Le azioni salgono ma i rendimenti rimangono bassi

Mosse principali

Ho menzionato nel Chart Advisor di ieri che, nonostante molti titoli in senso contrario, le vendite al dettaglio sono ancora molto buone negli Stati Uniti. La spesa naturalmente diminuisce e scorre, ma il consumatore statunitense sembra ancora relativamente forte. Ho anche detto che potremmo ottenere una buona conferma per questa ipotesi da Walmart Inc. (WMT) relazione sugli utili di questa mattina.

Walmart ha riferito che le vendite totali sono aumentate nel primo trimestre e vendite nello stesso negozio sono aumentati del 3,4% su base annua. L'azienda è un buon indicatore del comportamento dei consumatori a causa della sua posizione dominante in tutto il paese ed è particolarmente sensibile ai problemi di inflazione o all'indebolimento del mercato del lavoro.

Alcune delle prestazioni positive di Walmart sono il risultato della crescita delle vendite online, comprese le funzionalità di consegna e ritiro da luoghi fisici. Ciò ha permesso all'azienda di invadere ulteriormente la quota di mercato di altri rivenditori, ma non è abbastanza significativo da nascondere una mancanza di crescita o una significativa debolezza tra i consumatori. Penso che questa sia una solida conferma che la spesa dei consumatori è ancora favorevole alla crescita economica negli Stati Uniti.

Come puoi vedere nel grafico seguente, il titolo Walmart è rimbalzato dal suo pivot di $ 100 livello di supporto a seguito della sua uscita. A mio avviso, uno degli aspetti negativi del rapporto (in calo reddito operativo) aumenterà le probabilità che il titolo si fermi a resistenza vicino a $ 104 per azione. Il rapporto di Walmart è stato rappresentativo di ciò che abbiamo visto molto in questa stagione degli utili; le vendite di fascia alta sono in aumento, ma la crescita della redditività ha iniziato a diminuire.

S&P 500

L'S&P 500 ha continuato a rimbalzare sul supporto vicino a 2.820 e ha recuperato tutte le perdite di lunedì, il che non dovrebbe essere una sorpresa se guardiamo alla storia. Sono trascorsi 72 giorni dall'inizio del mercato rialzista nel 2009 in cui l'S&P 500 è sceso del 2% o più. Quasi il 72% delle volte, il mercato è più alto 30 giorni dopo quei ribassi rispetto a quanto non fosse il giorno del calo.

Sebbene io abbia una propensione generalmente rialzista, ci sono abbastanza incognite per giustificare una certa cautela poiché l'S&P 500 si avvicina al livello di resistenza dei suoi massimi precedenti vicino a 2.940. Ad esempio, la Cina ha avvertito oggi che la mossa dell'amministrazione Trump di sanzionare Huawei Technologies potrebbe danneggiare i negoziati commerciali in corso. All'azienda di telecomunicazioni cinese è vietato acquistare tecnologia da società statunitensi senza speciali approvazioni governative, che hanno ridotto le scorte di semiconduttori statunitensi. Qualcomm Incorporated (QCOM) è sceso di oltre il 4% e Micron Technology, Inc. (MU) è sceso di oltre il 3% oggi.

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Indicatori di rischio – Attenzione al segnale del dollaro e dei tassi di interesse

Dal punto di vista del rischio, la maggior parte degli indicatori è migliorata o è rimasta stabile oggi, tranne uno: il dollaro USA è di nuovo in rialzo. Oltre al peso che un dollaro in aumento pone sulla crescita degli utili e sulle esportazioni statunitensi, ho un'ulteriore preoccupazione per i guadagni del dollaro odierni.

Protezionista strategie come le tariffe tendono ad aumentare il valore della valuta della nazione importatrice netta. In questo caso, ciò significa che gli investitori hanno risposto alla guerra commerciale aumentando il valore del dollaro. Quello che mi salta all'occhio è che gli investitori stanno comprando il dollaro nonostante la performance positiva del mercato azionario.

I commercianti di valuta sono più preoccupati per il riemergere delle tensioni commerciali domani o la prossima settimana rispetto agli investitori azionari? Una divergenza del genere è già accaduta. Il forte calo dell'S&P 500 nell'ottobre 2018 è stato preceduto da una rapida frenesia di acquisti del dollaro iniziata alla fine di settembre.

Ciò che mi tranquillizzerebbe di più sarebbe la conferma che i tassi di interesse a lungo termine stanno aumentando con le azioni. In genere, i tassi di interesse a lungo termine aumentano quando lo fanno le azioni perché entrambi sono guidati dagli stessi fattori fondamentali sottostanti. Tuttavia, dal momento che il mercato azionario ha iniziato a salire il 12 dicembre. 24 del 2018, tale correlazione si è interrotta.

Il tasso di interesse sui buoni del Tesoro a 10 anni è aumentato con il mercato oggi, ma è ancora estremamente basso. Come puoi vedere nel grafico seguente, il rendimento a 10 anni è a un potenziale supporto, ma al di sotto delle profondità a cui è sceso dopo il mercato ribassista dello scorso dicembre. La forza del dollaro ei bassi tassi di interesse a lungo termine sono entrambi motivi per esercitare cautela in questo momento.

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Conclusione: è il mercato di uno stock picker

Capisco che il modo in cui ho descritto le condizioni del mercato ultimamente potrebbe sembrare un po' contraddittorio. Il mercato rialzista è ancora intatto, la spesa è positiva e la crescita dei ricavi è ancora robusta. Ma d'altra parte, i rischi di guerra commerciale sono elevati, le economie emergenti stanno rallentando e i tassi di interesse sono in calo.

Nella mia esperienza, il vantaggio di fare trading in un mercato diviso come questo è che favorisce i titoli con forti tendenze di crescita fondamentali sottostanti. A volte indicato come un "mercato di selezione di azioni", è più facile identificare i titoli che potrebbero sovraperformare quando gli investitori bisogna prestare più attenzione ai fondamentali perché il mercato non continuerà a "sollevare tutte le barche" come fa quando il rischio è molto basso.

Questo tipo di mercato offre un vantaggio per quegli investitori che comprendono il valore e perché i fondamentali possono migliorare la loro analisi del grafico.

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