基本的な垂直オプションスプレッド：どちらを使用しますか？

垂直スプレッドの4つの基本的なタイプの機能を理解する—ブルコール、ベアコール、 ブルプット、およびベアプット—比較的高度なオプション戦略についての学習を促進するための優れた方法です。 しかし、これらの戦略を効果的に展開するには、特定の取引環境または特定の株式状況で使用するオプションスプレッドについての理解を深める必要もあります。 まず、4つの基本的な垂直スプレッドの主な機能を要約してみましょう。

垂直スプレッドの基本機能

各垂直スプレッドには、異なる行使価格でのプットまたはコールの売買が含まれます。 各スプレッドには2つのレッグがあります。1つのレッグはオプションを購入し、もう1つのレッグはオプションを購入します。 書き込み オプション。

これにより、オプションポジション（2つのレッグを含む）が発生し、トレーダーにクレジットまたはデビットが与えられます。 デビットスプレッドは、取引にお金がかかる場合です。 たとえば、1つのオプションのコストは300ドルですが、トレーダーは他のポジションから100ドルを受け取ります。 ネット プレミアム 費用は200ドルの借方です。

状況が逆転した場合（トレーダーはオプション取引を行うために300ドルを受け取り、他のオプションは100ドルかかります）、2つのオプション契約は合計で200ドルの正味プレミアムクレジットになります。

垂直スプレッドの種類

各スプレッドの実行方法は次のとおりです。

• NSブルコールスプレッド購入しています コールオプション、および同じ有効期限であるがより高い別のコールオプション（同じ原資産で）を同時に販売する 行使価格. これはデビットスプレッドであるため、最大損失はポジションに支払われた正味プレミアムに制限されますが、 最大利益は、コールの行使価格の差から、 位置。

• NS ベアコールスプレッドは、コールオプションを販売し、同時に、同じ有効期限で、より高い行使価格で別のコールオプションを購入しています。 これはクレジットスプレッドであるため、最大ゲインはポジションに対して受け取った正味プレミアムに制限されます。 最大損失は、コールの行使価格の差から正味プレミアムを差し引いたものに等しくなります。 受け取った。

• NSブルプットスプレッドは 書き込み NS プットオプション、同時に、同じ有効期限で行使価格が低い別のプットオプションを購入します。 これはクレジットスプレッドであるため、最大ゲインはポジションに対して受け取った正味プレミアムに制限されます。 最大損失はプットの行使価格の差から正味プレミアムを差し引いたものに等しい 受け取った。

• NS クマプットスプレッドプットオプションを購入し、同時に有効期限が同じで行使価格が低い別のプットオプションを販売しています。 これはデビットスプレッドであるため、最大損失はポジションに支払われた正味プレミアムに制限されますが、 最大利益は、プットの行使価格の差からプットに支払われる正味プレミアムを差し引いたものに等しくなります。 位置。

次の表は、これら4つのスプレッドの基本的な機能をまとめたものです。 手数料 簡単にするために除外されています。

展開する	ストラテジー	行使価格	デビットクレジット	最大 利得	最大 損失	とんとん
ブルコール	CallC1を購入します。 コールC2を書き込みます。	C2> C1の行使価格。	デビット。	（C2 − C1）−プレミアムが支払われます。	プレミアムが支払われました。	C1 +プレミアム。
ベアコール	コールC1を書き込みます。 CallC2を購入します。	C2> C1の行使価格。	クレジット。	プレミアムを受け取りました。	（C2 − C1）−プレミアムを受け取りました。	C1 +プレミアム。
ブルプット	PutP1を書き込みます。 プットP2を購入します。	P1> P2の行使価格。	クレジット。	プレミアムを受け取りました。	（P1 − P2）−プレミアムを受け取りました。	P1-プレミアム。
ベアプット	プットP1を購入します。 PutP2を書き込みます。	P1> P2の行使価格。	デビット。	（P1 − P2）−プレミアムが支払われます。	プレミアムが支払われました。	P1-プレミアム。

クレジットとデビットのスプレッド

垂直スプレッドは、主に2つの理由で使用されます。

1. デビットスプレッドの場合、支払われる保険料額を減らすため。
2. クレジットスプレッドの場合、オプションポジションのリスクを下げるため。

最初のポイントを評価しましょう。 オプションプレミアムは、市場全体のボラティリティが上昇した場合、または特定の株式の インプライドボラティリティ は高い。 垂直スプレッドは、オプションポジションから得られる最大ゲインを制限しますが、 スタンドアロンのコールまたはプットの潜在的な利益は、ポジションを大幅に削減します 料金。

したがって、スプレッドの一方のレッグのボラティリティがもう一方のレッグのボラティリティを相殺するため、このようなスプレッドはボラティリティが高い期間に簡単に使用できます。

クレジットスプレッドに関する限り、オプションの作成者は比較的少量のオプションプレミアムをポケットに入れるという重大なリスクを負うため、オプションを作成するリスクを大幅に減らすことができます。 1つの悲惨な取引は、多くの成功したオプション取引からの肯定的な結果を一掃する可能性があります。 実際、オプションライターは、線路でペニーを集めるために身をかがめる個人と軽蔑的に呼ばれることがあります。 彼らは喜んでそうします—電車がやって来て彼らをひっくり返すまで。

