最悪の定義への広がり
Spread-To-Worstとは何ですか?
Spread-to-worst(STW)は、 分散 特定の市場で最高のパフォーマンスと最低のパフォーマンスのセキュリティの間のリターンの割合、通常は 債券市場、または異なる市場からの返品の間。
重要なポイント
- Spread-to-worst(STW)は、特定の市場(通常は債券市場)で最高のパフォーマンスの証券と最低のパフォーマンスの証券の間、または異なる市場からのリターンの間のリターンの分散を測定します。
- 債券市場のSTWは、債券の最悪利回り(YTW)と、同様の期間の米国債の満期利回り(YTW)の差です。
- スプレッドからワーストへのスプレッドをさまざまな市場に適用することで、投資家はポートフォリオの価値を最適化できる意思決定を行うことができます。
Spread-To-Worst(STW)を理解する
債券市場におけるSTWは、 最悪の利回り(YTW) 米国の債券と最悪の利回り 財務省証券 同様の期間で。 STWはどちらかです 通話利回り(YTC) また 満期利回り(YTM)、どちらか低い方で、「ベーシスポイント(bps)."
STWはYTWを使用します。これは、発行者が実際にデフォルトすることなく債券で受け取ることができる最低の潜在的利回りです。 債券の場合 呼び出し可能、投資家は債券からのリターンが低くなるリスクを冒しています。 これは、金利が低下する環境では、債券投資家は低利回りの債券に再投資しなければならないためです。 社債と 地方債 通常、通話規定があります。
債券のYTWは、満期前のすべての可能なコール日に計算されます。 債券にコールオプションがあり、発行者がより低いクーポンレートで再発行できる場合、前払いが発生すると想定されます。 YTWは、YTCまたはYRMのいずれか低い方です。 YTCは、債券が次の呼び出し日に発行者によって償還されると仮定した場合の年間収益率です。 プレミアム債のYTWは、債券発行者が呼び出す可能性が高いため、YTCと同等です。 プレミアムでの債券取引は、クーポンレートが市場利回りを上回っていることを意味します。
STWをさまざまな市場に適用することで、投資家はポートフォリオの価値を最適化できる決定を下すことができます。 たとえば、株式と米国債の間のSTWが高く、たとえば40%を超えている場合、投資家はポートフォリオの重み付けを株式に偏らせることを検討する可能性があります。 ほとんどの市場対応策の場合と同様に、STWは、短期または長期の金利、投資家の信頼、およびその他の同様の指標などの変数に大きく依存します。
特別な考慮事項
どちらが低いかを理解するには、いくつかのヒントを理解することですばやく実行できます。 まず、債券が呼び出し可能である場合、YTCがあります。 そうでない場合、YTMは事実上最低の歩留まりであり、STWに使用されます。 ただし、債券が請求可能であり、額面価格に対してプレミアムで取引されている場合、YTCはYTMよりも低くなります。
呼び出し可能な債券は、金利が低いときに呼び出される可能性が最も高いです。 投資家が低金利で収益を再投資しなければならないリスクがあるため、呼び出し可能な債券の利回りは通常高くなります。 再投資リスク.
Spread-to-Worst(STW)の例
呼び出し可能であると仮定します ハイイールド債 10年の満期と5年のノンコールプロテクション条項で発行されます(つまり、発行者は5年以内に債券を償還することはできません)。 3年後、金利は低くなります。これは、発行者がより低いクーポンレートで借り換えるために債券を呼び出す可能性があることを意味します。
投資家が所有する債券は現在、プレミアムで取引されています。 YTCは、2年間の財務省の利回りと比較されます。5年間のノンコール保護から3年間の経過を差し引いたものです。 違いは、ベーシスポイントで表されるSTWです。