Doom Loop: definizione, cause ed esempi

Cos'è un Doom Loop?

Un doom loop descrive una situazione in cui un'azione o un fattore negativo ne innesca un altro, che in turn innesca un'altra azione negativa o fa peggiorare il primo fattore negativo, continuando il ciclo. È equivalente a un circolo vizioso in cui una tendenza al ribasso diventa auto-rinforzante. Il termine è stato reso popolare nel libro di gestione del 2001 Da buono a ottimo di Jim Collins.

In economia, un ciclo del destino descrive una situazione in cui una condizione economica negativa crea un secondo negativo condizione, che a sua volta crea una terza condizione negativa o rafforza la prima, risultando in un auto-rafforzamento spirale discendente.

Esempio di ciclo del destino

IL Crisi del debito greco è un buon esempio di doom loop. Nel 2009, un nuovo governo greco ha rivelato che i governi precedenti avevano riportato in modo errato informazioni finanziarie nazionali. Nel 2010, il governo ha rivelato una situazione molto peggiore del previsto deficit di bilancio—più del doppio delle stime precedenti e oltre il 12% di prodotto interno lordo (PIL). Questo è stato successivamente rivisto al rialzo al 15,4%. Gli oneri finanziari della Grecia sono aumentati vertiginosamente quando le agenzie di rating del credito hanno declassato il debito pubblico del paese a stato spazzatura.

La rivelazione di disavanzi superiori alle attese ha eroso la fiducia degli investitori e si è diffuso rapidamente il timore circa le posizioni fiscali e i livelli di indebitamento di altri eurozona Paesi. Come i timori per la zona euro debito sovrano spread, gli istituti di credito hanno chiesto tassi di interesse più elevati sul debito sovrano da qualsiasi paese dell'Unione europea (UE) con un'economia debole fondamentali, il che ha reso ancora più difficile per quei paesi raccogliere fondi per finanziare i propri disavanzi di bilancio. Alcuni paesi hanno dovuto aumentare le tasse e tagliare la spesa, rallentamento dell'economia domestica, che a sua volta ha ridotto le entrate fiscali del governo, indebolendo ulteriormente le loro finanze.

Diversi paesi, tra cui Grecia, Irlanda e Portogallo, hanno visto il loro debito sovrano declassato allo status di spazzatura internazionale agenzie di rating del credito, che ha aggravato i timori degli investitori. Questi declassamenti hanno spinto gli investitori a vendere le loro obbligazioni, che possedevano anche le banche locali. Con il crollo dei valori obbligazionari, le banche locali hanno subito pesanti perdite. La minaccia di una possibile banca salvataggio ulteriormente tese le finanze pubbliche, rendendo il loro debito ancora più rischioso, spingendo i rendimenti ancora più in alto e creando più perdite per le banche.

Per spezzare il ciclo del destino che si era già diffuso e creato un Crisi del debito sovrano europeo, alla fine del 2010, il Parlamento europeo ha votato per creare il Sistema europeo di vigilanza finanziaria (ESFS), incaricato di garantire una vigilanza finanziaria coerente e adeguata in tutta l'UE. Anche la Grecia ha ricevuto diversi salvataggi da entrambe le parti Banca centrale europea (BCE) e il Fondo monetario internazionale (FMI) negli anni successivi in ​​cambio di misure di austerità che ha tagliato la spesa pubblica e aumentato le tasse.

Volano vs. Ciclo del destino

Un volano è un dispositivo meccanico che utilizza la quantità di moto per immagazzinare energia: una volta che la ruota pesante si mette in movimento, il suo stesso peso e la sua quantità di moto la mantengono in movimento con uno sforzo minimo o nullo. È più o meno l'opposto di un ciclo di sventura.

Anche il termine "effetto volano" è stato reso popolare nel libro di cui sopra Da buono a ottimo. Il concetto avanzato nel libro di Collins era che, indipendentemente da quanto drammatico fosse il risultato finale, i turnaround aziendali e le storie di successo di startup mai accadere a causa di un singolo atto, ma piuttosto come risultato di un processo continuo di progresso lento ma costante che alla fine offre risultati sorprendenti risultati. È simile alla velocità lenta ma costante in aumento di un volano poiché guadagna abbastanza slancio per continuare a girare da solo o con il minimo sforzo.

L'effetto volano è l'opposto di un doom loop. Quando viene utilizzato nel contesto della gestione e della leadership aziendale, un ciclo di sventura si riferisce a un ciclo di comportamenti di gestione negativi auto-rafforzanti che spingono il società al ribasso, come ripetute ristrutturazioni progettate per trasformare rapidamente un'azienda piuttosto che miglioramenti lenti ma costanti nel tempo, come descritto dal volano effetto.

