Definizione del rapporto tra offerta e copertura

Qual è il rapporto offerta-copertura?

Il rapporto bid-to-cover è l'importo in dollari di offerte ricevuto in un titolo del Tesoro asta contro l'importo venduto. Il rapporto bid-to-cover è un indicatore della domanda di Titoli del Tesoro. Un rapporto elevato è indice di una forte domanda.

Comprensione del rapporto offerta-copertura

Le aste del Tesoro in genere si verificano più frequentemente per le emissioni a breve termine: settimanali per i buoni, mensili per le note e trimestrali per le obbligazioni. Gli acquirenti possono includere primari rivenditori, fondi di investimento, fondi pensione, soggetti esteri e investitori individuali.

Ad esempio, se un'asta del Tesoro offre 20 miliardi di dollari in obbligazioni a sette anni e vengono ricevute offerte per un importo di 40 miliardi di dollari, il rapporto bid-to-cover è 2.0. Un'asta di successo è quella in cui il rapporto bid-to-cover supera sostanzialmente la media delle precedenti 12 aste per quel titolo genere. D'altra parte, un rapporto basso è indice di un'asta deludente. I rapporti bid-to-cover in genere superano 2,0, soprattutto per i titoli a più breve termine.

Le offerte vengono presentate tramite il sistema di aste automatizzate del Tesoro (TAAPS) o tramite TreasuryDirect. I maggiori acquirenti sono i rivenditori primari e di solito li vendono successivamente sul mercato secondario. Per garantire che il mercato secondario rimanga competitivo, gli offerenti possono acquistare non più del 35% di un'offerta.

Una volta completata l'asta, gli offerenti competitivi riceveranno l'importo offerto al prodotto offerto, a partire dal rendimento più basso. Il sistema passa quindi al rendimento dell'offerta successivo più basso e così via fino al completamento dell'intera offerta.

Esempio del rapporto Bid-to-Cover

Di seguito è riportato un esempio dei risultati di un'asta per la nota del Tesoro a 10 anni il 15 novembre 2019, come riportato dal sito TreasuryDirect (aggiornato in tempo reale non appena i risultati dell'asta sono disponibili):

• Le frecce grigie mostrano il tipo di titolo, il tasso di interesse per la nota e la data di emissione del 15 novembre 2019. La data di scadenza del 15 novembre 2029 è indicata sotto la data di emissione.
• L'importo totale che è stato messo all'asta è elencato sotto Accettato La colonna, evidenziata in verde, mostra che sono stati venduti all'asta titoli del Tesoro per un valore di circa 27 miliardi di dollari.
• Il Tender La colonna mostra l'ammontare della domanda, che era più di 67 miliardi di dollari.
• In altre parole, c'era più domanda di Treasury rispetto a quelli venduti all'asta.
• Di conseguenza, il rapporto tra offerta e copertura era 2,49, che si trova nella parte inferiore del documento, evidenziato in blu.

considerazioni speciali

Sebbene il rapporto bid-to-cover possa essere utilizzato come indicatore della domanda di Treasury, dovrebbe essere considerato nel contesto del mercato complessivo. Altri fattori possono influenzare il risultato, determinando un basso bid-to-cover, come un'asta con una maggiore quantità di nuove obbligazioni emesse e vendute. In altre parole, se venisse emessa una marea di Treasury, l'offerta potrebbe superare la domanda per quell'asta.

Inoltre, il mercato obbligazionario secondario, contenente obbligazioni emesse in precedenza, può essere un'indicazione della domanda di Treasury. Ad esempio, se le obbligazioni venissero vendute prima di un'asta, potrebbe indicare una minore domanda di Treasury. Al contrario, se ci fosse un aumento dei flussi di investimento nel mercato obbligazionario che porta a un'asta, che potrebbe essere un'indicazione che ci sarà un aumento della domanda, o un più alto rapporto tra offerta e copertura, per questo asta. Dal 1970, il governo federale ha registrato deficit durante ogni anno fiscale per tutti tranne quattro anni, dal 1998 al 2001. Se gli Stati Uniti continuano a registrare deficit di bilancio annuali, è probabile che continueremo a vedere nuove aste del Tesoro per il prossimo futuro.