自社株買いが財務会計に与える影響

NS 自社株買い また 買い戻す は 上場企業 市場で自社株を購入します。 一緒に 配当、自社株買いは、会社が株主に現金を還元する方法です。 会社が株を買い戻すとき、それは会社がその株が過小評価されていると信じており、将来の収益に自信を持っていることを意味するので、一般的にポジティブな兆候です。

最高の企業の多くは、一貫した増配と定期的な自社株買いを通じて株主に報いるよう努めています。 自社株買いは、 フロートシュリンク それは会社の自由に取引できる株式の数を減らすからです 浮く.

一株当たり利益（EPS）への影響

自社株買いは会社の 発行済株式、1株当たりの収益性の測定に最大の影響が見られる可能性があります。 現金流量 そのような 一株当たり利益 （EPS）および1株当たりキャッシュフロー（CFPS）。 と仮定して 株価収益率（P / E）の倍数 株取引が変わらないところでは、買い戻しは最終的に株価の上昇につながるはずです。

例として、特定の年の初めに1億株の発行済み株式を保有していた架空の会社Birdbaths and Beyond（BB）について考えてみます。 株式は10ドルで取引され、BBに 時価総額 （時価総額）10億ドル。 会社は持っていた 当期純利益 過去12か月間に5,000万ドルまたはEPSが0.50ドル（5,000万ドル÷1億株発行済み）であったことは、株式が20倍のP / E倍数（つまり、10ドル÷0.50ドル）で取引されていたことを意味します。

BBが今年の初めに1億ドルの余剰現金を持っていたと仮定します。これは、会社が次の12か月にわたって自社株買い戻しプログラムで展開したものです。 したがって、年末時点で、BBの発行済み株式数は9千万株になります。 簡単にするために、ここでは、すべての株式が1株あたり平均10ドルで買い戻されたと仮定しました。これは、会社が合計1,000万株を買い戻し、キャンセルしたことを意味します。

BBが今年も5000万ドルを稼いだとしましょう。 その場合、EPSは約0.56ドル（5,000万ドル÷9,000万株）になります。 株式が20倍のP / E倍で取引され続ける場合、株価は$ 11.20になります。 BBの発行済み株式の減少のおかげで、12％の株価上昇は完全にEPSの増加によって推進されました。

自社株買いは株主の価値を高める

ここでは、いくつかの簡略化を使用しました。 まず、EPSの計算では 加重平均 特定の時点で発行された株式数だけでなく、一定期間に発行された株式の数。 第二に、株式が買い戻される平均価格は、株式の実際の価格と大幅に異なる可能性があります 市場価格.

上記の例では、BBの発行済み株式の10％を買い戻すことで、株価が上昇した可能性があります。 つまり、会社は1億ドルの支出で想定した1,000万株未満を買い戻すことになります。

これらの単純化は、一貫した買戻しが及ぼす拡大された効果を過小評価しています 株主価値. この急速なEPSの成長は、投資家によって認識されることが多く、投資家はそのような株式に割増料金を支払うことをいとわない可能性があります。その結果、株価収益率は時間の経過とともに拡大します。

さらに、 フリーキャッシュフロー（FCF） 着実に自社株を買い戻す必要があり、多くの場合、支配的な市場シェアを持ち、 価格決定力 ブーストするために必要 収益.

BBの例に戻って、会社のP / E倍数が21倍（20倍から）に上昇し、純利益が5,300万ドル（5,000万ドルから）に増加したと仮定します。 買い戻し後、BBの株式は約12.40ドルで取引されます（つまり、90に基づいて21 x EPS0.59ドル） 百万株発行済み）年末時点で、当初の価格から24％上昇 年。

自社株買いが財務諸表に与える影響

自社株買いは企業に明らかな影響を及ぼします 損益計算書、発行済み株式が減少するためですが、自社株買いは他の財務諸表にも影響を与える可能性があります。 ただし、買戻しは損益計算書の項目に影響を与えず（つまり、費用として記録されない）、純利益の下に報告される公開されたEPSの数値のみに影響を与えることに注意してください。

に バランスシート、株式の買戻しにより、会社の現金保有が減少し、その結果、その合計が減少します。 資産ベース—買い戻しに費やされた現金の額。 買い戻しは同時に縮小します 株主資本 同じ金額で負債側に。 その結果、総資産利益率（ROA）や 株主資本利益率 （ROE）は通常、自社株買いに続いて改善します。

企業は通常、四半期決算報告書で自社株買いに費やした金額を指定しています。 また、自社株買いに費やした金額を キャッシュフロー計算書 財務活動のセクションで、株主資本等変動計算書または 利益剰余金計算書.

