Analisis Stok: Peramalan Pendapatan dan Pertumbuhan

Analis saham perlu memperkirakan pendapatan dan pertumbuhan untuk memproyeksikan pendapatan yang diharapkan. Perkiraan pendapatan dan proyeksi pertumbuhan merupakan komponen penting dari analisis keamanan, sering kali mengarah ke nilai saham di masa depan. Misalnya, jika sebuah perusahaan menunjukkan tingkat pertumbuhan yang tinggi selama beberapa periode, itu akan memerintahkan kelipatan yang melebihi kelipatan pasar saat ini. Ketika kelipatan ke depan meningkat, harga sahamnya seharusnya meningkat, menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi bagi investor. Membuat proyeksi ke depan membutuhkan banyak masukan; beberapa berasal dari data kuantitatif dan yang lainnya lebih subjektif. Keandalan dan keakuratan data mendorong perkiraan.

Peramalan Pendapatan

Dimodelkan pendapatan dan pertumbuhan akan paling dapat diandalkan jika input yang digunakan untuk menentukannya sedekat mungkin dengan akurasi. Untuk meramalkan pendapatan, analis mengumpulkan data dari perusahaan, industri, dan konsumen. Biasanya, baik perusahaan maupun kelompok perdagangan industri mempublikasikan data terkait dengan potensi ukuran pasar, jumlah pesaing, dan pangsa pasar saat ini. Informasi ini dapat ditemukan di

laporan Tahunan dan melalui kelompok industri. Data konsumen dipastikan dari survei pembeli, bar coding UPC, dan outlet serupa melukiskan gambaran permintaan yang diharapkan saat ini dan masa depan.

Masukan lebih lanjut diperlukan untuk secara khusus memodelkan perkiraan pendapatan perusahaan. Laporan keuangan, seperti neraca keuangan, memberi tahu analis tentang inventaris perusahaan saat ini dan perubahan tingkat inventaris dari satu periode ke periode lainnya. Seringkali perusahaan juga akan memberikan pembaruan tentang persediaan, pengiriman, dan jumlah penjualan unit yang diharapkan pada periode berjalan.

Harga rata-rata per unit dapat dihitung dengan menggunakan pendapatan yang diberikan dalam laporan laba rugi dibagi dengan perubahan persediaan (atau jumlah unit yang terjual). Untuk transaksi sebelumnya, data ini dapat ditemukan di laporan Securities and Exchange Commission (SEC) perusahaan AS, tetapi untuk: transaksi masa depan, asumsi diperlukan — seperti dampak persaingan pada kekuatan harga dan permintaan yang diharapkan versus Pasokan.

Di pasar yang kompetitif, harga biasanya turun, baik secara langsung melalui pemotongan harga maupun secara tidak langsung dalam bentuk rabat. Persaingan datang dalam bentuk produk serupa oleh produsen yang berbeda, atau produk baru yang masuk dan mengkanibal yang lama. Ketika pasokan melebihi permintaan, perusahaan biasanya mendorong produk ke konsumen, biasanya menghasilkan titik harga yang lebih rendah. Perkiraan pendapatan dihitung dengan mengambil harga jual rata-rata (ASP) untuk periode mendatang dan mengalikannya dengan jumlah unit yang diharapkan terjual. Perkiraan yang dihitung ini dapat "dikonfirmasi" oleh manajemen perusahaan, yang mungkin mendiskusikan pendapatan dan keuntungannya harapan untuk pertumbuhan pada panggilan konferensi, biasanya dijadwalkan sekitar rilis tahunan terbaru atau laporan triwulanan. Selain itu, manajemen perusahaan dapat berpartisipasi dalam acara intra-periode, seperti konferensi industri, di mana mereka: merilis informasi baru tentang inventaris, daya saing pasar, atau harga untuk mengonfirmasi atau membantu dalam membangun pendapatan model.

