Dasar-Dasar Opsi: Cara Memilih Strike Price yang Tepat

NS harga kesepakatan opsi adalah harga di mana opsi jual atau beli dapat dieksekusi. Ini juga dikenal sebagai harga pelaksanaan. Memilih harga strike adalah salah satu dari dua keputusan utama (yang lainnya adalah waktu kedaluwarsa) yang harus dibuat oleh investor atau pedagang saat memilih opsi tertentu. Harga kesepakatan memiliki pengaruh besar pada bagaimana perdagangan opsi Anda akan dimainkan.

Pertimbangan Harga Mogok

Asumsikan bahwa Anda telah mengidentifikasi saham di mana Anda ingin melakukan perdagangan opsi. Langkah Anda selanjutnya adalah memilih strategi opsi, seperti membeli panggilan atau menulis put. Kemudian, dua pertimbangan terpenting dalam menentukan harga kesepakatan adalah Anda toleransi resiko dan hasil risk-reward yang Anda inginkan.

Toleransi resiko

Katakanlah Anda sedang mempertimbangkan untuk membeli opsi panggilan. Toleransi risiko Anda harus menentukan apakah Anda memilih opsi panggilan in-the-money (ITM), panggilan at-the-money (ATM), atau out-of-the-money (OTM) panggilan. Opsi ITM memiliki sensitivitas yang lebih tinggi—juga dikenal sebagai opsi delta—dengan harga saham yang mendasarinya. Jika harga saham naik dengan jumlah tertentu, panggilan ITM akan mendapatkan lebih dari panggilan ATM atau OTM. Tetapi jika harga saham turun, delta yang lebih tinggi dari opsi ITM juga berarti akan turun lebih dari panggilan ATM atau OTM jika harga saham yang mendasarinya turun.

Namun, panggilan ITM memiliki nilai awal yang lebih tinggi, sehingga sebenarnya lebih kecil risikonya. Panggilan OTM memiliki risiko paling besar, terutama saat mendekati tanggal kedaluwarsa. Jika panggilan OTM adalah diadakan sampai dengan tanggal kedaluwarsa, mereka kedaluwarsa tidak berharga.

Pembayaran Risiko-Hadiah

Hasil risk-reward yang Anda inginkan berarti jumlah modal yang ingin Anda pertaruhkan pada perdagangan dan proyeksi Anda target keuntungan. Panggilan ITM mungkin kurang berisiko daripada panggilan OTM, tetapi juga lebih mahal. Jika Anda hanya ingin mempertaruhkan sejumlah kecil modal pada ide perdagangan panggilan Anda, panggilan OTM mungkin merupakan opsi terbaik, maafkan permainan kata-kata.

Panggilan OTM dapat memiliki keuntungan yang jauh lebih besar dalam persentase daripada panggilan ITM jika saham melonjak melewati harga kesepakatan, tetapi memiliki peluang keberhasilan yang jauh lebih kecil daripada panggilan ITM. Itu berarti meskipun Anda mengumpulkan sejumlah kecil modal untuk membeli panggilan OTM, kemungkinan Anda kehilangan jumlah penuh investasi Anda lebih tinggi daripada dengan panggilan ITM.

Dengan pertimbangan ini, investor yang relatif konservatif mungkin memilih panggilan ITM atau ATM. Di sisi lain, seorang pedagang dengan toleransi risiko yang tinggi mungkin lebih memilih panggilan OTM. Contoh di bagian berikut mengilustrasikan beberapa konsep ini.

Contoh Pemilihan Harga Strike

Mari kita pertimbangkan beberapa strategi opsi dasar di General Electric, yang pernah menjadi memegang inti untuk banyak investor Amerika Utara. Harga saham GE anjlok lebih dari 85% selama 17 bulan yang dimulai pada Oktober 2007, jatuh ke level terendah 16 tahun di $5,73 pada Maret 2009 sebagai harga saham global. krisis kredit membahayakan anak perusahaannya GE Capital. Saham pulih dengan mantap, naik 33,5% pada tahun 2013 dan ditutup pada $27,20 pada 16 Januari 2014.

