In che modo le aziende prevedono i prezzi del petrolio?

Greggio prezzi del petrolio sono considerati uno degli indicatori più importanti dell'economia globale. I governi e le imprese spendono molto tempo ed energie per capire dove andranno i prezzi del petrolio, ma le previsioni sono una scienza inesatta. Le tecniche standard si basano sul calcolo (regressioni lineari ed econometria), ma le alternative includono modelli strutturali e analisi computerizzate. Non esiste un consenso ampiamente accettato sul modo migliore per prevedere i prezzi del petrolio.

Le aziende prestano inoltre particolare attenzione e spesso partecipano ai mercati dei futures sul petrolio. I futures sul petrolio greggio sono negoziati sul New York Mercantile Exchange (NYMEX) e sul Tokyo Commodity Exchange (TOCOM). 

Capire i prezzi del petrolio greggio

A livello elementare, l'offerta di petrolio greggio è determinata dalla capacità delle compagnie petrolifere di estrarre riserve dal suolo e distribuirle in tutto il mondo. Ci sono tre principali variabili dell'offerta: i cambiamenti tecnologici, i fattori ambientali e la capacità delle compagnie petrolifere di accumulare e ricostituire il capitale. I miglioramenti tecnici, in particolare la fratturazione idraulica e la perforazione orizzontale, hanno aiutato a inondare i mercati mondiali di petrolio dopo il 2008.



La domanda di greggio proviene da privati, aziende e governi. In generale, la domanda di petrolio aumenta durante i periodi economici favorevoli e diminuisce durante i periodi economici più lenti. L'aumento del tenore di vita in Cina e India è stato una delle principali fonti della domanda globale nel 21° secolo.

Le aziende devono comprendere questi fattori prima di fare previsioni sul prezzo del petrolio, ma anche questo non è sufficiente. I prezzi del petrolio sono fortemente influenzati da forze non di mercato, tra cui Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio (OPEC), che agisce di fatto come un cartello petrolifero multinazionale. I paesi membri dell'OPEC prendono decisioni congiunte su quanto petrolio rilasciare ai mercati mondiali in base a ciò che è meglio per i loro governi.Tuttavia, le oscillazioni estreme dei prezzi del petrolio tra il 2005 e il 2015 indicano che l'influenza dell'OPEC è limitata.

Anche il petrolio è altamente regolamentato nella maggior parte dei paesi. Gli Stati Uniti, come molte nazioni in Europa, hanno rigide restrizioni su dove può essere trivellato il petrolio; l'Environmental Protection Agency (EPA) può avere tanto da dire sui prezzi del petrolio quanto Exxon Mobil o British Petroleum.

Il motivo per cui i movimenti del prezzo del petrolio (o di qualsiasi altra merce) spesso sorprendono gli analisti è perché ci sono centinaia di variabili, ognuna delle quali si muove simultaneamente in modi imprevedibili. Il Consiglio dei governatori del Federal Reserve System lo ha espresso al meglio nel documento di discussione del luglio 2011 "Previsione" il prezzo del petrolio", che ha iniziato identificando "fluttuazioni ampie e persistenti impreviste nel prezzo reale di olio."

Metodi quantitativi

Le aziende assumono econometrici e altri esperti di mercato per fare previsioni a breve e medio termine sul mercato petrolifero. Questi professionisti utilizzano modelli matematici altamente complicati, che si concentrano sui dati finanziari (utilizzando prezzi spot e futuri), o considerazioni sulla domanda e sull'offerta (quantificazione delle variabili e verifica del loro potere esplicativo).

