景気循環の定義：それはどのように測定されますか？

景気循環とは何ですか？

「景気循環は、各国の経済活動全体に見られる一種の変動です。景気循環は、多くの場合、ほぼ同時に発生する拡大で構成されます。 経済活動とそれに続く同様に一般的な景気後退…この一連の変化は繰り返し発生しますが、定期的ではありません。 アーサーF。 バーンズアンドウェズリーC。 ミッチェル、 景気循環の測定、 今日でも決定的なままです。

本質的に、景気循環は拡大と縮小の段階の交代によって特徴づけられます 総経済活動、およびの各段階での経済変数間の構成 サイクル。 総経済活動は、実質（つまりインフレ調整済み​​）GDP（総生産量の指標）だけでなく、産業の総指標によっても表されます。 米国の景気循環のピークとトラフの公式決定に使用される主要な同時経済指標である生産、雇用、収入、および販売 日付。

よくある誤解は、景気後退は実質GDPの2四半期連続の減少として単純に定義されているというものです。 特に、1960〜61年と2001年の景気後退には、実質GDPの四半期ごとの2回の連続した減少は含まれていませんでした。

不況は実際には特定の種類の悪循環であり、生産量、雇用、収入、および 生産量のさらなる低下にフィードバックする売上高は、業界から業界へ、そして地域から地域へと急速に広がります。 このドミノ効果は、景気後退の弱さを経済全体に拡散させる鍵であり、これらの一致する経済指標間の景気後退と景気後退の持続を推進します。

反対に、景気後退の悪循環が逆転して好循環になると、景気循環の回復が始まります。 生産量の増加が雇用の増加、収入の増加、売上の増加を引き起こし、それがさらなる増加にフィードバックするというサイクル 出力。 回復は持続し、それが自給自足になった場合にのみ持続的な経済拡大をもたらすことができます。これは、経済全体にリバイバルの拡散を推進するこのドミノ効果によって保証されます。

もちろん、株式市場は経済ではありません。 したがって、景気循環を混同しないでください 市場サイクル、幅広い株価指数を使用して測定されます。

景気循環の測定と年代測定

景気後退の深刻さは、深さ、拡散、持続時間の3つのDによって測定されます。 景気後退の深さは、生産量、雇用、収入、売上高の幅広い指標におけるピークからトラフへの低下の大きさによって決定されます。 その拡散は、経済活動、産業、および地理的地域にわたるその拡散の程度によって測定されます。 その持続時間は、ピークとトラフの間の時間間隔によって決定されます。

同様に、拡張の強さは、それがどれほど顕著で、広範で、永続的であるかによって決まります。 これらの3つのPは、景気後退の3つのDに対応します。

景気拡大は景気循環の谷（または底）から始まり、次のピークまで続きますが、景気後退はそのピークから始まり、次の谷まで続きます。

全米経済研究所（NBER）は、景気循環の時系列、つまり米国の景気後退と拡大の開始日と終了日を決定します。 したがって、その景気循環デート委員会は、景気後退を「経済活動の大幅な低下が 経済は数か月以上続き、通常は実質GDP、実質所得、雇用、工業生産、卸売小売に見られます。 売上高。」

交際委員会は通常、事実のずっと後に不況の開始日と終了日を決定します。 たとえば、2007年から2009年の不況が終わった後、「国民所得が修正されるまで決定を待つ」 および製品アカウントは2010年7月30日および8月27日にリリースされました」と述べ、2009年6月の景気後退の終了日を9月に発表しました。 20, 2010.1979年の委員会の設立以来、景気後退の開始日と終了日の発表の平均的な遅れは、ピークで8か月、トラフで15か月でした。

委員会の設立前、1949年から1978年まで、不況の開始日と終了日は、ジェフリーH博士によってNBERに代わって決定されました。 ムーア。 その後、1979年から2000年に亡くなるまで、委員会の上級委員を務めました。 1996年、ムーアは 経済サイクル研究所（ECRI） これは、米国の公式の景気循環年表を決定するために使用されたのと同じアプローチに基づいて、G7やBRICSを含む他の21の経済の景気循環年表を決定します。 ベンチマークとして国際不況の日付を必要とする分析では、最も広く使用されている手順は、米国のNBER日付と他の経済のECRI日付を参照することです。

米国の拡大は通常、米国の景気後退よりも長く続いた。 1854年から1899年にかけて、それらの長さはほぼ同じで、平均して、景気後退は24か月続き、拡大は27か月続きました。 その後、平均不況期間は1900年から1945年の期間で18か月に、第二次世界大戦後の期間で11か月に減少しました。 一方、拡張の平均期間は、1854年から1899年の27か月、1900年から1945年の32か月、1945年から1982年の45か月、1982年から2009年の103か月へと徐々に増加しました。

