L'impatto dell'aumento dei tassi ipotecari sugli ETF

A maggio 2018, tassi del mutuo negli Stati Uniti è salito a livelli superiori a quelli visti nei sette anni precedenti. Sebbene ciò ovviamente influisca sui potenziali acquirenti di case in tutto il paese, ha anche la possibilità di influire sul reddito fisso fondo negoziato in borsa (ETF) investitori. Un recente rapporto di ETF.com evidenzia alcuni dei problemi e alcuni dei fondi interessati dall'aumento dei tassi ipotecari.

iShares MBS e la lotta dei concorrenti

Alla fine di maggio, l'ETF iShares MBS (MBB) aveva il suo portafoglio allocato a circa il 75% titoli garantiti da ipoteca (MBS) e il 25% in contanti. Il fondo, con quasi 12 miliardi di dollari in risparmio gestito, è cresciuto rapidamente, rispecchiando lo spazio dell'ETF in generale. Infatti, nei primi cinque mesi dell'anno circa, MBB ha generato afflussi netti di attività di circa $266 milioni. Tuttavia, a metà maggio di quest'anno, anche MBB aveva registrato un netto riscatti di $ 321 milioni. In un mondo ETF in continua crescita, il fatto che le azioni di MBB siano scese a livelli che non si vedevano da più di un anno ha colto di sorpresa alcuni investitori e ha causato un discreto allarme.

Per timore che MBB sia stato influenzato in modo univoco dall'aumento dei tassi ipotecari, ETF.com richiama anche l'attenzione sul principale concorrente del fondo, il Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS). Con 5,25 miliardi di dollari, VMBS è solo circa la metà delle dimensioni di MBB in termini di asset in gestione. Al momento del rapporto, VMBS allocava circa l'86% del suo portafoglio in titoli, con un altro 13% circa in contanti. Un altro ETF nello spazio dei titoli garantiti da ipoteca è lo SPDR Bloomberg Barclays Mortgage Backed Bond ETF (MBG), con un enorme 96% destinato a MBS e il 4% in contanti al momento della segnalazione. Entrambi questi concorrenti erano in rosso per l'anno a fine maggio.

Ragionamento dietro la lotta

Certamente, l'aumento dei tassi ipotecari durante tutto l'anno è stato poco gentile con il benessere di questi ETF, che dipendono così fortemente dallo spazio MBS. Tuttavia, ci sono altri motivi per cui questi ETF in particolare potrebbero aver avuto difficoltà negli ultimi tempi. Rendimenti del Tesoro sono anche saliti più in alto, raggiungendo oltre il 3% a fine maggio. È comune che MBS e Treasury siano fortemente correlati, con rendimenti in aumento man mano che i prezzi tendono a scendere.

Aggregato ETF obbligazionari incentrati sull'indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond sono anche rivelatori. Questi fondi tendono a possedere una varietà di segmenti del mercato obbligazionario. Finora nel 2018, quasi tutti i segmenti rappresentati in questi fondi sono stati in rosso. L'indice Agg è allocato circa il 28% a MBS, il che significa che i fondi che lo seguono mantengono una percentuale simile del loro portafoglio anche in MBS. Questi fondi includono l'ETF iShares Core U.S. Aggregate Bond (AGG), l'ETF Schwab US Aggregate Bond (SCHZ) e SPDR Portfolio Aggregate Bond ETF (SPAB). Questi ETF hanno visto tutti un inizio anno difficile e molti vengono scambiati a livelli inferiori a quelli visti nell'ultimo anno.

Tuttavia, alcuni ETF che hanno allocato più pesantemente a MBS sono effettivamente riusciti a sovraperformare nonostante l'aumento dei tassi. Gli ETF obbligazionari aggregati attivi hanno approfittato del fatto che, mentre il settore MBS è in calo per l'anno, non sta ancora affrontando la stessa pressione di altre porzioni dello spazio obbligazionario. L'ETF tattico SPDR DoubleLine Total Return (TOTALE) destina il 53% del proprio patrimonio a MBS, pari a circa il doppio dell'allocazione percentuale rispetto all'indice Agg. Il mandato di TOTL le consente di investire in una serie di diversi settori del reddito fisso in tutto il mondo ed è riuscita a sovraperformare l'Agg finora quest'anno. TOTL ha persino sovraperformato il suo principale concorrente, il PIMCO Active Bond ETF (LEGAME), che alla fine di maggio deteneva circa il 34% del suo portafoglio legato a MBS.

Mentre l'aumento dei tassi ipotecari può essere preoccupante per molti nello spazio ETF, almeno alcuni dei fondi focalizzati su MBS sono riusciti a trasformare notizie relativamente cattive in buone.