Bagaimana Investor Harus Bersiap untuk Resesi Penghasilan yang Akan Datang

Untuk sebagian besar tahun lalu, Morgan Stanley telah mengeluarkan peringatan yang sangat akurat bahwa pendapatan perusahaan, terutama dari perusahaan di Indeks S&P 500 (SPX), akan mengalami pertumbuhan yang berkurang dengan cepat. Sekarang Morgan Stanley memprediksi resesi pendapatan, atau penurunan laba, yang akan berlangsung sepanjang 2019, dan mungkin seterusnya, Orang Dalam Bisnis laporan.

"Penghasilan memburuk bahkan lebih cepat dari yang kami harapkan. Luasnya revisi pendapatan selama sebulan terakhir bahkan lebih negatif dari yang kami harapkan," tulis Michael Wilson, kepala ekuitas AS. penyiasat di Morgan Stanley, dalam sebuah catatan untuk klien yang dikutip oleh CNBC. Sisa Wall Street tampaknya datang ke sudut pandang Wilson, seperti yang dirangkum dalam tabel di bawah ini.

Penghasilan 2019: Dari Buruk Menjadi Lebih Buruk

• Laba S&P 500 turun YOY di 1Q 2019, penurunan pertama sejak 2Q 2016
• Penurunan diperkirakan terjadi di 6 dari 11 sektor industri S&P 500
• Penurunan pendapatan secara luas, dengan kecepatan yang semakin cepat

Sumber: FactSet, Morgan Stanley, CNBC, Orang Dalam Bisnis

Signifikansi bagi Investor

Sebagai bukti seberapa cepat perkiraan laba terkikis, hanya seminggu sebelumnya Wilson menyarankan investor untuk meninggalkan saham AS berdasarkan proyeksi tingkat pertumbuhan pendapatan yang masih positif. Pada saat itu, dia memprediksi EPS pertumbuhan antara 1,3% dan 3,5% YOY selama tiga kuartal pertama tahun 2019, per laporan sebelumnya.

Penyebab utama meningkatnya pesimisme Wilson adalah "keluasan revisi pendapatan" yang disebutkan di atas. Ini adalah rasio pendapatan negatif terhadap positif panduan dikeluarkan oleh perusahaan mengenai hasil yang akan datang. Sebagian besar perusahaan mencoba untuk mengelola ekspektasi analis dan investor ke bawah, meningkatkan kemungkinan bahwa hasil aktual akan mengalahkan perkiraan.

Sejak kuartal pertama tahun 2005, indikator luasnya revisi pendapatan memiliki pembacaan rata-rata 2.54, berdasarkan data dari FactSet Research Systems dan divisi Refinitiv dari Thomson Reuters, seperti dikutip oleh BI. Untuk kuartal pertama 2019, rasionya adalah 3,63 per Januari. 31, angka tertinggi sejak kuartal pertama 2016. Kuartal kedua 2016 adalah terakhir kalinya pendapatan S&P 500 turun secara tahunan.

Wilson juga meragukan bahwa konflik perdagangan AS-China akan diselesaikan dengan cara yang memuaskan. Dia percaya bahwa hubungan ekonomi antara dua ekonomi terbesar di dunia telah mengalami kerusakan permanen, dan bahwa perusahaan-perusahaan AS kemungkinan akan menghadapi peningkatan biaya sebagai akibatnya.

Sebelumnya pada bulan Januari, Morgan Stanley memperingatkan bahwa risiko dari resesi di AS meningkat pesat, mencapai level tertinggi sejak krisis keuangan tahun 2008. "Penurunan yang cepat dalam penghasilan ke depan," mengirim S&P 500 kembali ke posisi terendah 12 Desember. 2018, diprediksi pada laporan ini, juga dari tim Wilson.

Sementara itu, pertumbuhan pendapatan dan perang perdagangan AS-China akan menjadi salah satu dari empat pendorong utama pasar saham pada 2019, menurut laporan dari Goldman Sachs. Namun, mereka tetap relatif bullish, memproyeksikan pertumbuhan EPS 2019 tahun penuh sebesar 6% untuk S&P 500, dengan pertumbuhan 3% dalam skenario konservatif mereka.

Paling baru perkiraan konsensus dari analis saham memproyeksikan bahwa S&P 500 EPS akan turun 0,8% tahun ke tahun (YOY) pada kuartal pertama 2019, per FactSet seperti dilansir CNBC.

Melihat ke depan

Wilson merekomendasikan saham yang secara historis undervalued versus pasar, memiliki revisi pendapatan yang lebih baik daripada pasar, dan telah memberikan pengembalian yang lebih buruk daripada pasar sejak puncaknya. Sejak Januari 7, saham yang memenuhi kriteria penyaringan ini menghasilkan 11%, dibandingkan dengan 7% untuk S&P 500, di antaranya AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW), dan United Rentals Inc. (URI), menurut BI.