不況の深さは時間とともに変化しました。 彼らは通常、第二次世界大戦前（第二次世界大戦）の期間に非常に深く、19世紀にさかのぼります。 第二次世界大戦後の周期的なボラティリティの大幅なダウンシフトにより、景気後退の深さは大幅に減少しました。 1980年代半ばから、2007年から2009年の大不況の前夜（大安定期と呼ばれることもある時期）まで、周期的なボラティリティはさらに低下しました。 また、大安定期が始まった頃から、拡張の平均寿命は約2倍になっているようです。

さまざまな循環的経験

ほとんどの市場志向の経済の第二次世界大戦前の経験には、深刻な不況と力強い回復が含まれていました。 しかし、第二次世界大戦後の戦争による多くの主要経済国の荒廃からの回復は、数十年にわたる力強いトレンド成長をもたらしました。

中国がここ数十年で示したように、トレンドの成長が強い場合、周期的な下降傾向が経済成長をゼロ以下にして景気後退に陥らせることは困難です。 同じ理由で、ドイツとイタリアは1960年代半ばまで、最初のWII後の景気後退を経験せず、したがって20年の拡大を経験しました。 1950年代から1970年代にかけて、フランスは15年の拡大を経験し、英国は22年の拡大を経験し、日本は19年の拡大を享受した。 カナダでは、1950年代後半から1980年代初頭にかけて23年間の拡大が見られました。 米国でさえ、1961年初頭から1969年末までのほぼ9年間に及ぶ、その歴史の中でその時までの最長の拡大を享受しました。

景気後退の頻度が明らかに少なくなっているため、エコノミストは、トレンドを上回る成長とトレンドを下回る成長の交互の期間で構成される成長サイクルに焦点を合わせました。 しかし、成長サイクルを監視するには、現在の傾向を判断する必要があります。これは、リアルタイムの景気循環予測には問題があります。 その結果、GeoffreyH。 ECRIのムーアは、別の循環概念である成長率サイクルに進みました。

成長率サイクル（加速-減速サイクルとも呼ばれます）は、成長の周期的な上昇と下降の交互の期間で構成されます 景気循環のピークとトラフを決定するために使用されるのと同じ主要な同時経済指標の成長率によって測定される経済の速度 日付。 その意味で、成長率サイクル（GRC）は、古典的な景気循環（BC）の一次導関数です。 しかし重要なことに、GRC分析は傾向推定を必要としません。

ECRIは、景気循環の年表を決定するために使用されるアプローチと類似したアプローチを使用して、米国を含む22の経済のGRC年表も決定します。GRCは景気循環の変曲点に基づいているため、株式市場と景気循環のつながりに敏感な投資家にとって特に有用です。

株価と景気循環

第二次世界大戦後の期間では、最大の株価下落は通常、常にではありませんが、景気循環の低迷（つまり、不況）の前後で発生しました。 例外には、1987年のクラッシュが含まれます。これはその年のS＆P 500での35％以上の急落、1966年の23％以上の引き戻し、1962年前半の28％以上の落ち込みの一部でした。

しかし、これらの主要な株価の下落はそれぞれ、GRCの低迷の間に発生しました。 確かに、株価は一般的に景気循環の不況をめぐる大きな下落と景気循環の回復をめぐる上昇を見ていますが、より良い一対一の関係 第二次世界大戦後の大戦に至るまでの数十年間、株価の下落とGRCの下落の間、および株価の上昇とGRCの上昇の間に存在していました。 不況。

2007年から2009年の大不況に続いて、主要平均が20％以上下落するなど、本格的な株価の下落は発生しませんでした。 2020年のCOVID-19パンデミック— 2010年5月から2011年5月、2012年3月から 1月 2013年3月から8月。 2014年、2014年4月から2016年5月。 2018年後半のS＆P 500の20％の急落は、2017年4月に始まり2020年の不況で最高潮に達した5回目のGRC不況の中で発生しました。

本質的に、不況の見通しは、常にではありませんが、通常、大幅な株価の下落をもたらします。 しかし、景気減速の見通し、特にGRCの低迷は、より小さな修正を引き起こし、場合によっては、株価の大幅な下落を引き起こす可能性があります。

したがって、投資家にとっては、景気循環の不況だけでなく、GRCの低迷として指定された景気後退にも注意を払うことが不可欠です。

[ECRIのAnirvanBanerjiがこの記事に寄稿しました。]