Peramalan Pertumbuhan

Setelah pendapatan ditentukan, pertumbuhan masa depan dapat dimodelkan. Menerapkan tingkat pertumbuhan pada pendapatan dapat membantu menentukan pertumbuhan pendapatan di masa depan. Menetapkan tingkat pertumbuhan yang sesuai akan didasarkan pada ekspektasi tentang harga produk dan penjualan unit di masa mendatang. Penetrasi ke pasar baru dan yang sudah ada dan kemampuan untuk mencuri pangsa pasar akan berdampak pada penjualan unit di masa depan. Prospek industri, menganalisis fitur produk utama, dan permintaan merupakan komponen integral untuk memperkirakan tingkat pertumbuhan.

Mari kita lihat sebuah contoh. Perusahaan ABC memulai dengan pendapatan $100. Mereka diharapkan tumbuh sejalan dengan pasar. ABC memperkirakan kemampuannya untuk meningkatkan pangsa pasar dan menetapkan harga. Ini ramalan mereka:

Perhitungan Tingkat Pertumbuhan

Tahun	Pertumbuhan Pasar	Keuntungan Pangsa Pasar Inkremental	Kekuatan Harga	Tingkat Pertumbuhan Terhitung	Pendapatan
0					$100.00
1	10%	5%	0%	15.00%	$115.00
2	9%	5%	0%	14.00%	$131.10
3	9%	1%	-10%	0.00%	$131.10
4	9%	1%	-5%	5.00%	$137.66

Di Tahun 3 dan 4, pangsa pasar tambahan dan kekuatan harga menurun, yang secara langsung berdampak pada tingkat pertumbuhan.

Dampak Prakiraan pada Penilaian

Tujuan utama analis ketika meramalkan pendapatan dan pertumbuhan adalah untuk menentukan nilai yang sesuai untuk suatu saham. Setelah memodelkan pendapatan yang diharapkan, dan menyimpulkan bahwa biaya akan terus menjadi persentase pendapatan tetap yang sama, analis dapat menghitung pendapatan yang diharapkan untuk setiap periode mendatang.

Tabel berikut menunjukkan pendapatan yang diharapkan untuk Perusahaan ABC:

Tahun	Pendapatan	Pengeluaran (% dari Pendapatan)	Pendapatan
0	$ 100.00	85.0%	$ 15.00
1	$ 115.00	84.9%	$ 17.37
2	$ 131.10	84.6%	$ 20.19
3	$ 131.10	84.4%	$ 20.45
4	$ 137.66	84.7%	$ 21.06

Dari model ini, analis kemudian dapat membandingkan pertumbuhan pendapatan dengan pertumbuhan pendapatan untuk melihat seberapa baik perusahaan mampu mengelola biaya dan membawa pertumbuhan pendapatan ke garis bawah.

Tahun	Pendapatan	Pertumbuhan Pendapatan	Pertumbuhan Pendapatan	Varians (Pertumbuhan Pendapatan-Pendapatan)
0	$ 15.00
1	$ 17.37	15.77%	15.00%	0.77%
2	$ 20.19	16.26%	14.00%	2.26%
3	$ 20.45	1.30%	0.00%	1.30%
4	$ 21.06	2.98%	5.00%	-2.02%

Di setiap Tahun 1, 2, dan 3, pertumbuhan pendapatan ABC melebihi pertumbuhan pendapatannya. Perubahan tingkat pertumbuhan akan tercermin dalam beberapa penilaian pasar yang bersedia membayar untuk saham ini. Saham yang memiliki tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan atau meningkat akan diberikan kelipatan yang lebih tinggi, dan saham dengan pertumbuhan negatif akan menerima kelipatan yang lebih rendah. Untuk ABC, peningkatan pertumbuhan dari Tahun 1 ke Tahun 2 akan menghasilkan kelipatan tinggi sedangkan pertumbuhan rendah Tahun ke-4 (sebenarnya pertumbuhan pendapatan negatif dibandingkan dengan pertumbuhan pendapatan) akan tercermin pada penurunan banyak.

Garis bawah

Perkiraan analis sangat penting untuk menetapkan harga saham yang diharapkan, yang pada gilirannya, mengarah pada rekomendasi. Tanpa kemampuan untuk membuat perkiraan yang akurat, tekad untuk membeli atau menjual saham tidak dapat dibuat. Meskipun perkiraan stok memerlukan kompilasi banyak poin data kuantitatif dari berbagai sumber, serta penentuan subjektif, analis harus dapat membuat model yang cukup akurat untuk rekomendasi.