Cause del ciclo del destino

Se un paese attraversa una crisi del debito, il valore del suo debito sovrano (titoli di stato) potrebbe diminuire. Poiché le banche nazionali di solito possiedono titoli di stato, anche il valore dei loro portafogli diminuirà, forse tanto da richiedere l'aiuto del governo per rimanere solvente. La pesante spesa del governo per salvare le banche danneggia il governo rating creditizio ulteriormente, che lo costringe a rilanciare tassi di interesse per attrarre acquirenti per il suo debito sovrano.

Tassi di interesse più elevati rallentano anche l'economia, il che significa anche minori entrate fiscali, su cui il governo fa affidamento per pagare, tra le altre cose, il salvataggio delle banche. Il governo potrebbe quindi aver bisogno di prendere in prestito ancora di più per coprire le entrate fiscali perse, danneggiandole ulteriormente solvibilità E frenare la crescita economica ancora di più, il che a sua volta fa diminuire ulteriormente le entrate fiscali.

Il valore in calo dei portafogli obbligazionari delle banche può anche significare che ne hanno di meno liquidità e quindi può prestare di meno, il che smorza anche l'economia. Se il rating creditizio di un governo scende al di sotto grado d'investimento, molti investitori potrebbero dover vendere le sue obbligazioni, comprese le banche le cui linee guida spesso dicono che non possono possedere obbligazioni non investment grade.

Il circolo vizioso aumenta la pressione sui prestiti sul governo già sotto stress, il che riduce ulteriormente il valore delle obbligazioni che emette, e il circolo vizioso continua.

Gli aumenti dei tassi di interesse possono innescare un ciclo del destino?

La crisi del debito dell'Eurozona è un buon esempio di come gli aumenti dei tassi di interesse possano innescare un circolo vizioso. Gli scarsi fondamentali economici della Grecia (come gli elevati deficit di bilancio e l'eccessiva spesa pubblica) ne sono stati la radice cause della crisi, ma è diventata ingestibile quando gli investitori hanno iniziato a chiedere tassi di interesse più elevati al governo debito.

Un esempio più recente di come gli aumenti dei tassi di interesse possano danneggiare le banche può essere visto nel ciclo di aumenti dei tassi di interesse negli Stati Uniti del 2022. Come gli Stati Uniti Banca della Riserva Federale tassi aumentati, rendimenti sui buoni del Tesoro che vende è aumentato notevolmente. Sebbene la causa probabile fosse l'aspettativa del mercato di continui aumenti dei tassi di interesse (in contrasto con le preoccupazioni che gli Stati Uniti non potessero pagare i propri debiti), le mosse hanno colpito le banche statunitensi. Questo perché quando il costo del denaro in prestito aumenta (quando i tassi di interesse aumentano), i valori delle obbligazioni di solito scendono, e viceversa.

JPMorgan Chase & Co. (JPM) ha riportato perdite nel primo trimestre (Q1) 2022 di circa 7,4 miliardi di dollari sui 313 miliardi di dollari USA. Tesori e altre obbligazioni in portafoglio. Le banche coefficiente patrimoniale è sceso dal 13,1% nel trimestre all'11,9%. Il coefficiente patrimoniale inferiore significava che JPMorgan aveva meno soldi da prestare e da spendere, spingendola a cancellare un piano riacquisto di azioni. Wells Fargo & Co. (WFC) ha anche riferito di aver perso circa $ 5,1 miliardi sulle sue partecipazioni obbligazionarie, che ha attribuito a tassi di interesse più elevati.

Sebbene non sembri che le banche statunitensi avranno bisogno di un salvataggio (come è avvenuto durante il Crisi finanziaria globale del 2008), l'effetto a catena di tassi più elevati che portano a perdite bancarie mostra come gli aumenti dei tassi di interesse potrebbero avviare un circolo vizioso.

In che modo il debito pubblico può avviare un ciclo di sventura?

IL Crisi finanziaria asiatica è un buon esempio di come il pesante debito pubblico possa innescare un circolo vizioso. Nel 1997, le economie di tutta l'Asia furono martellate quando il mercato si rese conto dell'aumento dei livelli del debito pubblico, innescando una crisi valutaria e finanziaria che ha colpito l'intera regione ma ha colpito economie con un pesante debito pubblico più difficile.

