In che modo la politica monetaria influisce sui tuoi investimenti

Politica monetaria si riferisce alle strategie impiegate dalla banca centrale di una nazione per quanto riguarda la quantità di denaro che circola nell'economia e quanto vale quel denaro. Mentre l'obiettivo finale della politica monetaria è quello di ottenere risultati a lungo termine crescita economica, le banche centrali possono avere obiettivi dichiarati diversi a tal fine. Negli Stati Uniti, il Gli obiettivi di politica monetaria della Federal Reserve devono promuovere la massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse moderati a lungo termine. Il Banca del CanadaL'obiettivo è mantenere l'inflazione intorno al 2%, sulla base dell'idea che un'inflazione bassa e stabile sia il miglior contributo che la politica monetaria può dare a un'economia produttiva e ben funzionante.

Gli investitori dovrebbero avere una conoscenza di base della politica monetaria, in quanto può avere un impatto significativo sui portafogli di investimento e patrimonio netto.

Impatto sugli investimenti

La politica monetaria può essere restrittiva (stretta, restrittiva), accomodante (sciolto, espansivo) o neutro (da qualche parte nel mezzo). Quando l'economia sta crescendo troppo velocemente e l'inflazione si sta alzando notevolmente, la banca centrale possono adottare misure per raffreddare l'economia aumentando i tassi di interesse a breve termine, il che costituisce restrittivo o politica monetaria restrittiva. Al contrario, quando l'economia è fiacca, la banca centrale adotterà una politica accomodante abbassando i tassi di interesse a breve termine per stimolare la crescita e rimettere in carreggiata l'economia.

L'impatto della politica monetaria sugli investimenti è quindi sia diretto che indiretto. L'impatto diretto è attraverso il livello e la direzione dei tassi di interesse, mentre l'effetto indiretto è attraverso le aspettative sulla direzione dell'inflazione.

La politica monetaria incide su tutte le principali classi di attività: azioni, obbligazioni, liquidità, immobiliare, materie prime e valute. L'effetto dei cambiamenti di politica monetaria è riassunto di seguito (va notato che l'impatto di tali cambiamenti è variabile e potrebbe non seguire lo stesso schema ogni volta).

Strumenti di politica monetaria

Le banche centrali hanno una serie di strumenti a loro disposizione per influenzare la politica monetaria. La Federal Reserve, ad esempio, dispone di tre principali strumenti politici:

• Operazioni di mercato aperto, che comportano l'acquisto e la vendita di strumenti finanziari dalla Federal Reserve;
• Il tasso di sconto, o il tasso d'interesse addebitato dalla Federal Reserve agli istituti di deposito su prestiti a breve termine; e
• Obblighi di riserva, ovvero la proporzione di depositi che le banche devono mantenere come riserve.

Le banche centrali possono anche ricorrere a strumenti di politica monetaria non convenzionali in periodi particolarmente difficili. All'indomani del mondiale 2008-09 crisi del credito, la Federal Reserve è stata costretta a mantenere i tassi di interesse a breve termine vicino allo zero per stimolare l'economia degli Stati Uniti. Quando questa strategia non ha avuto l'effetto desiderato, la Federal Reserve ha utilizzato successivi round di allentamento quantitativo (QE), che ha comportato l'acquisto a più lungo termine titoli garantiti da ipoteca direttamente da istituzioni finanziarie. Questa politica ha esercitato una pressione al ribasso sui tassi di interesse a lungo termine e ha pompato centinaia di miliardi di dollari nell'economia degli Stati Uniti.

Politica monetaria accomodante

Durante i periodi di politica accomodante, le azioni generalmente registrano un forte rialzo. Il Dow Jones Industrial Average e S&P 500, per esempio, raggiunto record all'epoca nella prima metà del 2013. Questo accadde pochi mesi dopo il La Federal Reserve ha scatenato il QE3 nel settembre 2012 impegnandosi ad acquistare $ 85 miliardi di titoli a più lungo termine mensilmente fino al mercato del lavoro mostrato un sostanziale miglioramento. Questa politica espansiva di acquisto di attività di mercato, combinata con tassi di interesse molto bassi, ha fatto aumentare i prezzi delle azioni come investitori hanno trovato più facile prendere in prestito, così come le aziende in cui hanno investito, che sono state in grado di espandere la loro produzione per un parente basso costo.

