I mercati scommettono contro un "momento Lehman" di Evergrande

Crescono i timori che lo sviluppatore immobiliare cinese China Evergrande Group (EGRNY) si trova sull'orlo della bancarotta ha inviato un'onda d'urto attraverso i mercati finanziari globali lo scorso lunedì, con la Cina Indice composito della borsa di Shanghai (SSE Composite) in calo del 2%, il Dow Jones Industrial Average in calo dell'1,78% e Bitcoin affonda del 10%. I timori per la società inadempiente su migliaia di creditori e potenziali proprietari di immobili hanno persino alcuni investitori che fanno parallelismi con il famigerato crollo della banca d'investimento statunitense Lehman Brothers al culmine della crisi finanziaria del 2008.

Di seguito, esaminiamo i fattori che hanno portato Evergrande a costruire una quantità insostenibile di debito, la probabilità di contagio economico nel caso in cui il promotore immobiliare non adempia ai propri obblighi di debito e il modo in cui i mercati finanziari hanno risposto agli sviluppi in evoluzione che circondano l'azienda.

Porre le basi del debito

Con sede nella città di Shenzhen, nel sud della Cina, Evergrande si è trasformata in un impero immobiliare sin dalla sua fondazione nel 1996, capitalizzando sul classe media fiorente e il successivo boom della domanda di alloggi residenziali, centri commerciali e uffici. Oltre ad affermare di possedere più di 1.300 progetti in più di 280 città in tutta la Cina, lo sviluppatore immobiliare si è specializzato in servizi finanziari, servizi sanitari, veicoli elettrici, e persino la proprietà di un parco a tema, con 25 anni di successi.

Crepe che appaiono

Le crepe hanno iniziato a manifestarsi lo scorso anno quando Pechino ha introdotto una serie di politiche per rallentare il mercato immobiliare incandescente del paese tra i timori per i crescenti livelli di debito. Le misure hanno ridotto la capacità di Evergrande di prendere in prestito, con l'effetto di costringerla a scaricare appartamenti con uno sconto per generare denaro contante per finanziare nuovi sviluppi.

Lo sviluppatore immobiliare ha anche faticato a spostare appartamenti nelle città meno popolose e più piccole della Cina, aggiungendo ulteriori liquidità problemi degli ultimi mesi. Evergrande la scorsa settimana ha detto agli investitori che una flessione dei contratti firmati aveva esercitato "una pressione tremenda su" il flusso di cassa e la liquidità del gruppo." Ha anche accusato i media negativi di aver fatto zapping all'acquirente fiducia.

Giovedì scorso, la società ha mancato di pagare $ 83,5 milioni di interessi su uno dei suoi obbligazioni societarie, con gli investitori che osservano attentamente se incontrerà un altro pagamento di $ 47,5 milioni dovuto mercoledì. È interessante notare che i mercati globali si sono radunati nelle ultime sessioni, preparandosi alla prospettiva di un salvataggio o ristrutturazione del debito aziendale arrivando più rapidamente se Evergrande perde ulteriori pagamenti di interessi.

Effetto contagio

Durante il boom, Evergrande ha accumulato passività di $ 300 miliardi, rendendola la società più indebitata al mondo. Pertanto, non sorprende che i riverberi del fallimento abbiano scosso i mercati globali quando la società ha recentemente affermato di non avere i mezzi per pagare la sua lunga lista di creditori puntuale. I commentatori hanno persino paragonato un crollo di Evergrande alla caduta del colosso dei servizi finanziari Lehman Brothers 13 anni fa che ha inviato onde d'urto attraverso il sistema finanziario globale.

Rimane una grande incertezza sul fatto che il governo cinese sia pronto a intervenire per prevenire un vero e proprio crollo di Evergrande. Mentre il Banca Popolare Cinese (PBOC) ha pompato 17 miliardi di dollari nel sistema bancario del paese per sostenere le condizioni del credito, i funzionari del governo non hanno indicato che salveranno lo sviluppatore immobiliare in difficoltà. Tuttavia, Pechino rimane profondamente consapevole del fatto che un fallimento di Evergrande potrebbe minare enormemente la fiducia nel mercato immobiliare cinese da 60 trilioni di dollari, che rappresenta circa il 20% del prodotto interno lordo (PIL) e rappresenta il 62% della ricchezza delle famiglie.

I mercati dicono no al "momento Lehman"

Nonostante i forti cali sui mercati finanziari all'inizio della scorsa settimana per i timori di contagio derivanti da un Evergrande crollo, gli investitori ora sembrano scommettere che il governo cinese ristrutturerà i travagliati società. L'SSE Composite è attualmente scambiato del 4% al di sopra del minimo della scorsa settimana, mentre il S&P 500 è rimbalzato del 2,2% dal sell-off indotto da Evergrande di lunedì scorso.

La società di ricerca sul lato delle vendite Yardeni ritiene che il governo cinese sarà consapevole del potenziale globale ripercussioni se il promotore immobiliare dovesse fallire, attingendo all'esperienza della Lehman Brothers crollo. "Penso che il governo cinese sia ben consapevole di quali siano i rischi per quanto riguarda Evergrande. Non credo che la ristruttureranno così tanto", ha detto Yardeni.

Allo stesso modo, Fidelity International vede una ristrutturazione che coinvolga investitori strategici come il risultato più probabile. "Se guardiamo agli ultimi tre anni, abbiamo visto ristrutturazioni in cui sono stati coinvolti il ​​governo o le autorità di regolamentazione, che si tratti di Huarong, China Fortune Land e altri singoli eventi di credito. Quindi hanno la fiducia in termini di questa potenziale ristrutturazione", il gestore patrimoniale detto a Bloomberg. "Lo scenario probabile è che eviteranno il fallimento quando si tratta di Evergrande [e] cercheranno la ristrutturazione con investitori strategici o investitori ponte", ha aggiunto Fidelity.

Ad ogni modo, gli investitori guarderanno con ansia ulteriori sviluppi di Evergrande mentre la settimana si svolge.