Quando i governi prendono in prestito più di quanto il mercato crede di poter rimborsare, gli investitori iniziano a chiedere rendimenti più elevati sui titoli di stato per compensare l'aumento del rischio. Ciò fa sì che le banche centrali aumentino i tassi di interesse in modo che possano continuare a emettere obbligazioni per finanziare le loro economie.

In primo luogo, i tassi di interesse più elevati fanno diminuire il valore delle spesso ingenti partecipazioni di debito sovrano delle banche, riducendo il loro coefficiente patrimoniale in modo che non possano prestare tanto. Se le banche detengono quantità sostanziali di debito sovrano ora percepito dal mercato come più rischioso, ciò potrebbe influire sul rating creditizio delle banche.

La combinazione di costi più elevati e coefficienti patrimoniali inferiori significa che le banche devono pagare di più per la minore quantità di denaro che sono in grado di prestare. Se il rating creditizio delle banche viene declassato, può aumentare ulteriormente i costi dei prestiti bancari, portando a una stretta creditizia che rallenta la crescita economica. La crescita economica più lenta colpisce le finanze pubbliche mentre le entrate fiscali diminuiscono, il che perpetua il circolo vizioso tra le banche e i loro sovrani.

Come può un mercato azionario in calo innescare un ciclo del destino?

Se il mercato azionario scende, le istituzioni che detengono investimenti a margine affrontano richieste di margine che richiedono loro di depositare più contanti come garanzia. Queste richieste sono aumentate collaterale assorbire liquidità o può innescare la vendita, che poi diffonde la pressione al ribasso. Lo stress finanziario è ancora peggiore se liquidità è stretto, il che significa che le persone non possono facilmente prendere in prestito il denaro di cui hanno bisogno per soddisfare la richiesta di margine, che può causare ulteriori cali.

IL crollo del mercato azionario del 1929 è un esempio di come un mercato azionario in calo possa innescare un ciclo di sventura, che in questo caso porta alla Grande Depressione. Nella prima metà degli anni '20, le aziende statunitensi videro il boom delle esportazioni verso l'Europa, che stava ricostruendo dalla prima guerra mondiale. La disoccupazione era bassa e le automobili si diffusero in tutto il paese, creando posti di lavoro ed efficienze per l'economia. Al suo picco nel 1929, i prezzi delle azioni erano saliti di quasi dieci volte. Investire in borsa divenne un passatempo nazionale per chiunque potesse permetterselo. Anche chi non poteva entrare in azione prendendo a prestito denaro per finanziare investimenti.

Molti hanno anche acquistato margine, versando solo una percentuale del valore del bene e prendendo in prestito il resto. Gli investitori a volte depositano anche solo un terzo del denaro. Acquistare a margine significa che puoi guadagnare molto di più da un piccolo investimento, ma significa anche che puoi perdere molto di più. Se il valore del titolo scende di un terzo e l'investitore ne ha investito solo un terzo per acquistarlo, l'investitore perde tutto. Un investitore che ha pagato l'intero importo perderebbe solo un terzo. Ancora peggio, se il valore scende di più di un terzo e l'investitore versa solo un terzo del costo, l'investitore potrebbe non solo perdere tutto, ma anche finire con il denaro della banca.

Quando il mercato crollò nel 1929, le banche emisero richieste di margine. Con enormi volumi di azioni acquistate a margine e poco denaro disponibile, molti investitori non sono riusciti a ottenere il denaro per soddisfare le richieste di margine. Se il prestatore chiede più soldi poiché il valore delle azioni diminuisce e l'investitore non può mettere più denaro, il prestatore di solito vende il portafoglio.

Con l'accelerazione del ciclo delle richieste di margine e delle vendite forzate, il mercato azionario è precipitato al ribasso, perdendo alla fine circa l'89% del suo valore, diventando così il più grande mercato ribassista nella storia di Wall Street.

La linea di fondo

Un doom loop descrive uno scenario in cui uno sviluppo negativo provoca un altro sviluppo negativo, che poi peggiora il primo problema. Il risultato è un ciclo auto-rinforzante di feedback negativo, simile al concetto di circolo vizioso.

In economia, un ciclo di sventura è solitamente il risultato di un'eccessiva spesa pubblica che il mercato ritiene essere il governo potrebbe non essere in grado di pagare, problemi o insolvenza nel settore bancario o anche improvvisi cali delle azioni mercati. I cicli di sventura vengono solitamente interrotti solo da un intervento, come un salvataggio governativo del sistema bancario o un salvataggio internazionale delle finanze del paese.