P / E10比率の定義

株価収益率とは何ですか？

株価収益率は、一般的に幅広いエクイティに適用される評価指標です。 インデックス 10年間の実質1株当たり利益を使用します。 株価収益率はまた、平滑化された実質収益を使用して、通常の景気循環における利益率の変動によって引き起こされる純利益の変動を排除します。 株価収益率は、 周期的に調整された株価収益率 （CAPE）レシオまたはシラーPEレシオ。

株価収益率を理解する

この比率は、ベストセラー「IrrationalExuberance」の著者であるイェール大学のロバートシラー教授によって普及しました。 ノーベル経済学賞 2013年に。シラー氏は、1990年代後半の熱狂的な米国株式市場の反発がバブルになるだろうと警告した後、注目を集めました。

株価収益率は、著名な投資家の業績に基づいています。 ベンジャミン・グラハム とデビッドドッドは、伝説的な1934年の投資​​書「セキュリティ分析」に登場しました。 投資家は、非論理的な株価収益率を、景気循環の一時的かつ時には極端な変動に起因すると考えました。 一定期間にわたる企業の収益を円滑にするために、GrahamとDoddは、複数年の平均を使用することを推奨しました。 一株当たり利益 （EPS）— 5年、7年、10年など—コンピューティング時 株価収益率.

株価収益率の計算方法

株価収益率は次のように計算されます。次のような株式インデックスの年間EPSを取得します。 S＆P 500、過去10年間。 消費者物価指数（CPI）を使用して、これらの収益をインフレに合わせて調整します。つまり、過去の収益を今日のドルに調整します。 10年間のこれらの実際のEPSの数値の平均を取ります。 S＆P 500の現在のレベルを10年間の平均EPS数で割って、株価収益率または CAPEレシオ.

株価収益率は時間とともに大きく変化します。 「IrrationalExuberance」（2000年3月にリリースされた）で最初に提示されたデータによると、

ドットコムブーム）、1881年から2020年8月までの期間をカバーするように更新され、比率は1920年12月の最低4.78から1999年12月の最高44.20まで変化しました。 2020年8月の時点で、過去のP / E10平均は17.1でした。

からの推定（1881年から1956年）および実際（1957年以降）の収益レポートの両方からの市場データを使用する S＆Pインデックス、ShillerとJohn Campbellは、CAPEが低いほど、投資家は今後20年間で株式からのリターンが高くなる可能性が高いことを発見しました。

株価収益率の不足

株価収益率に対する批判は、市場のトップまたはボトムのシグナル伝達において常に正確であるとは限らないということです。 たとえば、American Association of Personal Investors Journalの2011年9月号の記事によると、2011年7月のS＆P500のCAPEレシオは23.35でした。

この比率を長期CAPE平均の16.41と比較すると、その時点でインデックスが40％以上過大評価されていたことがわかります。 記事はCAPEレシオが過度に提供したことを示唆しました 弱気な見方 P / Eのような従来の評価指標は、16.17（報告された収益に基づく）または14.84（営業収益に基づく）の倍数でS＆P500取引を示したためです。S＆P 500は、2011年7月中旬から8月中旬までの1か月で16％急落しましたが、その後、指数は2011年7月から2013年11月までに35％以上上昇して最高値を更新しました。