La strada accidentata verso una ripresa economica con Mohamed El-Erian

Bentornato e benvenuto a bordo, e che ne dici di un raduno per i secoli? Ottobre è stato all'altezza della sua reputazione di a mercato ribassista killer, poiché il mio mese preferito dell'anno ha registrato il decimo mese più forte di sempre per il Media industriale Dow Jones (DJIA) dal 1915. Se il Dow chiude più in alto questo lunedì, sarà il mese migliore per la media dagli anni '30. Da inizio mese, il Dow Jones Industrial Average, che è stato formato nel lontano 1896 da Carlo Dow ed Edward Jones, è aumentato del 14,4%. È stato positivo per quattro settimane consecutive, superando di gran lunga l'S&P 500 e il Nasdaq. Anche se al giorno d'oggi non si tratta solo di azioni industriali, il Dow è ancora una rappresentazione abbastanza buona delle più grandi aziende e industrie negli Stati Uniti, con tecnologia, bancario, assistenza sanitaria, materiali, beni di consumo di prima necessità, E industriali.

Per quanto riguarda l'indice di riferimento S&P 500, sta resistendo anche durante questo rally. È balzato del 3,9% la scorsa settimana, compreso un rally del 2,5% venerdì, chiudendo sopra 3900 per la prima volta da settembre, e ora viene scambiato ben al di sopra dei suoi 50 giorni.

media mobile (MA). Abbiamo visto falsi di testa come questo prima, tra cui un paio di rally del mercato ribassista da giugno che svaniva come nebbia mattutina. Ma dai un'occhiata all'interno dell'indice e vedrai qualcosa che non vedevamo da molto tempo. Più di due dozzine di azioni hanno raggiunto i massimi di 52 settimane la scorsa settimana e questa, amici miei, non è una tendenza ribassista. Le aziende che raggiungono questi massimi includono McDonald's, Biogen, PepsiCo, Hershey, Chevron, Amgen, Gilead Sciences, Lockheed Martin, Northrop Grumman e Raymond James, solo per citarne alcuni. Questo è il consumo di base, azioni difensive, finanziarie grande farmaceutica. Si potrebbe dire che gli investitori stanno girando intorno ai carri sulla qualità, coerente flusso di cassae aziende in grado di resistere alla tempesta economica di cui tutti continuano a parlare.

E quella tempesta non è andata da nessuna parte. Il tamburo intorno a un potenziale recessione colpire le nostre coste all'inizio del 2023 continua a diventare più forte e si sta esprimendo nel mercato del Tesoro in vari modi. Il più pronunciato è il rendimento sul trimestrale buono del Tesoro, che ha chiuso la settimana al 4,18%, il livello più alto dall'ottobre del 2007. È entrato nell'anno allo 0,06%. Quando a breve termine Rendimenti del tesoro picco, questo è un segno, amici miei, che i grandi investitori hanno poca fiducia nelle prospettive economiche a breve termine. E questo ci porta direttamente ai nostri Big Three per la settimana.

Numero uno. Le ultime otto recessioni negli Stati Uniti sono state tutte precedute da un'inversione di tendenza dieci anni e rendimenti del Tesoro a tre mesi. Come ripasso, quando i rendimenti del Tesoro a breve termine aumentano, è un segnale lampante che investitori e trader hanno poca fiducia nelle prospettive economiche a breve termine. Stanno vendendo titoli a breve termine, aumentando i rendimenti, proprio mentre passano all'acquisto di titoli del Tesoro a lungo termine in una ricerca di sicurezza e stabilità, che fa abbassare quei rendimenti. Quando il rendimento dei Treasury a breve termine attraversa il rendimento dei Treasury a lungo termine, questo è inversione della curva dei rendimenti- un doloroso avvertimento che l'economia sta andando a sud.

