Stellarの企業収益が株価を押し上げない理由

コーポレートアメリカの収益レポートは、継続的な経済力と税率の引き下げが組み合わさって21％を生み出すことにより、第3四半期には素晴らしいものになるはずです。 前年比（YOY）EPS の増加 S＆P 500インデックス（SPX）、ゴールドマンサックスプロジェクト。 しかし、2019年に向けて、ゴールドマンは、特に関税の引き上げ、賃金インフレの加速、金利の上昇の分野で、大きなリスクが増大し続けると見ています。

しかし、短期的には明るいです。 第3四半期に最大の利益成長が見込まれるS＆P 500セクターは、エネルギー、金融、材料、テクノロジーの各セクターであり、以下の表に基づいています。 コンセンサス推定.

ステラ第3四半期：収益の勝者

セクタ	推定3QEPSゲイン（YOY）
エネルギー	94%
財務	39%
材料	28%
情報技術	20%
インダストリアル	19%
コミュニケーションサービス	18%

出典：ゴールドマンサックス米国ウィークリーキックスタートレポート、10月 5.

投資家にとっての意義

「最近の経済データの発表は非常に強力でした」とゴールドマンは書いています、そしてこれは コンセンサスの見積もりによると、S＆P 500企業の売上高の伸びは前年比で11％になります。 先週、 連邦準備制度理事会 ジェローム・パウエル議長は、経済見通しは非常に明るいと述べた」と述べた。 同社はこれらのプラス面を追加します。失業率は3.7％に低下し、50年で最低レベルになります。 全米独立企業連盟（NFIB）は、中小企業の信頼はNFIB調査の44年間で最高レベルにあることを示しています。 そしてその 米サプライマネジメント協会（ISM）非製造業新規注文指数 1997年の開始以来、最高の読書をしています。

一方、法人税率の引き下げは、上半期の収益成長率にすでに10ポイントの貢献をしており、今後も利益を拡大していきます。 ゴールドマンは、アナリストが2018年の最初の2四半期における税制改革のプラスの影響を過小評価していると述べています。 具体的には、アナリストは、S＆P 500の総実効税率は最初の2四半期で21％になると見積もっていたが、実際には19％であることが判明した。 結果として、ゴールドマンはこれがポジティブな源になる可能性があると信じています 収益の驚き 第3四半期の結果で。

それにもかかわらず、すべての前向きなニュースの中で、ゴールドマンと他のマーケットウォッチャーは先に重大なリスクを見ています。 これらは、以下の表に要約されています。

危険の兆候：収益の輝きが短期的である理由

金利と債券利回りの上昇

インフレーション

より高い人件費

関税

世界経済の減速

出典：ゴールドマンサックス。

金利の上昇、インフレの加速、賃金の上昇、新しい関税はすべて、企業の運営コストの上昇につながり、その結果、企業の利益率を低下させています。 同じレポートの前の版では、9月付け。 28、ゴールドマンは、中国からのすべての輸入品に対する25％の関税が、2019年のS＆P500の予想EPS利益全体を一掃すると推定しました。 ゴールドマンは、EPSの成長率は6.9％上昇するのではなく、2019年も横ばいであると計算しています。

ゴールドマンによれば、NFIB中小企業調査への回答者の3分の1は、労働市場の逼迫を最大の懸念事項として挙げています。 回答者が報告している影響の中には、賃金の上昇と労働の質の低下があります。 これらの傾向は、S＆P500などの大企業にも影響を及ぼします。 ゴールドマンは、 売上純利益率 S＆P 500は、2018年から2019年の間に11.0％から11.2％にわずかに上昇するだけです。 対照的に、アナリストの推定値のボトムアップ集計は、11.5％から12.0％への増加を意味します。

今後の展望

ゴールドマンは、投資家が第3四半期のこれらのネガティブな傾向について企業が言うことに細心の注意を払うことを提案しています 収益の呼び出し. 彼らは以前、投資家が金利と賃金の上昇から保護するためにレバレッジと人件費が低い企業に目を向けることを推奨していました。 最近では、マージンが高く安定している企業が 価格決定力 中国との激化する関税戦争を乗り切るのに最適な立場にあります。 （詳細については、以下も参照してください。 米中貿易戦争を生き残るための10の高マージン株。)