良いニュースが実際に投資家にとって悪いニュースである場合

少なくとも短期的には、文脈と表現は実体よりも重要であることがよくあります。 たくさんの 公開会社 株主にとって実際にはかなり悪いニュースを発表することによって、この概念をひねくれた芸術形式に高めましたが、 株主がそのような先見の明を持っていることに感謝すべきであるかのように聞こえるようにそれを回転させる リーダーシップ。 本当の良いニュースをふくらんでいることやダブルトークから切り離すことができることは貴重なスキルです。

投資家は、通常は良いニュースではない、良いニュースのこれら4つの例に注意する必要があります。

リストラ

次の 大不況 それ以来、経済は着実に回復しており、企業は一般的にリストラや縮小ではなく、雇用と拡大を望んでいます。 最終的には、企業の別の波があると予想できます リストラ 公開会社の間で。 アナリストや機関はしばしばこれらの動きを応援しますが、知識のある投資家は懐疑的である必要があります。

時々、リストラは世界ですべての意味をなす。 特に、会社が新しい管理チームを雇って、遅れていて業績が悪いビジネスを改善または好転させる場合。 しかし、解雇を行っている管理チームが採用を行ったのと同じチームである場合はどうでしょうか。 公的なメアカルパ（そしておそらくいくつかのボーナスや給与の放棄）を除けば、投資家は基本的に「私は告白します... 彼らはそれをした！"

リストラは士気に非常に悪い可能性があり、従業員と雇用者の間の忠誠心を食いつぶします。 さらに悪いことに、繁栄への道を切り開いた企業の名簿はかなり短いです。 株主は、ポートフォリオ会社の1つがリストラを発表しているのを目にしたとき、その動きが長期的な成功を目的としているかどうかを慎重に検討する必要があります。 （短期的な収益の増加ではなく）そして現在の経営陣が本当に長期的な株主価値を構築し、 市場。

（詳細については、を参照してください 企業再編に投資する.)

資本増強

学界では「正しい」という考えが長い間ありました。 資本構成 各企業にとって—リスクとボラティリティを最小限に抑えながら収益とリターンを最大化するための債務とエクイティファイナンスの完璧なバランス。 読者が疑うかもしれないように、これらの理論を進めている教授は、ほとんど普遍的に会社を経営したことはなく、会社の中で高い責任を負っていません。

NS 資本増強 多くの場合、キャッシュフローの生成に関してかなり良好な記録があり、負債がほとんどない企業が市場に出て、かなりの金額の負債を発行することを意味します。 これは本質的に、会社の時価総額をエクイティヘビー/デットライトレシオからその逆にシフトします。

なぜ会社はそのようなことをするのでしょうか？ ある程度、借金は安いお金です。 信用できる企業は、多くの場合、 クーポンレート 債務は彼らよりも低い 資本コスト 負債の利子は税控除の対象になります（株式配当は控除できません）。 特に株式が流動性がないか、取引通貨として魅力的でない可能性がある場合、企業は買収に使用するために現金を調達するためにこの種の操作を使用することがあります。

ただし、他の多くの場合、企業は債務売却によって生み出された現金を使用して、大規模な1回限りの資金を調達します。 特別配当. これは、現金で支払いを受けて退職する長期投資家にとっては素晴らしいことですが、資本増強後に投資を続けたり、バイインしたりする人々にとっては根本的に異なる会社を生み出します。

残念ながら、多くの企業は、キャッシュフローのピーク時に自己資本を増強し、経済状況が悪化するにつれて、債務返済の重い重みの下で生き残るのに苦労しています。 したがって、資本増強は、特別配当を受けて実行することをいとわない投資家にとって朗報にすぎません。 または、それが実際に債務負担に値する取引の前置きであり、それをリスクにさらす場合 もたらす。

（詳細については、を参照してください 会社の資本構造の評価.)

特別配当

の人気（および柔軟性）で 自社株買い、特別配当はあまり一般的ではなくなりましたが、それでも発生します。 特別配当とは、基本的にはそのように聞こえます。会社は株主に一度だけ現金を支払いますが、近い将来に同様の支払いを行うことは特に期待されていません。

債務による特別配当はそれ自体が危険であるが、非戦略的資産売却や現金蓄積による配当でも問題がある。 特別配当の最大の問題は、それに伴うそれほど微妙ではないメッセージです。経営陣は基本的に、会社の資本に対するアイデアやより良い選択肢から外れています。

愚かな買収や稼げない新しい拡張プロジェクトにお金を浪費するのではなく、会社が株主に小切手を書くほうがよいのでしょうか。 資本コスト? もちろん。 しかし、経営陣にとっては、魅力的な速度で資本を成長させ、再投資し続けるための計画と戦略を立てておいたほうがよいでしょう。 経営陣は、会社が実際に可能な限り大きく成長したことを認めようとしていますが、彼らの功績は称賛されるべきです。 率直に言って、投資家は特別配当が送るメッセージを見逃してはならず、将来の成長期待を調整する必要があります によると。

（詳細については、を参照してください あなたが知らないかもしれない配当の事実.)

毒薬

次の場合はどうなりますか 取締役会 会社が株主をバイアウトで株式を売却することでプレミアムを獲得できるという真実にさらし、経営陣が売却したくないということを恐れていますか？ 彼らは開始します 毒薬、または企業がそれらを「株主の権利」計画と呼ぶことを好むように。 ポイズンピルは、買収者にとって不親切な買収を法外に高額にするように設計されており、多くの場合、業績の悪い経営者が仕事と給与を維持できるようになっています。

本質的に、会社はトリガーを設定します。それにより、いずれかの株主がその金額を超える会社を取得した場合、他のすべての株主が それ外 引き金となる株主は、大幅な割引で新株を購入する権利を有します。 これにより、トリガーとなる株主が効果的に希薄化され、取引のコストが大幅に増加します。

これらの取引について本当に不幸なのは、埋め込まれた父性主義です。 経営陣と取締役会は、自身の株主に「見て、これが良い取引かどうかを判断するのに十分賢くないので、私たちは 他の場合では、それは単に利益相反です—経営陣または取締役会は大量の株を所有していて、ただ売る準備ができていません。 まだ。

いくつかの研究が、毒薬を使用している企業がより高い入札を獲得することを示していることは事実です（そして 買収プレミアム）そうでないものより。 問題は、取締役会が株主に対する受託者責任を確実に守るために株主ができる訴訟の脅威を超えるものが比較的少ないことです。 株主の過半数が会社を一定の価格で売却したい場合、毒薬と経営者の評価の意見が邪魔にならないようにする必要があります。

結論

ニュースには常にある程度のニュアンスがあります。 ここに記載されている行動はいずれも、会社とその株主にとって普遍的または自動的に「悪い」または「間違っている」ものではありません。 問題は、不誠実で自己奉仕的なマネージャーが株主をだまして、迅速な解決策が長期的な戦略であると信じ込ませようとすることが多すぎることです。 投資家は、健全な懐疑心を育み、経営陣があなたに信じてほしいと思うほど「良いニュース」が本当に良いものであることを確認する必要があります。

（詳細については、を参照してください 良いたよりは売りの合図になり得ますか と会社の経営を評価する.)