担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）の定義

Secured Overnight Financing Rate（SOFR）とは何ですか？

担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）はベンチマークです 金利 ドル建てのデリバティブおよびローンに取って代わるもの ロンドン銀行間取引金利 （LIBOR）。 2020年10月に80兆ドルを超える想定債務の金利スワップがSOFRに切り替えられました。 この移行により、長期の流動性が高まるだけでなく、デリバティブの短期的な取引のボラティリティも大幅に高まると予想されます。

セキュアオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）を理解する

担保付オーバーナイトファイナンスレート（SOFR）は、銀行が米ドル建ての価格設定に使用する影響力のある金利です。 デリバティブ とローン。 毎日の担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）は、 財務省 投資家が債券資産に裏打ちされたオーバーナイトローンを銀行に提供するレポ市場。

SOFRなどのベンチマークレートは デリバティブの取引に不可欠-特に
金利スワップ、企業やその他の関係者が金利リスクを管理し、借入コストの変化を推測するために使用します。

金利スワップは、当事者が固定金利の支払いを変動金利の支払いと交換する契約です。 「バニラ」スワップでは、一方の当事者が 固定金利、およびその代わりに、受領当事者は支払いに同意します 変動金利 SOFRに基づく-当事者の信用格付けおよび金利条件に基づいて、レートはSOFRよりも高い場合と低い場合があります。

この場合、金利が上がると支払人は利益を得ます。これは、SOFRベースの入金の価値が高くなっているためです。 カウンターパーティ 同じまま。 レートが下がると、逆のことが起こります。

担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）の歴史

1980年代半ばの開始以来、LIBORは投資家や銀行が彼らの クレジット契約. 5つの通貨と7つの通貨で構成されています 成熟度、LIBORは、主要なグローバル銀行が相互に借り入れている平均金利を計算することによって決定されます。 5つの通貨は米ドルです（米ドル）、ユーロ（ユーロ）、 英国ポンド （英ポンド）、日本円（日本円）、およびスイスフラン（CHF）、そして最も一般的に引用されるLIBORは、通常現在のLIBORレートと呼ばれる3か月の米ドルレートです。

次の 2008年の金融危機、規制当局は、その特定のベンチマークへの過度の依存に警戒を強めました。 一つには、LIBORは主に調査対象のグローバル銀行からの見積もりに基づいており、必ずしも実際の取引に基づいているわけではありません。 銀行にその緯度を与えることの欠点は、2012年に次のことが明らかになったときに明らかになりました。 ダース以上の金融機関がデータを捏造しました LIBORベースのデリバティブ商品からより大きな利益を得るために。

さらに、金融危機後の銀行規制は、 銀行間 借り入れが行われ、一部の当局者は、取引活動の量が限られているためにLIBORの信頼性がさらに低下することへの懸念を表明するよう促されました。 最終的に、LIBORレートをまとめる英国の規制当局は、2021年以降、銀行が銀行間貸付情報を提出することをもはや要求しないと述べました。 このアップデートにより、世界中の先進国が代替案を探すためにスクランブリングを行いました 参照レート それは最終的にそれを置き換えることができます。

2017年には、 連邦準備金 （連邦政府）は、米国の代替参照レートを選択するために、いくつかの大手銀行で構成される代替参照レート委員会を組織することで対応しました。 委員会は、担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）を選択しました。 一晩料金、ドル建て契約の新しいベンチマークとして。

セキュアオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）対。 LIBOR

LIBORとは異なり、財務省では大規模な取引が行われています レポ 市場（2018年現在の銀行間ローンの約1,500倍）は、理論的には借入コストのより正確な指標になっています。

さらに、担保付オーバーナイトファイナンスレート（SOFR）は、LIBORの場合のように、推定借入金利ではなく、観察可能な取引からのデータに基づいています。

セキュアオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）への移行

今のところ、LIBORと担保付オーバーナイトファイナンスレート（SOFR）は共存します。 ただし、後者は、ドル建てデリバティブの主要なベンチマークとして、今後数年間でLIBORに取って代わると予想されます。 クレジット 製品。

2020年11月30日、連邦準備制度はLIBORが段階的に廃止され、最終的に2023年6月までに置き換えられることを発表しました。 同じ発表で、銀行は2021年末までにLIBORを使用した契約の作成を停止するように指示され、LIBORを使用するすべての契約は2023年6月30日までに終了する必要があります。

移行の課題

LIBORベースの契約は数兆ドル相当あり、LIBORが引退するまで満期を迎えないものもあるため、新しいベンチマークレートへの移行は困難です。 これには、広く使用されている3か月の米ドルLIBORが含まれます。LIBORには約200兆ドルが含まれています。 借金 そしてそれに結びついた契約。

2つの金利にはいくつかの重要な違いがあるため、価格改定契約は複雑です。 たとえば、LIBORは 無担保ローン、SOFRは、 国債 （Tボンド）は、実質的にリスクのない金利です。 さらに、LIBORには実際には35の異なるレートがありますが、SOFRは現在、オーバーナイトローンのみに基づいて1つのレートのみを公開しています。

SOFRへの移行は、デリバティブ市場に最大の影響を及ぼします。 ただし、一部を含む消費者信用商品でも重要な役割を果たします。 アジャスタブルレート住宅ローン および民間の学生ローン、および次のような債務証書 コマーシャルペーパー.

SOFRに基づくアジャスタブルレート住宅ローンの場合、ベンチマークレートの動きにより、借り手が固定金利期間に支払う金額が決まります。 ローン 終了します。 ローンが「リセット」されたときにSOFRが高い場合、住宅所有者も高いレートを支払うことになります。

特別な考慮事項

他の国々はLIBORに代わる独自の選択肢を模索してきました。 たとえば、英国は 英ポンドのオーバーナイトインデックス平均 （SONIA）、今後のスターリングベースの契約のベンチマークとしての翌日物貸出金利。

一方、欧州中央銀行（ECB）は、 ユーロオーバーナイトインデックス平均 （EONIA）は無担保オーバーナイトローンに基づいていますが、日本は東京オーバーナイト平均レート（TONAR）と呼ばれる独自のレートを適用します。