Ebbene, quello spread tra i rendimenti sul trimestrale e sul decennale è ora il più invertito da febbraio del 2020. Dimentica cosa Jamie Dimon, Jeff Bezos, Elon Musk, e ogni altro amministratore delegato ed economista sta dicendo della madre di tutte le recessioni. Guarda la curva dei rendimenti invertita, e questo è tutto ciò che devi sapere su cosa ci aspetta. Ma anche, non dimenticare questo: il mercato azionario di solito tocca il fondo e sale prima che l'economia precipiti, perché gli investitori scommettono sempre sul futuro e il futuro su cui sembrano scommettere ora sembra molto migliore dopo la prima metà del prossimo anno.

Numero due. Come canta il grande Jimmy Cliff, più forte vengono, più forte cadono. E come sono caduti i potenti. Basta guardare il Azioni FAAMG— sono Facebook, Amazon, Apple, Microsoft e Google. Al loro apice nel 2020, rappresentavano circa il 23% del capitalizzazione di mercato dello S&P 500, che, come sappiamo, è a indice ponderato per la capitalizzazione di mercato. Mentre andavano, così andava l'indice. Se aggiungiamo Tesla e Netflix a quell'elenco, 3 trilioni di dollari di valore di mercato sono stati cancellati dall'S&P 500 in un solo anno, solo da quei titoli. Facebook, ora chiamato Meta, è sceso del 70% quest'anno, del 24% solo la scorsa settimana dopo guadagni deludenti. È il peggiore del gruppo, ma l'immagine non è più bella nemmeno su Netflix, dove le azioni sono scese del 57% finora quest'anno, o Amazon, che ha visto un calo del 39% nel 2022, secondo Grafici Y.

Quindi, cosa ha fatto tutto questo alla concentrazione dei maggiori titoli tecnologici nell'S&P 500? Bene, i FAANG ora rappresentano poco più del 16% dell'S&P 500. L'importante conclusione di tutto ciò è che l'S&P 500 è salito del 7% solo nell'ultimo mese, proprio come molti di questi giganti della tecnologia hanno registrato un terribile allungamento di 30 giorni. Il mercato non viene più trascinato verso il basso da questi ragazzi. È un indice più equilibrato che finalmente ha una forte rappresentazione di beni di prima necessità, finanziari, riserve energetiche, assistenza sanitaria e materiali. Questi settori sono meno vulnerabili agli aumenti dei tassi di interesse e molti, come i finanziari, in realtà trarne vantaggio.

Basta controllare i rendimenti degli ultimi trenta giorni per le azioni bancarie. Banca d'America (BAC) è aumentato del 20%, JPMorgan (JPM): +22%, Citibank (C): +22%, Wells Fargo (WFC): +15% e Goldman Sachs (GS): in aumento del 17%. Gli investitori a lungo termine dovrebbero celebrare questo equilibrio e riconoscere che potrebbe portare a un rally molto più sano e sostenibile nel tempo. Dal punto di vista della valutazione, guarda i 12 mesi finali guadagni operativi anche per l'S&P 500. La media di fine anno Rapporto P/E per l'S&P 500 dal 1989 è 19,6. Quest'anno entriamo al 17% al di sopra di tale livello e attualmente siamo al 3% al di sotto di esso. Questo rally si è verificato anche se gli utili operativi delle 500 maggiori società negli Stati Uniti sono crollati. Gli investitori percepiscono che tutte le cattive notizie sono state scontate? Forse.

Incontra Mohamed El-Erian

Il dottor Mohamed A. El-Erian è Presidente del Queens' College presso l'Università di Cambridge, e ricopre part-time il ruolo di Chief Economic Advisor presso Allianz e Chair of Gramercy Fund Management. Il dottor El-Erian è anche professore presso la Wharton School of Business dell'Università della Pennsylvania e Lauder Senior Global Fellow presso l'Università della Pennsylvania. È anche redattore collaboratore del Financial Times, opinionista per Bloomberg e autore di due bestseller del New York Times. Il dottor El-Erian fa parte di diversi consigli senza scopo di lucro, tra cui il Ufficio nazionale di ricerca economica (NBER), così come i consigli di amministrazione di Barclays e Under Armour.