Con tassi di interesse a livelli bassi, rendimento obbligazioni tendenza al ribasso e la loro relazione inversa con i prezzi delle obbligazioni significa che la maggior parte degli strumenti a reddito fisso registra guadagni di prezzo considerevoli. I rendimenti dei Treasury statunitensi erano ai minimi storici nella primavera del 2020, con i Treasury a 10 anni che hanno reso meno dello 0,90% e Treasury a 30 anni ottenendo circa l'1,25 per cento. La richiesta di rendimenti più elevati in questo ambiente a basso rendimento ha portato a una grande quantità di offerte per obbligazioni societarie, portando anche i loro rendimenti a nuovi minimi e consentendo a numerose società di emettere obbligazioni con minimi storici buoni. Tuttavia, questa premessa è valida solo finché gli investitori sono sicuri che l'inflazione è sotto controllo. Se la politica è accomodante per troppo tempo, i timori di inflazione potrebbero far scendere drasticamente le obbligazioni poiché i rendimenti si adeguano alle aspettative di inflazione più elevate.

Ecco come, in media, tendono a comportarsi alcune altre attività quando la politica monetaria è allentata:

• Il denaro non è il re durante i periodi di politica accomodante, poiché gli investitori preferiscono distribuire i loro soldi ovunque piuttosto che parcheggiarli in depositi che forniscono rendimenti minimi. I bassi tassi di interesse rendono il risparmio meno attraente per i depositanti.
• Il settore immobiliare tende ad andare bene quando i tassi di interesse sono bassi, poiché i proprietari di case e gli investitori trarranno vantaggio dai bassi tassi del mutuo per accaparrarsi le proprietà. È ampiamente riconosciuto che il basso livello dei tassi di interesse reali statunitensi dal 2001 al 2004 è stato determinante per alimentare il settore immobiliare della nazione bolla che ha raggiunto il picco nel 2006-07.
• Le materie prime sono la quintessenza dell'"asset rischioso" e tendono ad essere apprezzate durante i periodi di politica accomodante per una serie di motivi. La propensione al rischio è alimentata da bassi tassi di interesse, la domanda fisica è robusta quando le economie stanno crescendo fortemente e tassi insolitamente bassi possono portare a preoccupazioni in materia di inflazione che permeano sotto la superficie.
• L'impatto sulle valute durante tali periodi è più difficile da accertare, anche se sarebbe logico aspettarsi che la valuta di una nazione con un politica accomodante deprezzarsi rispetto ai suoi coetanei. Ma cosa succede se la maggior parte delle valute ha tassi di interesse bassi, come nel 2013? L'impatto sulle valute dipende quindi dall'entità dello stimolo monetario, nonché dalle prospettive economiche per una nazione specifica. Un esempio del primo può essere visto nella performance dello yen giapponese, che è diminuito drasticamente contro la maggior parte delle principali valute nella prima metà del 2013. La valuta è scesa come speculazione montato che il Banca del Giappone continuerebbe ad allentare la politica monetaria. Lo ha fatto ad aprile, impegnandosi a raddoppiare la base monetaria del paese entro il 2014 con una mossa senza precedenti. L'inaspettata forza del dollaro USA, anche nella prima metà del 2013, dimostra l'effetto delle prospettive economiche su una valuta. Il biglietto verde si è radunato contro praticamente tutte le valute poiché miglioramenti significativi negli alloggi e nell'occupazione hanno alimentato la domanda globale per gli Stati Uniti. attività finanziarie.

Politica monetaria restrittiva

Il contrario tende a valere quando la banca centrale sta conducendo una politica monetaria restrittiva o restrittiva. Ciò sarà utilizzato quando la crescita economica sarà robusta e vi sarà un rischio reale di inflazione galoppante. L'aumento dei tassi rende il prestito più costoso, frena la rapida crescita per tenerla sotto controllo. Diamo un'occhiata alle prestazioni dei vari asset in questo tipo di ambiente:

