Apa yang Value at Risk (VaR) Katakan Tentang "Ekor" Distribusi Kerugian?

NS nilai berisiko (VaR) adalah ukuran statistik yang menilai, dengan tingkat kepercayaan, risiko keuangan yang terkait dengan portofolio atau perusahaan selama periode tertentu. VaR mengukur probabilitas bahwa portofolio tidak akan melebihi atau menembus nilai ambang batas kerugian. VaR hanya didasarkan pada potensi kerugian dalam suatu investasi dan melakukannya dengan menentukan distribusi kerugian. Namun, kehilangan ekor dari distribusi tidak dinilai secara menyeluruh dalam model VaR yang khas.

VaR menilai skenario terburuk dari sebuah perusahaan atau portofolio investasi. Model menggunakan tingkat kepercayaan, seperti 95% atau 99%, jangka waktu dan jumlah kerugian. Misalnya, seorang investor menentukan bahwa satu hari, 1% VaR dari portofolio investasinya adalah $10.000. VaR menentukan bahwa ada kemungkinan 1% bahwa portofolionya akan mengalami kerugian lebih besar dari $10.000 selama periode satu hari. Dia memiliki keyakinan 99% bahwa kerugian harian terburuknya tidak akan melebihi $10.000.

VaR dapat dihitung dengan menggunakan pengembalian sejarah portofolio atau perusahaan dan merencanakan distribusi keuntungan dan kerugian. Distribusi kerugian meniadakan distribusi untung dan rugi. Oleh karena itu, berdasarkan konvensi ini, keuntungan akan bernilai negatif, dan kerugian akan bernilai positif.

Misalnya, perusahaan menghitung pengembalian harian untuk semua portofolio investasinya selama periode satu tahun. VaR menggambarkan ekor kanan dari distribusi kerugian. Misalkan level alpha yang dipilih adalah 0,05. Maka tingkat kepercayaan yang sesuai adalah 95%. 95% interval kepercayaan pengembalian harian berkisar dari 5% hingga 10%. Oleh karena itu, dengan kepercayaan 95%, perusahaan menyimpulkan bahwa kerugian harian terburuk yang diharapkan tidak akan melebihi 5%. Namun, ini adalah ukuran probabilistik dan tidak pasti karena kerugian bisa jauh lebih besar tergantung pada berat, atau kegemukan, dari ekor distribusi kerugian.

Nilai berisiko tidak menilai kurtosis dari distribusi kerugian. Dalam konteks VaR, kurtosis tinggi menunjukkan ekor lemak dari distribusi kerugian, di mana kerugian yang lebih besar dari kerugian yang diharapkan maksimum dapat terjadi. Ekstensi VaR dapat digunakan untuk menilai keterbatasan ukuran ini, seperti VaR bersyarat, juga dikenal sebagai VaR ekor. NS VaR. bersyarat adalah kerugian yang diharapkan yang dikondisikan pada kerugian yang melebihi VaR dari distribusi kerugian. VaR bersyarat secara menyeluruh memeriksa ujung ekor dari distribusi kerugian dan menentukan rata-rata ekor dari distribusi kerugian yang melebihi VaR.