Il dottor El-Erian ha precedentemente servito come Amministratore delegato (CEO) e co-Responsabile degli investimenti (CIO) di PIMCO dal 2007 al 2014, dove ha lavorato per quattordici anni, e come presidente del Global Development Council del presidente Obama dal 2012 al 2017.

Il Dr. El-Erian ha pubblicato libri di successo sull'economia e la finanza internazionale. Il suo libro del 2008, Quando i mercati si scontrano, ha vinto il premio Financial Times/Goldman Sachs 2008 Business Book of the Year. Il suo secondo libro, L'unico gioco in città, è diventato anche un bestseller. Il dottor El-Erian è stato aggiunto alla lista di Foreign Policy dei "100 migliori pensatori globali" per quattro anni consecutivi. È stato anche ampiamente riconosciuto per la sua filantropia.

Cosa c'è in questo episodio?

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Quasi due anni fa, tra le profondità della pandemia, i blocchi, le vittime e il quasi arresto dell'economia globale, Mohamed El-Erian si è unito all'Express per metterci in guardia sui potenziali effetti a lungo termine che questo avrebbe avuto diversi anni dopo strada. Nessuno di noi avrebbe potuto prevedere cosa sarebbe successo esattamente, ma le previsioni di Mohammed sulle cicatrici a lungo termine della pandemia sono state precise. Oggi, mentre affrontiamo una ripresa incerta, la minaccia di una recessione globale e mercati dei capitali allo sbando, il futuro è ancora più incerto. Ecco perché stiamo riportando Mohamed El-Erian al podcast per vedere cosa prevede e come possiamo prepararci. È il presidente del Queens College, Cambridge, e Chief Economic Advisor di Allianz, ed è il nostro ospite speciale questa settimana su Investopedia Express. Bentornato.

Mohamed: "Grazie per avermi ospitato."

Caleb: "Voglio riprodurre solo una parte della nostra intervista di quasi due anni fa, esattamente—novembre 2020, quando ti ho chiesto come scienziato sociale, cosa ti preoccupava di più della pandemia allora? Cosa ti preoccupa di più come scienziato sociale in questo momento? Hai visto molti cicli, ma questo è davvero unico. Cosa ti rende molto preoccupato in questo momento?"

Mohamed: "Quindi ciò che mi preoccupa di più sono gli effetti a lungo termine. Gli effetti a lungo termine, non solo sull'economia e sulla finanza, ma sulle persone, ciò che chiamiamo cicatrici. Il fatto che le persone ne usciranno diversamente, e non parlo solo di insicurezza economica, che ritengo notevole, ma anche di angoscia mentale".

Caleb: "Purtroppo, Mohamed, la tua previsione si è avverata. E abbiamo visto cicatrici sociali e mentali tra i bambini, le famiglie che hanno perso i propri cari, gli operatori del settore che non ce l'hanno fatta a superare gli ultimi anni. Era peggio di quanto immaginavi?"

Mohamed: "In parte lo era, in parte no. Penso che abbiamo a che fare con problemi di resilienza a tutti i livelli, certamente a livello umano. La resilienza delle persone è stata ridotta. Sono meno capaci di affrontare nuovi shock. È certamente vero in termini di capacità di risposta dei governi e banche centrali'capacità di rispondere. Lo spazio per le politiche proattive è stato ridotto in modo significativo quando si tratta di proteggere i segmenti più vulnerabili della popolazione. Quindi quella parte si è conclusa, sfortunatamente. Ma sono anche molto impressionato dalla rapidità con cui siamo tornati al normale funzionamento, dalla rapidità con cui abbiamo superato questo problema rischio di controparte- questo rischio di controparte umana di persone che non si fidano della salute reciproca. E questo è successo più velocemente di quanto mi aspettassi, e parla degli incredibili progressi sui vaccini".