• Azioni poco performante durante periodi di politica monetaria ristretti, poiché i tassi di interesse più elevati limitano la propensione al rischio e rendono relativamente costoso l'acquisto di titoli a margine. Tuttavia, in genere c'è un ritardo sostanziale tra il momento in cui una banca centrale inizia a inasprire la politica monetaria e il momento in cui le azioni raggiungono il picco. Ad esempio, mentre la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse a breve termine nel giugno 2003, le azioni statunitensi hanno raggiunto il picco solo nell'ottobre 2007, quasi 3 anni e mezzo dopo. Questo effetto di ritardo è attribuito alla fiducia degli investitori che l'economia stava crescendo abbastanza forte per guadagni aziendali assorbire l'impatto dell'aumento dei tassi di interesse nelle prime fasi dell'inasprimento.
• I tassi di interesse a breve termine più elevati sono un grande svantaggio per le obbligazioni, poiché la domanda degli investitori per rendimenti più elevati fa abbassare i loro prezzi. Le obbligazioni hanno subito uno dei loro peggiori orso mercati nel 1994, quando la Federal Reserve alzò la sua chiave Tasso di fondi federali dal 3% di inizio anno al 5,5% di fine anno.
• La liquidità tende a funzionare bene durante i periodi di politica monetaria ristretta, poiché tassi di deposito più elevati inducono i consumatori a risparmiare piuttosto che a spendere. I depositi a breve termine sono generalmente favoriti durante tali periodi per trarre vantaggio dall'aumento dei tassi.
• Come è prevedibile, crolli immobiliari quando i tassi di interesse salgono poiché costa di più per il servizio del debito ipotecario, portando a un calo della domanda tra i proprietari di case e gli investitori. Il classico esempio dell'impatto a volte disastroso dell'aumento dei tassi sulle abitazioni è, ovviamente, lo scoppio degli Stati Uniti. bolla immobiliare dal 2006 in poi. Ciò è stato in gran parte precipitato da un forte aumento della variabile interessi ipotecari tassi, seguendo il tasso sui fondi federali, passato dal 2,25% di inizio 2005 al 5,25% di fine 2006. La Federal Reserve ha aumentato il tasso sui fondi federali non meno di 12 volte in questo periodo di due anni, con incrementi di 25 punti base.
• Le materie prime vengono scambiate in modo simile alle azioni durante i periodi di politica restrittiva, mantenendo il loro slancio al rialzo in la fase iniziale di inasprimento e brusco calo in seguito, poiché i tassi di interesse più elevati riescono a rallentare l'economia.
• Tassi di interesse più elevati, o anche la prospettiva di tassi più elevati, tendono generalmente ad aumentare la moneta nazionale. Il dollaro canadese, ad esempio, è stato scambiato alla pari o al di sopra della parità con il dollaro USA per gran parte del tempo tra il 2010 e il 2012, poiché il Canada è rimasto l'unico G-7 nazione a mantenere una propensione restrittiva alla sua politica monetaria in questo periodo. Tuttavia, la valuta è scesa contro il biglietto verde nel 2013 una volta che è diventato evidente che l'economia canadese era diretta verso un periodo di crescita più lenta rispetto agli Stati Uniti, portando ad aspettative che la Bank of Canada sarebbe stata costretta a ridurre il suo inasprimento pregiudizio.

Posizionamento di portafoglio

Gli investitori possono aumentare i loro rendimenti da posizionare i portafogli per beneficiare dei cambiamenti della politica monetaria. Tale posizionamento del portafoglio dipende dal tipo di investitore che sei, poiché tolleranza al rischio e orizzonte di investimento sono determinanti chiave nel decidere su tali mosse.

Investitori aggressivi

Investitori più giovani con lunghi orizzonti di investimento e un alto grado di tolleranza al rischio sarebbe ben servito da una forte ponderazione in attività relativamente rischiose come azioni e immobili (o proxy come i REIT) durante i periodi di politica accomodante. Questa ponderazione dovrebbe essere ridotta man mano che la politica diventa più restrittiva. Col senno di poi, essendo pesantemente investito in azioni e immobili dal 2003 al 2006, prendendo parte dei profitti da questi beni e distribuirli in obbligazioni dal 2007 al 2008, quindi tornare in azioni nel 2009 sarebbe stata la mossa di portafoglio ideale per un investitore aggressivo per fare.

Investitori conservatori

Sebbene tali investitori non possano permettersi di essere eccessivamente aggressivi con i loro portafogli, devono anche agire per conservare il capitale e proteggere i guadagni. Ciò è particolarmente vero per i pensionati, per i quali i portafogli di investimento sono una fonte fondamentale di reddito da pensione. Per tali investitori, le strategie consigliate consistono nel ridurre l'esposizione azionaria man mano che i mercati salgono, evitare le materie prime e gli investimenti con leva finanziaria e bloccare tassi più elevati su depositi a termine se i tassi di interesse sembrano essere in calo. Il regola del pollice per la componente azionaria di un investitore prudente è di circa 100 meno l'età dell'investitore; ciò significa che un sessantenne non dovrebbe avere più del 40% investito in azioni. Tuttavia, se questo si rivela troppo aggressivo per un investitore prudente, la componente azionaria di un portafoglio dovrebbe essere ulteriormente ridotta.

La linea di fondo

I cambiamenti della politica monetaria possono avere un impatto significativo su ogni classe di attività. Ma essendo consapevoli delle sfumature della politica monetaria, gli investitori possono posizionare i propri portafogli per beneficiare dei cambiamenti di politica e aumentare i rendimenti.