Definizione di Quantitative Easing (QE)

Che cos'è il Quantitative Easing (QE)?

Il Quantitative Easing (QE) è una forma di non convenzionale politica monetaria in cui una banca centrale acquista a più lungo termine titoli dal mercato aperto al fine di aumentare l'offerta di moneta e incoraggiare il prestito e gli investimenti. L'acquisto di questi titoli aggiunge nuovo denaro all'economia e serve anche ad abbassare i tassi di interesse offrendo titoli a reddito fisso. Espande anche il bilancio della banca centrale.

Quando i tassi di interesse a breve termine sono pari o prossimi allo zero, il normale operazioni di mercato aperto di una banca centrale, che mirano ai tassi di interesse, non sono più efficaci. Invece, una banca centrale può mirare all'acquisto di importi specifici di attività. Il quantitative easing aumenta la fornitura di denaro acquistando asset con riserve bancarie di nuova costituzione al fine di fornire alle banche di più liquidità.

Capire il Quantitative Easing

Per eseguire il quantitative easing, banche centrali aumentare l'offerta di denaro acquistando obbligazioni statali e altri titoli. Aumentare l'offerta di moneta diminuisce tassi di interesse. Quando i tassi di interesse sono più bassi, le banche possono concedere prestiti a condizioni più agevolate. Il quantitative easing viene in genere implementato quando i tassi di interesse sono già prossimi allo zero, perché, a questo punto, le banche centrali hanno meno strumenti per influenzare la crescita economica.

Se lo stesso allentamento quantitativo perde efficacia, il governo politica fiscale può essere utilizzato anche per espandere ulteriormente l'offerta di moneta. Come metodo, l'allentamento quantitativo può essere una combinazione di politica monetaria e fiscale; ad esempio, se un governo acquista attività che consistono in titoli di stato a lungo termine che vengono emessi per finanziare la spesa in disavanzo anticiclico.

considerazioni speciali

Se le banche centrali aumentano l'offerta di moneta, può creare inflazione. Lo scenario peggiore possibile per una banca centrale è che la sua strategia di allentamento quantitativo possa causare inflazione senza la prevista crescita economica. Una situazione economica in cui c'è inflazione, ma nessuna crescita economica, si chiama stagflazione.

Sebbene la maggior parte delle banche centrali siano create dai governi dei loro paesi e abbiano una certa supervisione normativa, non possono costringere le banche nel loro paese ad aumentare le loro attività di prestito. Allo stesso modo, le banche centrali non possono obbligare i mutuatari a chiedere prestiti e investire. Se l'aumento dell'offerta di moneta creata dal quantitative easing non si fa strada attraverso le banche e nell'economia, l'allentamento quantitativo potrebbe non essere efficace (se non come strumento per facilitare il deficit spesa).

Un'altra conseguenza potenzialmente negativa del quantitative easing è che può svalutare la valuta nazionale. Mentre una valuta svalutata può aiutare i produttori nazionali perché le merci esportate sono più economiche nel mercato globale (e questo può aiutare a stimolare la crescita), un valore della valuta in calo fa aumentare le importazioni caro. Ciò può aumentare i costi di produzione e i livelli dei prezzi al consumo.

Dal 2008 al 2014, il Federal Reserve degli Stati Uniti ha condotto un programma di allentamento quantitativo aumentando l'offerta di moneta. Ciò ha avuto l'effetto di aumentare il lato attivo del Il bilancio della Federal Reserve, in quanto ha acquistato obbligazioni, mutui e altri beni. Le passività della Federal Reserve, principalmente presso le banche statunitensi, sono cresciute dello stesso importo e si sono attestate a oltre $ 4 trilioni entro il 2017. L'obiettivo di questo programma era per le banche di prestare e investire tali riserve al fine di stimolare la crescita economica complessiva.

Tuttavia, ciò che in realtà è successo è che le banche hanno trattenuto gran parte di quel denaro come riserve in eccesso. Al suo picco pre-coronavirus, le banche statunitensi detenevano 2,7 trilioni di dollari di riserve in eccesso, un risultato inaspettato del programma di allentamento quantitativo della Federal Reserve.

La maggior parte degli economisti ritiene che il programma di allentamento quantitativo della Federal Reserve abbia contribuito a salvare l'economia degli Stati Uniti (e potenzialmente del mondo) dopo la crisi finanziaria del 2008. Tuttavia, l'entità del suo ruolo nel successivo recupero è in realtà impossibile da quantificare. Altre banche centrali hanno tentato di implementare il quantitative easing come mezzo di combattere la recessione e deflazione nei loro paesi con risultati altrettanto inconcludenti.

