I rischi di investire in ETF inversi

Gli ETF (Exchange Traded Fund) inversi cercano di fornire rendimenti inversi degli indici sottostanti. Per raggiungere i loro risultati di investimento, ETF inversi generalmente utilizzano titoli derivati, come contratti di swap, in avanti, contratti futures, e opzioni. Gli ETF inversi sono progettati per trader e investitori speculativi che cercano operazioni tattiche giornaliere contro i rispettivi indici sottostanti.

Gli ETF inversi cercano solo risultati di investimento che sono l'inverso delle prestazioni dei loro benchmark per un solo giorno. Ad esempio, supponiamo che un ETF inverso cerchi di replicare la performance inversa dell'indice Standard & Poor's 500. Pertanto, se l'indice S&P 500 aumenta dell'1%, l'ETF dovrebbe teoricamente diminuire dell'1%, ed è vero il contrario.

Rischio aggravante

Il rischio composto è uno dei principali tipi di rischi che interessano gli ETF inversi. Gli ETF inversi detenuti per periodi superiori a un giorno sono influenzati dai rendimenti composti. Poiché un ETF inverso ha un obiettivo di investimento in un solo giorno di fornire risultati di investimento che sono una volta l'inverso del suo indice sottostante, è probabile che la performance del fondo differisca dal suo obiettivo di investimento per periodi superiori a uno giorno.

Gli investitori che desiderano detenere ETF inversi per periodi superiori a un giorno devono gestire e riequilibrare attivamente le proprie posizioni per mitigare il rischio composto.

Ad esempio, il ProShares Short S&P 500 (SH) è un ETF inverso che cerca di fornire investimenti giornalieri risultati, al lordo di commissioni e spese, corrispondenti all'inverso, o -1X, della performance giornaliera dell'S&P Indice 500. Gli effetti di composto i rendimenti fanno sì che i rendimenti di SH differiscano da -1X quelli dell'indice S&P 500.

Al 31 maggio 2021, sulla base dei dati sugli ultimi 12 mesi, SH ha avuto un rendimento totale del valore patrimoniale netto (NAV) di -11,46%, mentre l'indice S&P 500 ha avuto un rendimento di oltre il 35%.

L'effetto dei rendimenti composti diventa più evidente durante i periodi di elevata turbolenza del mercato. Durante i periodi di elevata volatilità, gli effetti dei rendimenti composti causano i risultati di investimento di un ETF inverso per periodi più lunghi di un singolo giorno per variare sostanzialmente da una volta l'inverso dell'indice sottostante Restituzione.

Ad esempio, supponiamo ipoteticamente che l'indice S&P 500 sia a 1.950 e che un investitore speculativo acquisti SH a $ 20. L'indice chiude in rialzo dell'1% a 1.969,50 e SH chiude a 19,80 dollari. Tuttavia, il giorno successivo, l'indice chiude in ribasso del 3%, a 1.910,42. Di conseguenza, SH chiude in rialzo del 3%, a $ 20,39. Il terzo giorno, l'indice S&P 500 scende del 5% a 1.814,90 e SH aumenta del 5% a 21,41 dollari. A causa di questa elevata volatilità, gli effetti di composizione sono evidenti. L'indice è sceso del 9,3%. Tuttavia, SH è aumentato del 7,1%.

Rischio dei titoli derivati

Molti ETF inversi forniscono esposizione utilizzando derivati. I titoli derivati ​​sono considerati investimenti aggressivi ed espongono gli ETF inversi a maggiori rischi, come il rischio di correlazione, il rischio di credito e il rischio di liquidità. Gli swap sono contratti in cui una parte scambia i flussi di cassa di uno strumento finanziario predeterminato con i flussi di cassa dello strumento finanziario di una controparte per un determinato periodo.

Scambi su indici ed ETF sono progettati per seguire le performance dei loro indici o titoli sottostanti. La performance di un ETF potrebbe non replicare perfettamente la performance inversa dell'indice a causa dei rapporti di spesa e di altri fattori, come gli effetti negativi dei contratti future a rotazione. Pertanto, gli ETF inversi che utilizzano swap su ETF di solito comportano un rischio di correlazione maggiore e potrebbero non raggiungere alti gradi di correlazione con i loro indici sottostanti rispetto ai fondi che impiegano solo swap di indici.

Inoltre, gli ETF inversi che utilizzano contratti swap sono soggetti al rischio di credito. Una controparte potrebbe non essere disposta o non essere in grado di adempiere ai propri obblighi e, pertanto, il valore degli accordi di swap con la controparte potrebbe diminuire di un importo considerevole. I titoli derivati ​​tendono a comportare un rischio di liquidità e i fondi inversi che detengono titoli derivati ​​potrebbero non essere in grado acquistare o vendere le proprie partecipazioni in modo tempestivo, oppure potrebbero non essere in grado di vendere le proprie partecipazioni a un prezzo ragionevole prezzo.

Rischio di correlazione

Gli ETF inversi sono anche soggetti al rischio di correlazione, che può essere causato da molti fattori, come commissioni elevate, costi di transazione, spese, illiquidità e metodologie di investimento. Sebbene gli ETF inversi cerchino di fornire un alto grado di correlazione negativa ai loro indici sottostanti, questi ETF di solito riequilibrare quotidianamente i loro portafogli, il che porta a maggiori spese e costi di transazione sostenuti durante la regolazione del portafoglio.

Inoltre, la ricostituzione e gli eventi di ribilanciamento dell'indice possono causare la sottoesposizione o la sovraesposizione dei fondi inversi ai loro benchmark. Questi fattori possono ridurre la correlazione inversa tra un ETF inverso e il suo indice sottostante il giorno o intorno a questi eventi.

I contratti futures sono derivati ​​negoziati in borsa che hanno una data di consegna predeterminata di una quantità specificata di un determinato titolo sottostante, oppure possono essere liquidati in contanti a una data predeterminata. Per quanto riguarda gli ETF inversi che utilizzano contratti future, durante i periodi di backwardation, i fondi trasformano le loro posizioni in contratti future meno costosi e con una data successiva. Al contrario, nei mercati del contango, i fondi trasformano le loro posizioni in futures più costosi e con una data ulteriore.

A causa degli effetti dei rendimenti roll negativi e positivi, è improbabile che gli ETF inversi investano in contratti futures per mantenere giornalmente correlazioni perfettamente negative con i loro indici sottostanti base.

Rischio di esposizione alla vendita allo scoperto

Gli ETF inversi possono cercare un'esposizione corta attraverso l'uso di titoli derivati, come swap e contratti futures, che possono esporre questi fondi ai rischi associati alla vendita allo scoperto titoli. Un aumento del livello generale di volatilità e una diminuzione del livello di liquidità dei titoli sottostanti delle posizioni corte sono i due principali rischi della vendita allo scoperto di titoli derivati. Questi rischi possono ridurre i rendimenti dei fondi di vendita allo scoperto, con conseguente perdita.