Caleb: "Sono totalmente d'accordo con te. E lo eravamo, a quel tempo nel novembre 2020 - i vaccini erano in arrivo - aspettavamo tutti con impazienza che arrivassero sul mercato. E il fatto che siano arrivati ​​sul mercato così rapidamente e siano stati adattati così rapidamente in gran parte del mondo è stato davvero impressionante. Quindi passiamo all'economia oggi. Nel 2020, avevamo shock dal lato dell'offertae non siamo riusciti a ottenere un inventario sufficiente di molte merci. Nel 2020 abbiamo visto il effetto frusta, dove i rivenditori in particolare avevano un'offerta eccessiva e la domanda semplicemente non c'era. Ma abbiamo ancora quell'inflazione dilagante in molte categorie e settori. Avremmo dovuto prevederlo?"

Mohamed: "Penso che avremmo dovuto. Penso che abbiamo avuto le prime indicazioni che il lato dell'offerta sarebbe rimasto problematico, che i problemi andavano oltre il solo COVID, oltre l'energia e il cibo. E implicano il cambiamento della globalizzazione. Coinvolgono le aziende nel ricablaggio delle loro catene di approvvigionamento per una maggiore resilienza. E hanno anche coinvolto le banche centrali in ritardo nella lotta all'inflazione. Quindi molti di noi l'hanno visto arrivare 12-18 mesi fa. Abbiamo avvertito, ne abbiamo scritto. Abbiamo detto di mantenere una mente aperta, di non rimanere cognitivamente intrappolati dall'idea che l'inflazione sarà solo transitoria. Sai, transitorio è una parola molto potente, perché quando ti dico che qualcosa è transitorio, esso significa che non cambi il tuo comportamento - è temporaneo, è deperibile - quindi non cambi il tuo comportamento. E penso che abbiamo perso molto tempo etichettando erroneamente l'inflazione come transitoria".

Caleb: "Quella parola, quella parola con la "t", è stata per molto tempo una delle parole preferite dai politici. Te l'ho già sentito dire prima e ne hai scritto anche nelle colonne delle tue opinioni: responsabili politici come il Riserva federale— avrebbero dovuto prevederlo e agire più rapidamente, o agire in modo più preventivo, per impedire ciò che abbiamo ora — non solo qui negli Stati Uniti, ma in tutto il mondo, ad eccezione di Cina e Giappone, che non stanno scherzando con i loro tassi di interesse e stanno andando al contrario direzione. Ma avrebbero dovuto prevederlo ed essere più proattivi?"

Mohamed: "Sì, indubbiamente sono rimasti intrappolati dal concetto di transitorio, ma non è qui che si è fermato l'errore. Anche quando la Fed ha ritirato la parola "transitorio" dal suo vocabolario, cosa che è avvenuta alla fine di novembre, non si è mossa abbastanza velocemente in termini di azione politica. Quindi abbiamo avuto questa situazione ridicola che a metà marzo, quando abbiamo stampato il Inflazione CPI numero di febbraio, che era superiore al 7%, la Fed stava ancora iniettando liquidità nell'economia. Si è fermato alla fine di marzo, ma ci è voluto molto tempo per iniziare inasprimento della politica monetaria. E ora siamo nel mondo cattivo, dove la Fed sta caricando anticipatamente i suoi aumenti dei tassi di interesse: abbiamo avuto una serie di 75 punto base (pb) escursioni. Questo è uno dei cicli dei tassi di interesse più caricati in anticipo che abbiamo visto negli ultimi decenni. E questo significa che il rischio di un incidente economico e il rischio di un incidente finanziario, quei rischi sono molto più alti, perché la Fed sta cercando di recuperare il ritardo e deve anticipare i suoi aumenti dei tassi di interesse".

