I rating obbligazionari gonfiati dietro la crisi del 2008 possono causarne uno nuovo

Un importante contributo al 2008 crisi finanziaria stava crollando i valori delle obbligazioni, come enormi quantità di debiti rating investment grade si è rivelato molto più rischioso e traballante di quanto le agenzie di rating avessero fatto credere agli investitori. I rating obbligazionari fortemente gonfiati minacciano di creare una nuova debacle finanziaria in questo mercato multimiliardario. Il principale agenzie di rating obbligazionario, S&P,Moody's, Fitche i loro concorrenti stanno dando valutazioni sempre più ottimistiche mentre combattono per quota di mercato.

"Le vittime sono gli investitori", come ha detto Marshall Glick, un gestore di portafoglio presso la società di investimento AllianceBernstein Il giornale di Wall Street. Greg Michaud, direttore del settore immobiliare di Voya Investment Management, che detiene 21 miliardi di dollari di debiti per immobili commerciali, è d'accordo. "Non ci fidiamo delle valutazioni", ha detto, come citato nello stesso rapporto.

Importanza per gli investitori

Sebbene gli investitori facciano affidamento sulle agenzie di rating, sono pagate dalle società di cui valutano il debito, creando un grave conflitto di interessi. Glick faceva parte di un gruppo di gestori di investimenti che si sono lamentati con il SEC sui rating gonfiati e sulla capacità degli emittenti di obbligazioni di cercare i migliori rating.

Il Journal ha analizzato circa 30.000 rating all'interno di un database contenente $ 3 trilioni di titoli strutturati emessi tra il 2008 e il 2019, che è stato compilato da Finsight.com. Questi rating sono stati emessi dalle tre principali società, S&P, Moody's e Fitch, nonché da tre società più piccole concorrenti che sono entrati nel business dopo la crisi finanziaria, DBRS, Kroll Bond Rating Agency e Stella del mattino.

Il Journal ha rilevato che i tre nuovi arrivati ​​hanno avuto maggiori probabilità rispetto alle agenzie di rating affermate di emettere rating elevati, a volte anche di prim'ordine AAA rating a obbligazioni classificate da altre società Rifiuto. Di conseguenza, l'aspettativa tra le autorità di regolamentazione che la crescente concorrenza tra le agenzie di rating avrebbe prodotto rating più accurati sembra essere fallita.

Sulla base dei dati dal 2012, lo studio del Journal rileva che le 6 agenzie di rating hanno spesso beneficiato di aumenti temporanei della quota di mercato dopo aver modificato i loro criteri di rating. Questa scoperta suggerisce che potrebbero fare offerte per più affari rilassando i loro metodi di valutazione.

Riserva federale Il presidente Jerome Powell è tra coloro che sono preoccupati. Durante un discorso di maggio, ha individuato Obbligazioni di prestito garantite (CLO), strumenti di debito garantiti da prestiti a mutuatari aziendali rischiosi e spesso utilizzati per finanziare acquisizioni. "Ancora una volta, vediamo una categoria di debito che sta crescendo più velocemente del reddito dei mutuatari, anche se i prestatori allentano gli standard di sottoscrizione", ha detto Powell, secondo il Journal.

Per risolvere contenziosi derivanti dal crollo dei valori del debito durante la crisi finanziaria. S&P ha pagato $ 1,5 miliardi, mentre Moody's si è accontentato di $ 684 milioni, secondo il Journal. S&P ha ammesso di aver cambiato i suoi modelli per guadagnare quote di mercato, ma nessuna delle due aziende ha ammesso di aver commesso errori.

Guardando avanti

Stephanie Pomboy, fondatrice della società di consulenza economica MacroMavens, è tra coloro che prevedevano il crisi dei mutui subprime, che ha preceduto la più generale crisi finanziaria del 2008. "Nel 2007, la bugia era che potevi prendere una cornucopia di merda, confezionarla insieme e in qualche modo farcela AAA. Questa volta, la bugia è che puoi prendere un mucchio di obbligazioni scambiate su appuntamento, raggrupparle insieme in un ETF, e magicamente realizzarli liquido”, ha osservato Pomboy durante un'intervista approfondita con di Barron.

Nel frattempo, Chris Senyek, analista di ricerca macro senior, capo degli investimenti stratega e capo analista quantitativo presso Wolfe Research, sta monitorando 10 bolle di asset la cui implosione potrebbe trasformarsi in un recessione in una vera e propria crisi finanziaria", come ha avvertito in una nota ai clienti che è stata citata in un'altra di Barron rapporto. Queste bolle includono il debito societario statunitense, gli Stati Uniti prestiti a leva, debito europeo e persino debito pubblico statunitense.