上昇中の奇数ロット取引

証券取引委員会が発表した統計によると、 奇数ロット1回の取引あたり100株未満の株式で構成される、は過去最高を記録しています。 2019年10月の予備統計によると、奇数ロットの取引は、総取引の割合として、市場のほぼ半分です。 オンラインブローカーの大多数が標準の株式手数料をゼロに削減し、端株の取引を可能にしている今、この数字は上昇すると予想されます。

奇数ロット取引は小売業者にどのように影響しますか？ ブローカーは、さまざまな規制の下で必要ですが、最も注目すべきは レギュレーションNMS、で注文を実行するには 全国最高の入札またはオファー（NBBO）。 NBBOは、取引所に上場されている商品を購入する場合に利用可能な最高の（最低の）売値であり、販売する場合に利用可能な最高の（最高の）買値です。 キャッチ？ 奇数ロット取引はほとんどの公開データフィードで報告されていないため、トレーダーは現在の流動性の全体像を把握しておらず、 NBBOで取引を実行することを要求する規制の対象ですが、さらに悪いことに、彼らは最高の価格を得ているかどうか、または いいえ。

より高い株価はより多くの奇妙なロット取引につながります

以下のチャートは、 SECのデータ視覚化ツール、 は、原株の価格でソートされた奇数ロット取引の割合を示しています。 紫色の一番上の行は、奇数ロット取引が2019年6月に65％の範囲に達したことを示しており、1株あたりの価格で株式の上位10％を表しています。 下の赤い線は、最も安価な10パーセントを表しています。 緑の線は50です^NS パーセンタイルまたは平均価格株。

2019年6月に安い株が急増しましたが、そのグループは2014年以来奇数ロットで取引されている株の10〜15％で順調に進んでいます。 ミッドレンジ株は2014年7月の24％から2019年には40％以上に増加しましたが、最も高価な株は2015年のミッドレンジの30％から2019年には65％に跳ね上がりました。

ゼロコミッション取引は奇数ロット取引を後押しします

小売業のゼロコミッション取引の拡大に伴い、これらの割合は2020年以降にさらに高くなると予想されます。 しかし、奇数ロットの取引が市場参加者に見える必要がないのは厄介です。それは、それらの取引に利用できるデータに不確実性を追加するからです。 価格帯の上位10％の株式の場合、取引されている株式の最大2/3が表示されないことを意味します。 あなたはあなたが最高の価格を得ていることを確かに知りません。

奇数ロットの注文を実行する小売業者にとって重要な要素は、最も活発な株の価格です。 毎日の「最もアクティブな」リストにほとんど常に表示されるApple（AAPL）は、夏の終わり以来、1株あたり200ドル以上、250ドル近くで取引されています。 つまり、1回のラウンドロットまたは100株の注文には、20,000ドルから25,000ドルの費用がかかります。これは、多くの小規模な個人投資家が1つのポジションに配置するために手元にない数字です。 しかし、彼らが数株、たとえば5株または10株を購入した場合、その取引によってポートフォリオのバランスが完全に崩れることはありません。 一度に数株しか取引していない場合、最高の状態になっていないことは大きな違いにはなりません。 この特定の取引で可能な価格ですが、奇数ロットを頻繁に取引する場合、時間の経過とともに悪いフィルが追加される可能性があります 上。

どのように合計することができますか

一度に2株のAmazonまたは5株のAppleを購入して、月に2回奇数ロットの注文をしたとします。 単一の取引の場合、取得する価格が、たとえばNBBOから0.02ドルオフの場合、それほど多くは聞こえません。 ただし、10年間で、168ドルを失いました。

2008年に始まった強気相場の前は、多くの上場企業は、100ドル、さらには50ドルに近づくと株式を分割していました。 NS 株式分割 は、会社が既存の株式を複数の株式に分割して株式の流動性を高める企業行動です。 上場企業の全体的な時価総額に追加されるわけではありませんが、1株あたりの価格が下がり、取引が容易になります。 あなたが株式を所有している会社が2対1の株式分割を発表し、あなたが100株を所有している場合、分割の発効日にあなたは200株を所有することになります。 歴史的に、株式分割後、取引が回復するにつれて、1株あたりの価格は上昇していました。

