In che modo la nuova dieta del debito delle aziende americane aumenterà le azioni?

Negli ultimi anni i livelli record di indebitamento societario degli Stati Uniti sono stati motivo di crescente preoccupazione, essendo cresciuti fino a circa 9 trilioni di dollari e rappresentando circa il 45% degli Stati Uniti. PIL, per CNBC. Ex Riserva federale la presidente Janet Yellen è tra coloro che hanno espresso allarme, avvertendo che questo eccesso di debito minaccia di innescare un'ondata di fallimenti che potrebbe peggiorare il prossimo recessione. Stephanie Pomboy, fondatrice della società di consulenza economica MacroMavens, ha recentemente espresso preoccupazioni simili in una lunga intervista con di Barron.

Rispondendo a queste preoccupazioni, diverse grandi società hanno annunciato piani per ridurre i loro oneri del debito. "Sono in modalità di riparazione del credito e stanno lavorando a pieno regime", come ha detto Brian Kennedy, senior portfolio manager di Loomis Sayles & Co. Bloomberg. Notando che gli investitori azionari e obbligazionari stanno accogliendo favorevolmente la riduzione del debito aziendale, Tom Murphy, il capo di

grado d'investimento credito alla Columbia Threadneedle Investments, ha dichiarato: “Ora gli interessi sono molto più allineati. si tratta di generare una crescita redditizia, non una crescita fine a se stessa".

5 aziende blue chip che stanno pagando il debito

(Carichi totali del debito)

• AT&T Inc. (T), $ 174 miliardi
• Macy Inc. (m), $ 5 miliardi
• Kohl's Corp. (KSS), $ 3 miliardi
• General Electric Co. (GE), $ 95 miliardi
• La Kraft Heinz Co. (KHC), $ 31 miliardi

Fonti: Bloomberg, Barron's, Yahoo Finance; dati come dei rapporti finanziari più recenti per ciascuna società.

Importanza per gli investitori

Aziende come quelle sopra elencate stanno prendendo strade diverse per la riduzione del debito. Kraft Heinz sta usando una combinazione di vendite di asset e un taglio dei dividendi per raccogliere fondi. GE sta vendendo la sua divisione biofarmaceutica a Danaher Corp. (DHR) per 21 miliardi di dollari e ha indicato che ritirerà il debito con i proventi. La notizia ha stimolato un rally del titolo GE e delle sue obbligazioni allo stesso modo, come premi di rischio sui suoi legami cadde.

Nel frattempo, il CEO di AT&T Randall Stephenson afferma che la riduzione del debito è la sua massima priorità per il 2019, ma non ha offerto un piano specifico. L'enorme onere del debito della società sta rendendo difficile competere con le riduzioni dei prezzi, creando problemi di fidelizzazione dei clienti in mercati altamente contestati come il servizio cellulare, osserva Bloomberg.

"In questo momento le telecomunicazioni sono il simbolo della religione del bilancio", come ha detto a Bloomberg Michael Temple, direttore della ricerca sul credito degli Stati Uniti presso la società di gestione patrimoniale Amundi Pioneer. Il principale rivale di AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), ha un debito di 113 miliardi di dollari.

Per quanto riguarda le catene di grandi magazzini cariche di debiti Macy's e Kohl's, i riacquisti di debito offrono la prospettiva di generare tanto entusiasmo tra gli investitori azionari quanto fanno riacquisti di azioni da altre società. Il debito di Macy ha un rating BBB-, o un livello sopra legame spazzatura stato, mentre Kohl è valutato BBB, o due livelli meglio di spazzatura, per di Barron. L'articolo rileva che entrambi i rivenditori "stanno rispondendo alla pressione del mercato riacquistando il debito".

Peter Tchir, capo della macro strategia in investimento bancario della società Academy Securities, ha scritto, come citato da Barron's: "Il comportamento aziendale sta cambiando... [in una] risposta a come i mercati stanno fissando il prezzo del debito e come stanno trattando le società che sono percepite come troppo indebitate." Egli indica che un numero "materiale" di società di qualità d'investimento può rafforzare rapidamente i propri bilanci riducendo o eliminando i riacquisti di azioni, che definisce un "oggetto di lusso". Cioè, mentre i tagli ai dividendi provocano spesso reazioni negative tra gli investitori, i tagli ai programmi di riacquisto raramente.

Fusioni e acquisizioni (M&A) l'attività è stata una fonte significativa dell'accumulo di debito societario. Gli acquirenti spesso raccolgono i fondi necessari per le transazioni in contanti emettendo nuove obbligazioni, una mossa che può danneggiare obbligazionisti esistenti se la società è percepita come sempre più rischiosa, spingendo verso il basso i prezzi delle obbligazioni e la loro cede.

Tuttavia, la società di ricerca sul credito indipendente Gimme Credit afferma, secondo un altro di Barron articolo, che cinque grandi acquirenti "hanno reso piuttosto drammatico facendo leva transazioni, ma la maggior parte di loro ha un sacco di flusso di cassa libero e hanno stabilito piani e obiettivi specifici per ridurre la loro leva finanziaria." Sono Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS), e l'Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).

Guardando avanti

Nel contesto di $ 9 trilioni di debito societario totale degli Stati Uniti, le mosse delle singole società sopra menzionate sono piccole e significative rischio sistemico resti. Tuttavia, la riduzione del numero di anelli deboli nei mercati del credito è uno sviluppo positivo.