Come navigare nel complesso panorama di sconti e premi ETF

Fondi negoziati in borsa (ETF) sono noti per essere investimenti a basso costo. Tuttavia, determinare il prezzo effettivo di un ETF può essere complicato, in parte perché c'è il valore del patrimonio netto (NAV) di un fondo e dei suoi NAV infragiornaliero (iNAV), nonché l'attuale prezzo di mercato. Le discrepanze tra questi prezzi possono comportare i cosiddetti premi e sconti, che si verificano quando un ETF viene scambiato rispettivamente al di sopra o al di sotto del suo NAV. A volte, i grafici che riflettono i premi e gli sconti possono far sembrare che un cliente subirà un cambiamento significativo nel prezzo durante la transazione. Tuttavia, come sottolinea un rapporto del 2018 di FactSet, molto spesso non è così, poiché i premi e gli sconti tendono ad essere di breve durata.

Variabilità premio/sconto

Ad esempio, il rapporto mette in evidenza l'MSCI EAFE ETF (EFA). Questo ETF commercia abbastanza da vicino con il suo fair value istantaneo: ha una media giornaliera stendere di appena lo 0,01%, con scambi giornalieri di 1,38 miliardi di dollari. Ciò indica che

arbitraggio Il sistema per questo ETF funziona come dovrebbe, consentendone l'acquisto e la vendita facilmente. Con gli individui che competono per il profitto, gli ETF offerte e offerte rimanere strettamente in linea con il valore del portafoglio sottostante. Di conseguenza, ha un premio medio di un anno di appena lo 0,06%, in gran parte dovuto alla sua commissione dello 0,04%.

Tuttavia, un premio minimo non è necessariamente un problema significativo per gli investitori. Di maggiore preoccupazione è la percezione che un ETF come l'EFA possa oscillare significativamente più in alto e più in basso rispetto alla mediana, anche nell'arco di un solo giorno. Se sembra possibile che l'ETF possa negoziare con uno sconto di oltre il 3% alla fine di un giorno, solo per salire fino a un premio del 2% il giorno successivo, è probabile che gli investitori restino fuori.

In casi come questo, però, ci sono fattori importanti da tenere a mente. Un ETF può chiudere la giornata con il suo NAV compensato dal suo prezzo di mercato di chiusura, ma può ancora essere scambiato in linea con il valore del suo portafoglio sottostante. In situazioni come questa, ad esempio, la variabilità percepita tra lo sconto di un giorno e il premio del giorno successivo è semplicemente un artefatto statistico, come indica il rapporto.

Uno dei motivi è che l'EFA, in particolare, detiene azioni estere. I contabili del fondo devono valutare ciascuno sicurezza per determinare il NAV. Perché la sicurezza valutazione e traduzione di valuta non allinearsi temporalmente, il NAV finisce per essere obsoleto quando trading fuori orario ha luogo. Il risultato è una fluttuazione percepita di premi e sconti.

Perché esistono gli artefatti premium/scontati?

Per i fondi sincronizzati con gli orari di chiusura degli Stati Uniti mercato azionario, Questo non è un problema. Questi fondi possono utilizzare prezzi aggiornati per i titoli sottostanti, garantendo l'assenza di discrepanze. Tuttavia, per fondi come EFA, è normale aspettarsi alcuni premi e sconti sugli artefatti.

Non sono solo i fondi con azioni estere che possono essere colpiti. Quegli ETF coinvolti in reddito fisso, metalli preziosi, contanti in valuta non nativa e futures anche incorrere nello stesso problema di sincronizzazione. Poiché i loro NAV non sono aggiornati, finiscono per riflettere modifiche a premi e sconti che non sono realmente presenti.

ETF obbligazionari in particolare incorrere in un problema per quanto riguarda il Tesoro degli Stati Uniti mercato, che chiude alle 15:00 Ora orientale. Aggiungete a questo il fatto che alcuni NAV di ETF obbligazionari sono determinati in base all'offerta di chiusura, non all'ultimo prezzo negoziato, e avrete ancora più ragioni per cui potrebbero sembrare scambiati con un premio o uno sconto.

Ciò non significa che tutti i fondi presentino artefatti fantasma di premio/sconto o che tutte le discrepanze di questo tipo siano fuorvianti. Significa semplicemente che gli investitori dovrebbero essere consapevoli di quelle situazioni in cui può solo apparire che un ETF sperimenta premi e sconti ampiamente variabili.