Caleb: "Hai scritto e parlato del "trilemma" che la Fed ha dovuto affrontare, il che lo rende un problema molto diverso da cosa ha dovuto affrontare il presidente della Fed Paul Volcker nei primi anni '80, quando l'inflazione era di 12, 13, più del 14% a volte. Io la chiamo un'idra: inflazione, rallentamento della crescita e instabilità finanziaria tutto in una volta. Come può la Fed combattere l'inflazione quando la sua mandato è la stabilità dei prezzi, e ci sono forze al di fuori del suo controllo in questo momento?"

Mohamed: "Deve farlo con molta attenzione. Sai, le banche centrali hanno bisogno di tre cose: tempo, fortuna e abilità. La Fed non ha tempo, è molto indietro. Quindi ci vorrà molta più abilità e molta più fortuna. E non è facile. Anche se stiamo solo affrontando il dilemma di come abbassare l'inflazione senza causare danni indebiti alla crescita e all'occupazione, è già abbastanza difficile quando inizi in ritardo. Diventa ancora più difficile quando hai un intero sistema finanziario che è stato sostanzialmente condizionato per ottimizzare un mondo di tassi di interesse zero per sempre allentamento quantitativo (QE) all'infinito, e ora improvvisamente vede quel mondo cambiare molto rapidamente. Quindi c'è il rischio di stabilità finanziaria oltre al rischio di creare una recessione. Quindi è davvero difficile, è davvero, davvero difficile".

Caleb: "Quasi tutti i CEO e gli esperti di previsioni chiedono una recessione nel 2023. Prima di tutto, sei d'accordo con loro? Ma diciamo che hanno ragione. Cosa possono fare i politici per mitigarlo? Prima di tutto, sei d'accordo? E se è così, cosa pensi che possano fare adesso?"

Mohamed: "Quindi, sai, abbiamo ricevuto alcune telefonate molto drammatiche, dicendo che è probabile al 100% che avremo una recessione. Guarda, il rischio di una recessione è sgradevolmente alto. Mi preoccupa, perché pensa alla persona media. Hanno avuto il loro potere d'acquisto eroso dall'inflazione, a volte otto, nove per cento. Secondo, hanno anche visto il loro 401(c)È duramente colpito da ciò che sta accadendo ai mercati e non c'è stato nessun posto dove nascondersi. Se avevi un portafoglio 60-40, perdevi denaro in obbligazioni così come perdevi denaro in azioni: non c'era nessun posto dove nascondersi. Questo è molto inquietante".

"Quindi hai uno shock dei prezzi, hai uno shock della ricchezza, e ora le persone ti dicono che potresti avere insicurezza riguardo al tuo reddito, perché potremmo avere una recessione. Quindi questa è una situazione terribile in cui trovarsi. E mi preoccupo davvero per i segmenti più vulnerabili della nostra popolazione. È un affare fatto? No. Può ancora essere evitato. Ma devo dirti che la via per evitarlo è molto stretta».

Caleb: "Parli dell'effetto ricchezza e del fatto che le persone sono state colpite nei loro 401(k), sono state colpite nei loro conti pensionistici, sono stati colpiti nel loro gruzzolo allo stesso tempo e stanno affrontando un'economia incerta, giusto Ora. Ma parliamo di cosa possono fare gli investitori, semmai, per prepararsi, dato che gli approcci tradizionali piacciono il portafoglio 60-40 ha avuto il suo anno peggiore di sempre e molte altre asset class non sono state affidabili per gli investitori. Quindi cosa possono fare gli investitori, in particolare gli investitori più anziani, mentre si avvicinano, pensando a quella pensione, pensando sul non guadagnare più un reddito per prepararsi, per superare qualunque cosa porteranno i prossimi due anni noi?"

