Le obbligazioni garantite da ipoteca che hanno stimolato la crisi del 2008 sono di nuovo in difficoltà

Un importante catalizzatore del generale crisi finanziaria del 2008 è stato il crisi dei mutui subprime del 2007, quando un'ondata crescente di insolvenze sui mutui domestici ha fatto precipitare il valore dei titoli garantiti da ipoteca. In data odierna, titoli garantiti da ipoteca (MBS) sono coinvolti in un circolo vizioso chiamato a convessità negativa, in cui i tassi di interesse in calo stanno causando un calo dei prezzi di queste obbligazioni anziché un aumento, come descritto da Business Insider.

"Sono nei guai in questo momento", come dice Colleen Denzler, un gestore degli investimenti di Smith Capital Investors, che ha circa 350 miliardi di dollari in patrimonio in gestione (AUM), e che in precedenza era il Global Head of Fixed Income di Janus Henderson, ha detto a BI. Lei è adesso sottopeso MBS. "Bolle vengono fuori quando le cose cambiano a causa di una sorta di crisi o di un cambiamento in ciò che le ha causate", ha detto. "Potrebbe volerci un po', ed è così che siamo posizionati", ha aggiunto.

Importanza per gli investitori

I tassi di interesse in calo stanno spingendo i proprietari di case a rifinanziare i loro mutui. Di conseguenza, gli investitori in MBS stanno ottenendo il loro principale tornare prima del previsto. Sebbene il calo dei tassi di interesse aumenti i prezzi della maggior parte delle obbligazioni, questo ambiente macro può anche causare i prezzi di obbligazioni richiamabili, o altre obbligazioni come MBS che possono offrire un inaspettato rimborso anticipato del capitale, per diminuire di valore. Questo è il paradosso della convessità negativa.

Nel frattempo, gli investitori che hanno ricevuto rendimenti anticipati del capitale stanno cercando di reinvestirli altrove e una delle principali destinazioni per questi fondi è il Buono del Tesoro USA mercato, indica BI. Tuttavia, l'aumento dell'azione di acquisto di T-Bond sta facendo scendere ulteriormente i loro rendimenti, rafforzando il circolo vizioso dal momento che i rendimenti in calo tra questi prova delle prestazioni titoli stanno portando i tassi ipotecari a livelli ancora più bassi, accelerando così il rifinanziamento dei mutui e il conseguente calo del valore di MBS.

"Tassi di interesse del mutuo ipotecario e le relative commissioni o punti addebitate per varie tariffe, sono guidate dai prezzi di MBS", osserva MBSQuoteLine.com. Nella misura in cui ciò è vero, il circuito di feedback negativo chiamato convessità negativa aggrava ulteriormente il problema.

Allo stesso tempo, private equity l'azienda Cerberus Capital Management LP sta facendo rivivere un tipo di prestito obbligazionario scomparso durante la crisi finanziaria, sostenuto da Linee di credito per l'equità domestica (HELOC), Il giornale di Wall Street rapporti. "C'è stata una certa cautela da parte degli emittenti" sul lancio di nuovi tipi di MBS, come Grant Bailey, che sovrintende agli MBS residenziali presso Valutazioni Fitch ha detto al Giornale. Di conseguenza, la domanda per l'accordo Cerberbus è stata modesta, con solo il Classificato AAAtranche essere venduto.

"Stiamo iniziando ad avere un'emissione molto più creativa sul credito ipotecario", come Neil Aggarwal, capo del commercio e vice responsabile degli investimenti (CIO) a Sempre Capital Management, ha commentato al Giornale. "Non sarei sorpreso se ci fosse altro da seguire dopo questa transazione", ha aggiunto.

Guardando avanti

Altri titoli di debito complessi i cui valori in caduta libera sono stati un catalizzatore per la crisi finanziaria del 2008 stanno diventando sempre più popolari oggi. Il CDO sintetico, un pool di derivati ​​legati a varie categorie di debito, è tra questi. I pessimisti temono che la storia possa ripetersi e che gli investitori prudenti dovrebbero mettersi al riparo.