しかし今では、より多くの企業が分割を回避し、株価をこれまで見られなかった範囲に移動させることが見られます。 アマゾン（AMZN）は、夏の間1株あたり2,000ドルを超え、10月を1,800ドルのマークでいちゃつくのに費やしました。 アマゾンの100株を所有したい場合は、約180,000ドル相当の取引を見ていることになります。 アマゾンは平均して毎日310万株を取引していますが、アドバンストマイクロデバイス（AMD）などの株式は最近30ドルから35ドルの間で取引されており、毎日5000万株近くが取引されています。 アマゾンをポートフォリオに入れたい個人投資家は、基本的にアマゾンを奇数ロットで購入することを余儀なくされており、利用可能な最良の価格を取得していない可能性があります。

また、書きたい場合は カバードコール、オプションプレミアムの形で収入を生み出すために使用される人気のあるオプション戦略では、各オプション契約は原株の100株を表すため、手元にラウンドロットが必要です。

HFTが奇数ロットを使用する方法

プロのトレーダーや高頻度トレーダーは、奇数ロットを使用して市場価格をテストするか、大量の注文を切り刻みます 在庫で表示する必要があるのはラウンドロットのみであるため、アクティビティを非表示にするために小さいサイズに変更します 交換。 インタラクティブブローカーたとえば、クライアントは、大量の注文を送信できるいくつかの取引アルゴリズムを使用できます。 非常に小さなスライス、したがって、あたりの価格の移動を回避するために取引の合計サイズを非表示にします 共有。

FINRAの当時のCEOであるリチャードケッチャムは、2014年に奇数ロットの取引について話し、そのような取引は Cornellの研究者Maureenの調査に応えて、統合テープはサイズが大きいため、市場で適切な役割を果たしています。 オハラ。 「奇数ロット取引が市場活動のごくわずかな部分を表していたとき、統合テープからのそれらの省略はほとんど重要ではありませんでした。 しかし、新しい市場慣行は、これらの行方不明の取引が多数かつ重要になったことを意味します」とケッチャムは言いました。 これらの取引は統合テープでは見えませんでしたが、すべての市場参加者に見えなかったわけではありません。 FINRAは、Trade Data Dissemination Serviceを介して、店頭市場で奇数ロット取引の普及を開始しました。

2019年7月、NASDAQは、利用可能な注文タイプの1つである奇数ロット注文を追加しました。 中点長寿命オーダー （MELO）、以前はラウンドロット注文を入力する人だけがアクセスできました。 この注文タイプは、高頻度トレーダーが動きのある市場をテストするために通常使用する即時注文またはキャンセル注文を回避するために、トランザクションに1/2秒の短い一時停止を追加しました。 MELO注文は、同じ注文タイプを使用するカウンターパーティによってのみ完了することができ、長期的な投資期間を持つトレーダーによって使用されます。 NASDAQのルール作成者は、高額証券の数が過去数年間で増加しており、これらの株式の奇数ロット取引の割合が著しく高いことを認識していました。 に追加の取引機会を提供するために奇数ロットサイズのMELOを許可するNASDAQの提案 特に高額証券における注文タイプは、これらのタイプの台頭の承認です。 取引。

財務情報フォーラムスタイルのレポートが役立つ可能性があります

によって設計されたレポートに準拠するブローカー 金融情報フォーラム （FIF）は、奇数ロットの実行がほとんどの場合NBBO以上で実行されることを示していますが、実行するのは2人だけです。 忠実度 2019年の第2四半期に、奇数ロット取引はS＆P 500株の注文あたり平均27株であり、ほとんどすべてがNBBOで実行されたと報告しています。 シュワブの 統計は似ています。 しかし、他のブローカーはこれらの統計を報告していないため、平均的なオンラインブローカーの顧客を知る方法はありません。

奇数ロットのトレーダーに追加の透明性を提供するための次のステップは、それらの注文を表示し、NBBOの計算に使用することを要求することです。 株価が上昇するにつれて、小売業者はより多くの奇数ロットの注文を出すでしょう。 解決策は、上場企業に株式を分割して成層圏から価格を下げるよう圧力をかけるか、規制が現在の慣行に追いつくように圧力をかけることです。