Mohamed: "La cattiva notizia è che le tre cose che contano di più per gli investitori sono diventate cattive. Uno è il ritorno. I rendimenti dall'inizio dell'anno ti hanno danneggiato molto. Due è la volatilità: hai avuto una volatilità davvero inquietante. E tre, le tue correlazioni si sono interrotte. Quindi questo è stato un anno difficile per gli investitori. E simpatizzo pienamente con questa sensazione di "già basta, siamo colpiti da così tante parti". IL la buona notizia è che il valore viene ripristinato sul mercato e questa è una buona notizia a lungo termine investitori. Avevamo bisogno di uscire da questo regime artificiale in cui le banche centrali reprimevano i rendimenti e sostanzialmente aumentavano il prezzo di ogni attività oltre quanto fondamentali giustificato: non era salutare. Avevamo bisogno di uscire e ne stiamo uscendo. Lo considero un viaggio molto accidentato verso una destinazione migliore. Quindi non devi abbandonare la destinazione a causa del viaggio accidentato."

"Ora sollevi la questione critica - per alcuni segmenti della nostra popolazione - non hanno tempo, perché presumevano che il 60-40 darebbe loro una protezione sufficiente per poter pagare le bollette e ridurre la tua ricchezza, senza incorrere in enormi perdite. E questo, purtroppo, non è il caso oggi. Ma per gli investitori a lungo termine, c'è davvero un buon valore ripristinato nei mercati finanziari".

Caleb: "Torniamo alla distorsione dei prezzi delle attività di cui hai scritto molto. Probabilmente avremmo dovuto aspettarcelo, dato che la Fed ora sta alzando i tassi di interesse e vendendo obbligazioni, il che è, come dici tu, esattamente l'opposto di quello che ha fatto dal Grande crisi finanziaria in una forma o nell'altra. Sei sorpreso di quanto siano diventati distorti i mercati dei capitali?"

Mohamed: "No. Sai, ho scritto un libro nel 2016, avvertendo che se avessimo continuato su questa strada di solida dipendenza da banche centrali, e se continuassimo a distorcere il sistema finanziario, alla fine rischieremmo una crisi viaggio. L'ho chiamato "incrocio a T", che avevamo due scelte: o cerchiamo di uscire, e usciamo in modo ordinato, o siamo costretti ad uscire, e siamo costretti ad uscire in modo disordinato. E, naturalmente, l'inflazione è ciò che ti costringe a uscire in modo disordinato, come abbiamo scoperto. Sono sorpreso? No, non sono sorpreso. Sono più frustrato che sorpreso, perché penso che molti dei danni che sono stati subiti - e che saranno subiti - fossero evitabili".

Caleb: "I libri che hai citato: L'unico gioco in città. Inoltre, hai Soldi per niente: quando i mercati si scontrano. Gente, collegherò a questi nelle note dello spettacolo, perché dovete leggere gli scritti di Mohamed El-Erian su queste cose. Sei stato perfetto per anni e anni. Abbiamo parlato degli investitori più anziani mentre si avvicinano al pensionamento. E gli investitori più giovani? Molti investitori, forse questo è il primo mercato ribassista che hanno visto. Potrebbe essere la prima recessione che hanno visto se sono davvero diventati investitori attivi. Ma per le persone che hanno meno di 40 anni in questo momento, hai beni in vendita. Ma ciò non significa che torneremo a un tipo di ambiente in cui tutto sale. La dinamica è cambiata, vero? Cosa consiglieresti per loro?"

Mohamed: "Esso ha. Abbiamo imparato una lezione. Molti under 40 sono entrati nelle criptovalute e sfortunatamente stanno subendo perdite significative. Hanno imparato la lezione che hanno imparato le generazioni precedenti: che devi essere un investitore a lungo termine, devi sii disciplinato e devi concentrarti su dove c'è un valore fondamentale e non farti ingannare in vari altri schemi. Sai, è molto facile. Dico sempre alle persone quando mi chiedono: "Qual è l'unica cosa che dovremmo sapere quando investiamo?" E si aspettano che io parli di matematica dei legami e di ogni sorta di altra roba".