ポートフォリオに対する自社株買いの影響

自社株買いは、投資家に大きなプラスの影響を与える可能性があります ポートフォリオ. 証拠として、1つだけを見る必要があります S＆P500買戻し指数、インデックス内の最高の100社のパフォーマンスを測定します 買戻し比率-過去12か月間に買い戻しに費やされた金額として、会社の時価総額のパーセンテージとして計算されます。 1994年1月の開始以来、S＆P 500買戻し指数は、S＆P 500高配当指数から10.31％および8.96％の上昇と比較して、毎年13.29％を返しました。 S＆P 500、 それぞれ。

この程度のアウトパフォーマンスの原因は何ですか？ と同じように 配当 増加した場合、自社株買いは、企業が将来の見通しに自信を持っていることを示します。 配当の引き上げとは異なり、買い戻しは、自社株が過小評価されていると会社が信じていることを示しており、当時の現金を最大限に活用していることを示しています。 ほとんどの場合、会社の将来についての楽観的な見方は、時間の経過とともに見事に報われます。

自社株買いと配当

配当金の支払いと自社株買いはどちらも、企業が現金を元に戻す方法です。 株主、配当は投資家への現在の見返りを表し、自社株買いは 将来の見返り。 これが、増配を発表した株式に対する投資家の反応が、買い戻しプログラムの増加を発表した株式に対する投資家の反応よりも一般的に肯定的である理由の1つです。

もう1つの違いは、特に配当がより不利に課税される法域では、課税に関係しています。 長期キャピタルゲイン. BBの100,000株をそれぞれ10ドルで取得し、配当が20％で課税され、キャピタルゲインが15％で課税される管轄区域に住んでいると仮定します。 BBが、1億ドルの余剰現金を自社株の買い戻しに使用するか、株主に支払うかについて議論していたとします。 特別配当 1株あたり1ドル。

買い戻しはあなたの税金にすぐに影響を与えることはありませんが、あなたのBB株が 課税対象のアカウント、特別配当の支払いの場合のあなたの税法案はでかなり多額になります $20,000. 会社が買い戻しを進め、その後あなたが株式を$ 11.20で売却した場合 年末のキャピタルゲインに対する納税額は、18,000ドル（15％x 100,000株）とさらに低くなります。 x $ 1.20）。 $ 1.20は、年末の$ 11.20から$ 10を引いたキャピタルゲインを表します。

自社株買いは自分の株を作るのに良いかもしれませんが 純資産 買い戻しの価値は株式の将来の価格に依存するため、時間の経過とともに、配当金の支払いよりも不確実性が増します。 会社のフロートが時間の経過とともに20％縮小したが、その後株価が50％急落した場合、 振り返ってみると、投資家は実際の配当の形でその20％を受け取ることを好んだでしょう。 支払い。

自社株買いを活用

毎年配当を上げる企業にとっては、 S＆P500配当貴族、これには、少なくとも25年連続で毎年配当を増やしているインデックスの企業が含まれます。 自社株買いの場合、S＆P 500買戻し指数は、積極的に自社株を買い戻している企業を特定するための良い出発点です。

ほとんどが ブルーチップ 定期的に自社株を買い戻す—主に 運動している保有者 彼らの 従業員ストックオプション—投資家は、特別または拡大された買い戻しを発表する企業に注意する必要があります。

フロートシュリンク 上場投資信託（ETF） 最近も大きな注目を集めています。 Invesco Buyback Achieversポートフォリオ（PKW）はこのカテゴリーで最大のETFです。 このETFは、過去12か月間に発行済み株式の少なくとも5％を買い戻した米国企業に投資します。