I modelli di prezzo spot e futuri sono ancora popolari tra molte aziende, ma sono in disgrazia. Il concetto di base è che i mercati dei futures, in particolare la relazione tra le fluttuazioni dei prezzi dei futures e le fluttuazioni dei prezzi spot, indicheranno la strada per i prezzi del petrolio di domani. Nel 1991 sono stati pubblicati due influenti articoli accademici (Bopp e Lady; Serletis) che suggeriva che i futuri prezzi del petrolio non erano imparziali o completamente efficienti, ma erano probabilmente ancora migliori di qualsiasi altro indicatore. Questa conclusione è stata raggiunta attraverso modelli di errore e correzione (ECM), che consentono agli statistici o agli econometrici di tenere conto della distorsione nei dati futuri.

Un terzo studio nel 1998 (Zeng e Swanson) ha esaminato il petrolio greggio sul NYMEX, sul New York Commodity Exchange, sul Chicago Board of Trade e sul Chicago Mercantile Exchange tra il 1990 e il 1995. Ha riscontrato che i modelli ECM hanno ottenuto le migliori prestazioni. 

Gli studi successivi sono stati meno gentili con i modelli finanziari. Uno ha esaminato i prezzi dei futures del petrolio greggio West Texas Intermediate (WTI) sul NYMEX tra il 1989 e il 2003, trovando che i prezzi forward e futures non sono né efficiente né abbastanza imparziale da prevedere con precisione i futuri prezzi spot (e, curiosamente, che c'erano "poche prove di premi di rischio" nel petrolio mercato). Gli autori hanno invece raccomandato un processo di passeggiata casuale delle serie temporali; la teoria della passeggiata casuale suggerisce che le variazioni del prezzo delle azioni non possono essere utilizzate per prevedere il movimento futuro. (Secondo la Chartered Alternative Investment Analyst Association, la modellizzazione econometrica delle serie temporali è il metodo di previsione più comune per i prezzi del petrolio greggio.)

I modelli di domanda e offerta si concentrano su variabili macroeconomiche, come la produzione dell'OPEC, l'elasticità della domanda di petrolio al reddito e il prodotto interno lordo reale (PIL). Poiché ci sono così tante possibili combinazioni di variabili, la maggior parte delle aziende o dei servizi di analisi utilizza calcoli proprietari e modifica frequentemente le proprie formule. L'obiettivo è trovare le variabili statisticamente più significative, quindi trovare le fluttuazioni del grafico in tali variabili e creare stime approssimative per le future fasce di prezzo del petrolio.

Metodi qualitativi o non lineari

I sostenitori di approcci alternativi, che gli statistici potrebbero chiamare approcci "non standard" o "non lineari", sostengono che i futuri prezzi del petrolio sono troppo casuali e caotici per qualsiasi processo tradizionale. Questi metodi potrebbero ancora utilizzare alcuni degli stessi dati dei modelli standard, ma i calcoli si basano sul riconoscimento di modelli piuttosto che su modelli lineari o regressioni econometriche.

Uno strumento popolare di riconoscimento dei modelli è la rete neurale artificiale (ANN). Il modello ANN, che si basa sulla biologia del cervello umano, presumibilmente consente alla simulazione di apprendere e generalizzare le esperienze sulla base di nuovi dati.Le ANN vengono utilizzate per una varietà di analisi nei settori degli affari, della scienza e degli investimenti. Una critica standard al metodo ANN e una delle ragioni principali per cui le ANN non sono popolari tra i privati le previsioni petrolifere sono gli input intrinseci utilizzati per valutare le serie di prezzi sono spesso soggettivi o arbitrario.

Gli investitori e gli analisti fondamentali tendono a rifuggire da modelli statistici complessi. Invece, analisti fondamentali fare affidamento su fattori aziendali aggregati, come i livelli delle scorte, l'andamento della produzione, i disastri naturali e le azioni degli speculatori. Il ragionamento implicito alla base di questi approcci basati sulla conoscenza è che i prezzi del petrolio sono pesantemente influenzati da eventi grandi e identificabili. È normale che le aziende impieghino analisti di mercato che si basano su informazioni provenienti da altre fonti, come le previsioni sulle materie prime della Banca mondiale, piuttosto che creare i propri modelli.