"Io dico loro: "Capite Finanza comportamentale, capire gli errori, gli errori comportamentali che commettiamo come investitori." Li faccio, e devo costringermi a chiedere se Sto ancora una volta cadendo in una trappola, perché siamo umani, e quando veniamo portati fuori dalla nostra zona di comfort, tendiamo a fare stupidaggini cose. Non siamo programmati per operare bene al di fuori delle nostre zone di comfort e i mercati hanno un modo per portarti fuori dalla tua zona di comfort. E il risultato è che compri quando non dovresti comprare e vendi quando non dovresti vendere. Quelle sono tipiche trappole comportamentali e devi capire davvero la storia degli errori comportamentali, perché la maggior parte degli errori nel mondo degli investimenti sono recuperabili con il tempo. E questa è una grande cosa. Alcuni non sono...predefinito non lo è, per esempio. Ma la maggior parte è recuperabile con il tempo, se hai una strategia e se hai questo problema".

Mohamed: "Il grosso problema è che scopriamo che ci sono sacche di eccesso leva in luoghi insoliti, per lo più fuori dalle banche. Poche settimane fa nel Regno Unito l'intero sistema pensionistico è quasi crollato. È crollato perché nessuno se l'aspettava mai così datato scrofette—titoli di Stato—aumenterebbero i rendimenti di 125 punti base (pb) in pochi giorni, e molte persone sono state colte in fuorigioco. Chiamate di margine- erano costretti a disporre di beni e tu avevi letteralmente in gioco la sopravvivenza dell'intero sistema pensionistico. Se avessi chiesto alla gente un mese prima se fosse possibile, l'avrebbero liquidato come impensabile".

"Mi preoccupo anche per il Giappone. Il Giappone sta per uscire dal suo curva dei rendimenti regime di controllo ad un certo punto. Questo è quando limitano un tasso di interesse chiave e, per poterlo limitare, distorcono sempre più i loro mercati: devono intervenire nella valuta. Ma il mercato obbligazionario è rimasto fermo per giorni, come sai, perché è diventato così distorto e saranno costretti a uscire. E quell'uscita non è un'uscita facile. Quindi ci sono sacche di massicce distorsioni nate da troppi anni di artificiale politica monetaria che dovranno essere risolti, in un modo o nell'altro. La maggior parte delle volte possono essere risolti in modo ordinato, ma come abbiamo visto dal Regno Unito, tutto ciò che serve è un errore, un errore di politica, e ti trovi di fronte a un incidente vicino al mercato".

Caleb: "Il rovescio della medaglia: cosa ti rende ottimista, Mohamed? Cosa stai vedendo là fuori che dice: "Sai una cosa, potremmo uscirne, potrebbe non essere così male come pensiamo" o "Sembra meglio di quanto pensassi". Cosa ti sta bene in questo momento?"

Mohamed: "Quindi è per questo che lo chiamo "il viaggio accidentato verso una destinazione migliore". Credo davvero che ci stiamo dirigendo verso una destinazione migliore, in assenza di grandi errori politici. Quindi stiamo attraversando transizioni significative nell'economia reale che sono positive per il benessere dei nostri figli e dei nostri nipoti, e anche per il pianeta. Stiamo assistendo a una migliore comprensione di come funzionano i partenariati pubblico-privato. Come ho accennato in precedenza, i mercati finanziari stanno ripristinando un vero valore".

"Quindi, mentre percorriamo questo viaggio accidentato - ed è spiacevole - ricordo quando portavo la mia giovane figlia a un parco dei divertimenti che era a due ore di distanza, e c'erano momenti in cui lei iniziava entro cinque minuti dicendo: "Siamo noi ancora lì? Siamo arrivati? Siamo già arrivati?" E questo non era esattamente confortante. E poi sarebbe traffico stop-go, e la prossima cosa che so, lei è malata nel retro della macchina. E quando siamo arrivati ​​lì, il viaggio è stato così doloroso che non avevamo nemmeno pensato alla destinazione, e questo ci ha portato via dalla destinazione".