Mari kita asumsikan kita ingin memperdagangkan opsi Maret 2014; demi kesederhanaan, kami mengabaikan bid-ask spread dan gunakan harga perdagangan terakhir dari opsi Maret pada 16 Januari 2014.

Harga put dan call Maret 2014 di GE ditunjukkan pada Tabel 1 dan 3 di bawah ini. Kami akan menggunakan data ini untuk memilih harga kesepakatan untuk tiga strategi opsi dasar—membeli panggilan, membeli put, dan menulis a panggilan tertutup. Mereka akan digunakan oleh dua investor dengan toleransi risiko yang sangat berbeda, Konservatif Carla dan Risky Rick.

Kasus 1: Membeli Panggilan

Carla dan Rick bullish di GE dan ingin membeli opsi panggilan Maret.

Tabel 1: Panggilan GE Maret 2014

Dengan perdagangan GE pada $27,20, Carla berpikir itu dapat diperdagangkan hingga $28 pada bulan Maret; dalam hal risiko penurunan, dia pikir saham bisa turun ke $26. Oleh karena itu, dia memilih panggilan $25 Maret (yaitu uang) dan membayar $2,26 untuk itu. $2,26 disebut sebagai premi atau biaya opsi. Seperti yang ditunjukkan pada Tabel 1, panggilan ini memiliki nilai intrinsik $2,20 (yaitu, harga saham $27,20 dikurangi strike price $25) dan nilai waktu sebesar $0,06 (yaitu, harga beli $2,26 dikurangi nilai intrinsik $2,20).

Rick, di sisi lain, lebih bullish daripada Carla. Dia mencari persentase hasil yang lebih baik, bahkan jika itu berarti kehilangan jumlah penuh yang diinvestasikan dalam perdagangan jika itu tidak berhasil. Oleh karena itu, dia memilih panggilan $28 dan membayar $0,38 untuk itu. Karena ini adalah panggilan OTM, panggilan ini hanya memiliki nilai waktu dan tidak memiliki nilai intrinsik.

Harga panggilan Carla dan Rick, pada kisaran harga yang berbeda untuk saham GE berdasarkan opsi yang berakhir pada bulan Maret, ditunjukkan pada Tabel 2. Rick hanya menginvestasikan $0,38 per panggilan, dan ini adalah kerugian terbesar yang bisa dia tanggung. Namun, perdagangannya hanya menguntungkan jika GE berdagang di atas $28,38 ($28 strike price + $0,38 harga panggilan) pada saat berakhirnya opsi.

Sebaliknya, Carla menginvestasikan jumlah yang jauh lebih tinggi. Di sisi lain, dia bisa mendapatkan kembali sebagian dari investasinya bahkan jika sahamnya turun ke $26 dengan kadaluwarsa opsi. Rick menghasilkan keuntungan yang jauh lebih tinggi daripada Carla berdasarkan persentase jika GE memperdagangkan hingga $29 pada masa kadaluwarsa opsi. Namun, Carla akan mendapat untung kecil bahkan jika GE berdagang sedikit lebih tinggi—katakanlah hingga $28—dengan masa berlaku opsi.

Tabel 2: Pembayaran untuk panggilan Carla dan Rick

Perhatikan hal berikut:

• Setiap kontrak opsi umumnya mewakili 100 saham. jadi harga opsi dari $0,38 akan melibatkan pengeluaran sebesar $0,38 x 100 = $38 untuk satu kontrak. Harga opsi $2,26 membutuhkan pengeluaran $226.
• Untuk opsi panggilan, harga impas sama dengan harga kesepakatan ditambah biaya opsi. Dalam kasus Carla, GE harus berdagang ke setidaknya $27,26 saat kadaluwarsa agar dia mencapai titik impas. Untuk Rick, harga titik impas lebih tinggi, di $28,38.

