 5 spread = $0,95.

Apa imbalan risiko-hadiah untuk strategi ini? Tidak lama sebelum opsi berakhir pada 18 Oktober 2014, ada tiga skenario potensial sehubungan dengan harga strike:

MSFT diperdagangkan di atas $42: Dalam hal ini, stoknya adalah dipanggil pergi di panggilan harga kesepakatan dari $42.
MSFT diperdagangkan antara $40 dan $42: Dalam skenario ini, $40 put dan $42 call keduanya akan berada di jalur untuk kedaluwarsa tanpa nilai. Satu-satunya kerugian yang dialami investor adalah biaya $95 pada transaksi lindung nilai ($0,19 x 100 x 5 kontrak).
MSFT diperdagangkan di bawah $40: Di sini, call $42 akan kedaluwarsa, tetapi posisi put $40 akan menguntungkan, mengimbangi kerugian pada posisi long stock.

Mengapa seorang investor menggunakan strategi seperti itu? Karena efektivitasnya dalam melakukan lindung nilai terhadap posisi long yang ingin dipertahankan oleh investor, dengan biaya minimal atau nol. Dalam contoh khusus ini, investor mungkin memiliki pandangan bahwa MSFT memiliki sedikit potensi kenaikan tetapi risiko penurunan yang signifikan dalam waktu dekat. Akibatnya, mereka mungkin bersedia mengorbankan keuntungan apa pun di atas $42, sebagai imbalan untuk mendapatkan perlindungan sisi bawah di bawah harga saham $40.

Kapan Sebaiknya Anda Menggunakan Strategi Pembalikan Risiko?

Ada beberapa contoh spesifik ketika strategi pembalikan risiko dapat digunakan secara optimal:

Ketika Anda benar-benar menyukai saham tetapi membutuhkan leverage: Jika Anda benar-benar menyukai saham, menulis OTM di atasnya adalah strategi yang mudah jika (a) Anda tidak menyukainya memiliki dana untuk membelinya langsung, atau (b) sahamnya terlihat sedikit mahal dan melampaui pembelian Anda jarak. Dalam kasus seperti itu, menulis OTM put akan memberi Anda penghasilan premium, tetapi Anda dapat "menggandakan" pandangan bullish Anda dengan membeli panggilan OTM dengan sebagian dari hasil put-write.
Pada tahap awal pasar bull: Stok berkualitas baik dapat melonjak pada tahap awal a pasar banteng. Ada risiko yang berkurang untuk ditempatkan pada posisi short put dari pembalikan risiko bullish strategi selama waktu seperti itu, sementara panggilan OTM dapat memiliki keuntungan harga yang dramatis jika yang mendasarinya lonjakan saham.
Sebelum spin-off dan acara lainnya seperti pemecahan saham yang akan segera terjadi: Antusiasme investor di hari-hari sebelumnya a berputar atau pemecahan saham biasanya memberikan dukungan penurunan yang solid dan menghasilkan kenaikan harga yang cukup besar, lingkungan yang ideal untuk strategi pembalikan risiko.
Ketika blue-chip tiba-tiba terjun (terutama selama pasar bull yang kuat): Selama pasar bull yang kuat, blue-chip yang untuk sementara tidak disukai karena kehilangan pendapatan atau peristiwa tidak menguntungkan lainnya tidak mungkin bertahan di kotak penalti untuk waktu yang sangat lama. Menerapkan strategi pembalikan risiko dengan kedaluwarsa jangka menengah (katakanlah enam bulan) dapat membuahkan hasil yang baik jika sahamnya rebound selama periode ini.

Pro dan Kontra Pembalikan Risiko

Keuntungan dari strategi pembalikan risiko adalah sebagai berikut:

Biaya rendah: Strategi pembalikan risiko dapat diterapkan dengan sedikit atau tanpa biaya.
Risiko-hadiah yang menguntungkan: Meskipun bukan tanpa risiko, strategi ini dapat dirancang untuk memiliki potensi keuntungan yang tidak terbatas dan risiko yang lebih rendah.
Berlaku dalam berbagai situasi: Pembalikan risiko dapat digunakan dalam berbagai situasi dan skenario perdagangan.

Jadi apa kekurangannya?

Persyaratan margin bisa berat: Persyaratan margin untuk kaki pendek pembalikan risiko bisa sangat besar.
Risiko besar pada kaki pendek: Risiko pada posisi short put dari pembalikan risiko bullish, dan panggilan singkat bagian dari pembalikan risiko bearish, substansial dan dapat melebihi toleransi resiko dari rata-rata investor.
“Menggandakan:” Risiko spekulatif pembalikan berjumlah dua kali lipat pada posisi bullish atau bearish, yang berisiko jika alasan perdagangan terbukti salah.

Garis bawah

Hasil risk-reward yang sangat menguntungkan dan strategi pembalikan risiko berbiaya rendah memungkinkan mereka untuk digunakan secara efektif dalam berbagai skenario perdagangan.