"Quindi dico alla gente:" Sì, è un viaggio complicato e dobbiamo affrontarlo, ma tieni d'occhio la destinazione. Preparati." Quindi, in termini di investimento, gli investimenti tematici sono assolutamente fondamentali. L'economia reale sta cambiando, e sta cambiando in un modo che avrà vincitori diversi da quelli che abbiamo avuto in passato. Ed è per questo che investono a tema, invece che semplicemente investimento di riferimento, diventa davvero importante in questa transizione."

Caleb: "E poiché l'economia si riprenderà a velocità diverse, accadranno cose diverse prima che accadano altre cose, questo è così critico in questo momento. Come padre di due figlie che le hanno portate in molti viaggi, conosco la sensazione esattamente come la descrivi".

"Va bene, discutiamone. Sai che siamo un sito costruito sui nostri termini finanziari e sul nostro dizionario. Molte persone si riferiscono a noi. Qual è il tuo termine finanziario preferito o il tuo termine del momento in questo momento, e perché è così importante?"

Mohamed: "Trilemma. Comprendere che le banche centrali affrontano questo trilemma, in cui è molto difficile risolvere tutte e tre le sfide e i compromessi coinvolti non sono facili. Ora sono i fattori determinanti di come navighiamo in questo viaggio accidentato. Quindi comprendere questo trilemma e valutare ogni giorno se le banche centrali sono brave a navigarlo sarà fondamentale, sicuramente per gli investitori. Ma ben oltre".

Caleb: "Apprezziamo il tuo tempo. Sei stato un così buon amico per Investopedia e così utile per quelli di noi là fuori che cercano di orientarsi come investitori istruiti. Ti apprezziamo così tanto. Mohamed El-Erian, grazie per esserti unito di nuovo a The Express".

Mohamed: "E lascia che ti ringrazi per tutto quello che stai facendo. L'alfabetizzazione finanziaria è davvero importante, e più fai, meglio è. Quindi grazie mille per tutto quello che fai".

Termine della settimana: Emerging Markets Bond Index (EMBI)

È tempo di terminologia. È tempo per noi di diventare intelligenti con il termine di investimento che dobbiamo conoscere, questa settimana. Il termine di questa settimana ci arriva da Mario su Instagram. Mario suggerisce il EMBI, o Indice delle obbligazioni dei mercati emergenti, questa settimana, e questo termine ci piace data la relativa debolezza delle obbligazioni in tutto il mondo, ma soprattutto in mercati emergenti. Secondo il mio sito web preferito, l'EMBI, o Emerging Markets Bond Index, tiene traccia della performance di obbligazioni dei mercati emergenti, ed è stato pubblicato per la prima volta da investimento bancario JP Morgan. Le obbligazioni dei mercati emergenti sono strumenti di debito emessi da paesi in via di sviluppo che tendono a portare più in alto rendimenti rispetto al governo o obbligazioni societarie Di paesi sviluppati.

La maggior parte dell'indice EMBI di riferimento segue gli emergenti debito sovrano, con il resto in obbligazioni societarie regionali. I più grandi mercati emergenti includono paesi come Nigeria, India, Brasile, Sud Africa, Polonia, Messico, Turchia e Argentina, tra gli altri. E il ticker globale Ex-Emerging Markets EMBD, che è un buon proxy per l'Emerging Markets Bond Index, quest'anno è sceso del 24%. Nessun riparo lì, poiché gli investitori si tengono alla larga dal debito emesso da quei paesi. È raro vedere quel tipo di sottoperformance nel mercato del debito sovrano, ma il 2022 è stato l'anno più raro. Ma se ci sarà una recessione globale in arrivo, saranno i mercati emergenti a risentirne maggiormente. Bel suggerimento, Mario. Ti stiamo inviando un paio dei migliori calzini di Investopedia per questo.