Esempio di Quantitive Easing

Seguendo il Crisi finanziaria asiatica del 1997, il Giappone cadde in una situazione economica recessione.A partire dal 2001, il Banca del Giappone (BoJ)—La banca centrale giapponese—ha avviato un aggressivo programma di allentamento quantitativo per frenare la deflazione e stimolare l'economia. La Banca del Giappone è passata dall'acquisto di titoli di stato giapponesi all'acquisto di debito privato e azioni.Tuttavia, la campagna di allentamento quantitativo non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi. Tra il 1995 e il 2007, il prodotto interno lordo (PIL) giapponese è sceso da circa 5,45 trilioni di dollari a 4,52 trilioni di dollari in termini nominali, nonostante gli sforzi della Banca del Giappone.

Il Banca nazionale svizzera (BNS) ha anche adottato una strategia di allentamento quantitativo a seguito della crisi finanziaria del 2008. Alla fine, la BNS possedeva beni che superavano la produzione economica annuale per l'intero paese. Ciò ha reso la versione dell'allentamento quantitativo della BNS la più grande al mondo (in rapporto al PIL di un paese). Sebbene la crescita economica sia stata positiva in Svizzera, non è chiaro quanta parte della successiva ripresa possa essere attribuita al programma di allentamento quantitativo della BNS.Ad esempio, sebbene i tassi di interesse siano stati spinti al di sotto dello 0%, la BNS non è stata ancora in grado di raggiungere i suoi obiettivi di inflazione. 

Ad agosto 2016, il Banca d'Inghilterra (BoE) ha annunciato che lancerà un ulteriore programma di allentamento quantitativo per aiutare ad affrontare eventuali potenziali ramificazioni economiche di Brexit. Il piano prevedeva che la BoE acquistasse 60 miliardi di sterline di titoli di stato e 10 miliardi di sterline di debito societario. Il piano aveva lo scopo di impedire l'aumento dei tassi di interesse nel Regno Unito e anche di stimolare gli investimenti delle imprese e l'occupazione.

Da agosto 2016 a giugno 2018, l'Office for National Statistics nel Regno Unito ha riferito che lordo fisso Formazione del capitale (una misura degli investimenti aziendali) stava crescendo a un tasso medio trimestrale dello 0,4 per cento.Questo è stato inferiore al tasso medio dal 2009 al 2018.Di conseguenza, gli economisti sono stati incaricati di cercare di determinare se la crescita sarebbe stata peggiore o meno senza questo programma di allentamento quantitativo.

Il 15 marzo 2020, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha annunciato il suo piano per implementare fino a 700 miliardi di dollari in acquisti di attività come misura di emergenza per fornire liquidità al sistema finanziario degli Stati Uniti. Questa decisione è stata presa a seguito delle enormi turbolenze economiche e di mercato causate dalla rapida diffusione del virus COVID-19 e dal conseguente arresto economico. Le azioni successive hanno ampliato indefinitamente questa azione di QE.

Domande frequenti

Come funziona l'allentamento quantitativo?

Il quantitative easing è un tipo di politica monetaria in cui la banca centrale di una nazione cerca di aumentare il liquidità nel suo sistema finanziario, in genere acquistando titoli di stato a lunga scadenza da quella nazione banche più grandi. Il quantitative easing è stato sviluppato per la prima volta dalla Bank of Japan (BoJ), ma da allora è stato adottato dagli Stati Uniti e da molti altri paesi. Acquistando questi titoli dalle banche, la banca centrale spera di stimolare la crescita economica autorizzando le banche a prestare o investire più liberamente.

Il quantitative easing sta stampando denaro?

I critici hanno sostenuto che il quantitative easing è effettivamente una forma di stampa di denaro. Questi critici spesso indicano esempi nella storia in cui la stampa di denaro ha portato all'iperinflazione, come nel caso dello Zimbabwe nei primi anni 2000 o della Germania negli anni '20. Tuttavia, i sostenitori del quantitative easing lo faranno notare, poiché utilizza le banche come intermediari piuttosto che come collocamento liquidità direttamente nelle mani di individui e imprese, l'allentamento quantitativo comporta meno rischi di produrre fuggitive inflazione.

Il quantitative easing causa inflazione?

C'è disaccordo sul fatto che il quantitative easing causi inflazione e in che misura possa farlo. Ad esempio, la BoJ si è ripetutamente impegnata nell'allentamento quantitativo come un modo per aumentare deliberatamente l'inflazione all'interno della propria economia. Tuttavia, finora questi tentativi sono falliti, con l'inflazione rimasta a livelli estremamente bassi dalla fine degli anni '90.

Allo stesso modo, molti critici hanno avvertito che l'uso del quantitative easing da parte degli Stati Uniti negli anni successivi alla Crisi finanziaria 2008 rischierebbe di scatenare una pericolosa inflazione. Ma finora, questo aumento dell'inflazione deve ancora concretizzarsi.