Attenzione alla bolla incombente nelle azioni di software

Gli investitori alla ricerca di società con una rapida crescita dei ricavi si stanno accumulando in titoli software come Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) e Workday Inc. (WDAY), che quest'anno hanno superato di gran lunga il mercato più ampio. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) ha anche registrato forti guadagni. Ma alcuni analisti affermano che questi guadagni potrebbero creare una bolla nei titoli software anche se le entrate del settore crescono in media del 25% all'anno, secondo una storia dettagliata in di Barron come descritto di seguito.

'Bubble' come 2000

"Le valutazioni del software sono ai massimi storici", ha detto Sarah Hindlian, analista del software di Macquarie Research pubblicazione, aggiungendo: "Il rischio di bolle aumenta". Fred Hickey, editore della newsletter di High-Tech Strategist, è d'accordo. "È una bolla, proprio come il 2000", dice. "Questi rapporti prezzo/vendita sono normalmente quelli che vedresti come rapporti prezzo/utili."

Molte società di software sono ora valutate più di 20 volte le vendite previste per il 2019, rispetto a circa quattro-otto volte le vendite previste per le grandi aziende tecnologiche come Apple Inc. (

AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) e Facebook Inc. (FB). Nel frattempo, l'indice S&P 500 (SPIARE) è ora valutato a circa il doppio delle vendite.

Le valutazioni sono vertiginose anche sulla base del rapporto prezzo/utili. Leader del settore cloud Salesforce.com (CRM) è in una classe a sé stante. A partire da venerdì, la società ha scambiato circa 200 volte i profitti GAAP previsti per l'anno terminato a gennaio 2020. Su base non GAAP, è ancora costoso a 57 volte gli utili previsti, secondo Barron's.

Gran parte di questi costosi titoli di software deve ancora vedere profitti. Prendiamo ad esempio il fornitore di software cloud Workday, che ha una capitalizzazione di mercato di quasi 50 miliardi di dollari ma registra ancora perdite. Altre società di software molto apprezzate, tra cui ServiceNow Inc. (ADESSO), Okta Inc. (OKTA), e altri non hanno raggiunto la redditività, secondo Barron's.

Gli analisti software rialzisti sono disposti a trascurare la mancanza di guadagni GAAP standard poiché scommettono su a un più ampio spostamento del settore verso abbonamenti basati su cloud e lontano da hardware e dati on-premise centri. John DiFucci, analista software di Jefferies, ad esempio, afferma che le forti entrate ricorrenti rendono questi titoli interessanti. "Siamo più positivi che mai sull'attività del software", afferma, aggiungendo: "Tuttavia, la valutazione ci fa riflettere in alcuni casi".

Guardando avanti

Date queste valutazioni elevate, gli investitori potrebbero dover prepararsi alla volatilità di questi titoli. IShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), ad esempio, ha guadagnato oltre il 30% quest'anno ed è raddoppiato negli ultimi tre anni. Ma molti singoli titoli dell'ETF sono vulnerabili a massicce oscillazioni sulla base di annunci come una piccola mancanza di guadagni trimestrali. "Il software è davvero rischioso per gli investitori", afferma Hickey della newsletter di High-Tech Strategist, che aggiunge: "I rischi non si riflettono nelle azioni".