Perhatikan bahwa komisi tidak dipertimbangkan dalam contoh ini untuk menjaga hal-hal sederhana tetapi harus diperhitungkan saat opsi perdagangan.

Kasus 2: Membeli Put

Carla dan Rick sekarang bearish di GE dan ingin membeli opsi put Maret.

Tabel 3: Penempatan GE Maret 2014

Carla berpikir GE bisa turun menjadi $26 pada bulan Maret tetapi ingin menyelamatkan sebagian dari investasinya jika GE naik daripada turun. Oleh karena itu, dia membeli put $29 Maret (yaitu ITM) dan membayar $2,19 untuk itu. Pada Tabel 3, memiliki nilai intrinsik sebesar $1,80 (yaitu, harga kesepakatan $29 dikurangi harga saham $27,20) dan nilai waktu $0,39 (yaitu, harga jual $2,19 dikurangi nilai intrinsik $1,80).

Karena Rick lebih suka ayunan untuk pagar, dia membeli $26 put seharga $0,40. Karena ini adalah put OTM, itu seluruhnya terdiri dari nilai waktu dan tidak ada nilai intrinsik.

Harga dari Carla's dan Rick's menempatkan pada kisaran harga yang berbeda untuk saham GE berdasarkan masa berlaku opsi pada bulan Maret ditunjukkan pada Tabel 4.

Tabel 4: Imbalan untuk Carla's dan Rick's Puts

Catatan: Untuk opsi put, harga impas sama dengan harga strike dikurangi biaya opsi. Dalam kasus Carla, GE harus berdagang ke $26,81 paling banyak pada saat kadaluwarsa agar dia mencapai titik impas. Untuk Rick, harga titik impas lebih rendah, di $25,60.

Kasus 3: Menulis Panggilan Tertutup

Carla dan Rick sama-sama memiliki saham GE dan ingin menulis panggilan Maret di saham untuk mendapatkan pendapatan premi.

Pertimbangan harga strike di sini sedikit berbeda karena investor harus memilih antara memaksimalkan pendapatan premi mereka sambil meminimalkan risiko saham "dipanggil". Oleh karena itu, anggaplah Carla menulis panggilan $27, yang memberinya premi $0,80. Rick menulis panggilan $28, yang memberinya premi $0,38.

Misalkan GE ditutup pada $26,50 pada saat opsi kadaluwarsa. Dalam hal ini, sejak harga pasar saham lebih rendah dari harga kesepakatan untuk panggilan Carla dan Rick, saham tidak akan dipanggil. Jadi mereka akan mempertahankan jumlah penuh dari premi.

Tetapi bagaimana jika GE ditutup pada $27,50 pada saat opsi kedaluwarsa? Dalam hal ini, saham GE Carla adalah dipanggil pergi pada harga kesepakatan $27. Menulis panggilan akan menghasilkan pendapatan premi bersih dari jumlah yang awalnya diterima dikurangi perbedaan antara harga pasar dan harga kesepakatan, atau $0,30 (yaitu, $0,80 dikurangi $0,50). Panggilan Rick akan kedaluwarsa tanpa dieksekusi, memungkinkan dia untuk mempertahankan jumlah penuh dari preminya.

Jika GE ditutup pada $28,50 saat opsi berakhir pada bulan Maret, saham GE Carla akan ditarik pada harga kesepakatan $27. Karena dia telah secara efektif menjual saham GE-nya seharga $27, yaitu $1,50 lebih rendah dari harga pasar saat ini sebesar $28,50, kerugian nosionalnya pada perdagangan penulisan panggilan sama dengan $0,80 dikurangi $1,50, atau - $0,70.

Kerugian nosional Rick sama dengan $0,38 dikurangi $0,50, atau -$0,12.