書き込み 裸 取引がうまくいかなかった場合の潜在的な損失は理論的には無制限であるため、カバーされていないコールは最もリスクの高いオプション戦略の1つです。 プットを書くことは比較的リスクが少ないですが、多数の株にプットを書いた積極的なトレーダーは、突然の市場の暴落で多数の高価な株で立ち往生するでしょう。 クレジットスプレッドはこのリスクを軽減しますが、このリスク軽減のコストはオプションプレミアムの金額が低くなります。

どの垂直スプレッドを使用するか

ボラティリティが高いためにコールが高額で、大幅な利益ではなく中程度の上昇が見込まれる場合は、ブルコールスプレッドの使用を検討してください。 このシナリオは通常、株式がピークに近づき、利益を達成するのが難しい強気相場の後期に見られます。 ブルコールスプレッドは、長期的な可能性は高いが、最近の急落によりボラティリティが上昇している株式にも効果的です。

ボラティリティが高く、適度なマイナス面が予想される場合は、ベアコールスプレッドの使用を検討してください。 このシナリオは通常、弱気相場または修正の最終段階で見られます。株式が谷に近づいていますが、悲観論が最高に君臨しているため、ボラティリティは依然として上昇しています。

わずかに高い市場に横向きにプレミアム収入を稼ぐために、または市場が不安定なときに割引価格で株式を購入するために、ブルプットスプレッドを使用することを検討してください。 書面によるプットのため、割引価格で株式を購入することが可能です 五月 行使価格で株式を購入するために行使されますが、クレジットを受け取ったため、これにより株式の購入コストが削減されます（株式を行使価格で直接購入した場合と比較して）。

この戦略は、突然のボラティリティが発生したものの、根底にある傾向が依然として上昇している場合に、高品質の株式を安い価格で蓄積するのに特に適しています。 ブルプットスプレッドは「ディップを買う、」バーゲンでプレミアム収入を受け取るという追加のボーナスがあります。

株式またはインデックスに中程度から大幅な下落が予想され、ボラティリティが上昇している場合は、ベアプットスプレッドの使用を検討してください。 強い強気相場の後のロングポジションをヘッジするなど、支払われるプレミアムのドル額を減らすために、ボラティリティが低い期間にベアプットスプレッドを検討することもできます。

考慮すべき要素

以下の要因は、現在の状況とあなたの見通しのための適切なオプション/普及戦略を考え出すのに役立つかもしれません。

• 強気または弱気：あなたは市場でポジティブですか、それともネガティブですか？ 非常に強気な場合は、（スプレッドではなく）スタンドアロンコールを検討する方がよい場合があります。 しかし、適度な上昇を期待している場合は、ブルコールスプレッドまたはブルプットスプレッドを検討してください。 同様に、あなたが適度に弱気であるか、ロングポジションをヘッジするコストを削減したい場合は、ベアコールスプレッドまたはベアプットスプレッドが答えかもしれません。
• ボラティリティビュー：ボラティリティが上がるか下がると思いますか？ ボラティリティの上昇は、デビットスプレッド戦略を支持するオプション買い手を支持する可能性があります。 ボラティリティの低下は、クレジットスプレッド戦略を支持するオプションライターのオッズを改善します。
• リスク対報酬：潜在的に大きな報酬を伴う限られたリスクを好む場合、これはオプション購入者の考え方です。 おそらくより大きなリスクに対して限定的な報酬を求める場合、これはオプションライターの考え方とより一致しています。

上記に基づいて、あなたが適度に弱気で、ボラティリティが上昇していると考え、リスクを制限することを好む場合、最良の戦略はベアプットスプレッドです。 逆に、あなたが適度に強気で、ボラティリティが低下していると考え、ライティングオプションのリスクと報酬の見返りに満足している場合は、ブルプットスプレッドを選択する必要があります。

どの行使価格を選択するか

上記の表は、購入したオプションが 行使価格 書かれたオプションの。 どの行使価格が使用されるかは、トレーダーの見通しによって異なります。

たとえば、ブルコールスプレッドでは、オプションが期限切れになるまで株式の価格が55ドル前後にとどまる可能性が高い場合、50に近いストライキでコールを購入し、55ストライキでコールを販売できます。 株価が大きく変動する可能性が低い場合は、受け取るプレミアムが低くなるため、60ストライクのコールを販売することは少し意味がありません。 52または53の行使でコールを購入することは、50のストライクのコールを購入するよりも安価ですが、より低い行使でより大きな下振れ防止はありません。

常にトレードオフがあります。 スプレッド取引を行う前に、異なる行使価格を選択することによって何が諦められているか、または得られているかを検討してください。 最大ゲインが達成される確率、または最大損失が発生する確率を考慮してください。 高い理論的利益で取引を作成することは可能ですが、その利益の確率が 達成されるのはごくわずかであり、失う可能性が高い場合は、よりバランスの取れたアプローチが必要です。 考慮。

結論

さまざまな市況で使用するオプションスプレッド戦略を知ることで、オッズを大幅に向上させることができます。 オプション取引の成功. 現在の市況を見て、独自の分析を検討してください。 垂直スプレッドのどれが状況に最も適しているかを判断し、もしあれば、取引の引き金を引く前にどの行使価格を使用するかを検討します。