Memilih Strike Price yang Salah

Jika Anda seorang pembeli panggilan atau pembeli, memilih harga kesepakatan yang salah dapat mengakibatkan hilangnya premi penuh yang dibayarkan. Risiko ini meningkat ketika harga kesepakatan ditetapkan lebih jauh dari uang. Dalam kasus penulis panggilan, harga kesepakatan yang salah untuk panggilan tertutup dapat mengakibatkan saham yang mendasarinya ditarik. Beberapa investor lebih suka menulis panggilan OTM sedikit. Itu memberi mereka pengembalian yang lebih tinggi jika sahamnya ditarik, meskipun itu berarti mengorbankan beberapa pendapatan premium.

Untuk seorang penulis put, harga kesepakatan yang salah akan mengakibatkan saham pokok ditetapkan pada harga jauh di atas harga pasar saat ini. Itu mungkin terjadi jika saham jatuh secara tiba-tiba, atau jika ada pasar yang tiba-tiba menjual, mengirimkan sebagian besar harga saham turun tajam.

Poin Harga Mogok untuk Dipertimbangkan

Harga strike adalah komponen penting untuk membuat opsi yang menguntungkan dimainkan. Ada banyak hal yang perlu dipertimbangkan saat Anda menghitung tingkat harga ini.

Volatilitas Tersirat

Volatilitas tersirat adalah tingkat volatilitas yang tertanam dalam harga opsi. Secara umum, semakin besar perputaran saham, semakin tinggi tingkat volatilitas tersirat. Sebagian besar saham memiliki tingkat volatilitas tersirat yang berbeda untuk harga strike yang berbeda. Itu bisa dilihat pada Tabel 1 dan 3. Pedagang opsi berpengalaman menggunakan kemiringan volatilitas ini sebagai masukan utama dalam keputusan perdagangan opsi mereka.

Investor opsi baru harus mempertimbangkan untuk mengikuti beberapa prinsip dasar. Mereka harus menahan diri dari menulis panggilan ITM atau ATM tertutup pada saham dengan volatilitas tersirat yang cukup tinggi dan kenaikan yang kuat momentum. Sayangnya, kemungkinan saham tersebut ditarik mungkin cukup tinggi. Pedagang opsi baru juga harus menjauhi pembelian OTM atau panggilan pada saham dengan volatilitas tersirat yang sangat rendah.

Miliki Rencana Cadangan

Perdagangan opsi membutuhkan pendekatan yang jauh lebih praktis daripada biasanya investasi beli dan tahan. Siapkan rencana cadangan untuk perdagangan opsi Anda, jika ada perubahan sentimen yang tiba-tiba untuk saham tertentu atau di pasar yang luas. Peluruhan waktu dapat dengan cepat mengikis nilai posisi opsi panjang Anda. Pertimbangkan untuk memotong kerugian Anda dan menghemat modal investasi jika segala sesuatunya tidak berjalan sesuai keinginan Anda.

Evaluasi Skenario Pembayaran yang Berbeda

Anda harus memiliki rencana permainan untuk skenario yang berbeda jika Anda berniat untuk memperdagangkan opsi secara aktif. Misalnya, jika Anda secara teratur menulis panggilan tertutup, apa kemungkinan imbalannya jika saham ditarik, dibandingkan tidak dipanggil? Misalkan Anda sangat bullish pada suatu saham. Apakah akan lebih menguntungkan untuk membeli opsi bertanggal pendek dengan harga kesepakatan yang lebih rendah, atau opsi bertanggal lebih panjang dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi?

Garis bawah

Memilih harga strike adalah keputusan utama bagi investor atau pedagang opsi karena memiliki dampak yang sangat signifikan terhadap profitabilitas posisi opsi. Melakukan pekerjaan rumah Anda untuk memilih harga strike yang optimal adalah langkah yang diperlukan untuk meningkatkan peluang Anda untuk sukses dalam perdagangan opsi.