FRBはどのようにバランスシートを縮小しますか？

として 連邦準備金 徐々に金融政策を引き締め始め、その次の課題は、部屋の中の6.5兆ドルの象、つまりバランスシートの膨張に対処することです。

2008年後半から、FRBは米国などの資産の大規模な購入を開始しました。 財務省 および政府支援の住宅ローン担保証券（MBS）、金融システムの完全な崩壊を食い止めるために。 6年間、FRBはこの資産購入プログラムに着手しました。 量的緩和—銀行貸出の増加が成長に拍車をかけることを期待して、金利を記録的な低水準に維持しました。

プログラムの有効性は決して知られていません（QEが知らなかった反事実的シナリオ 存在をテストすることはできません）が、米国の金融システムは歴史的な恐怖を乗り越えました 比例。量的緩和が長すぎて資産価格が高騰したと主張する人もいますが、その議論は別の日に任せます。

2014年10月29日、FRBのジャネットイエレン議長が債券購入プログラムの終了を発表したとき、FRBのバランスシートは4.48兆ドルに達しました。 元本の支払いと満期を迎える有価証券を再投資することにより、バランスシートは2020年初頭のCOVID-19パンデミックまで約4.5兆ドルにとどまりました。 連邦準備制度理事会が発表した週次データによると、そのバランスシートは、5.6兆ドルの財務省証券と1.6兆ドルの住宅ローン担保証券で構成されています。

労働市場とインフレ率の上昇から明らかなように、経済状況が徐々に改善し続けるにつれて、FRBはバランスシートに取り組むよう圧力を強めています。 2016年12月、FRBは、「水準の正常化まで、バランスシートを縮小するプロセスを開始しない」と述べました。 フェデラルファンド金利は順調に進んでいる」と述べた。 わからない。この主観的な概念はさておき、FRBがバランスシートを縮小し始めると、2つの方法のいずれかでそれを行います。 貸借対照表で有価証券を売却することも、満期の有価証券を再投資しないことを選択することもできます。 

証券の販売

ドナルド・トランプが選出されるまで、FRBが積極的に証券を売却してバランスシートを縮小する可能性はほとんどありませんでした。 このシナリオ（バランスシート削減のより積極的な道）の下では、証券の売却は 金利が急激に上昇し、金融の望ましくないボラティリティにつながる可能性のある債券市場 市場。しかし、トランプはイエレンとFRBの低金利政策に非常に批判的でした。 彼がFRBを揺るがすことを選択した場合、それは中央銀行の戦略を変える可能性があります。

「多くの共和党寄りのエコノミストが量的緩和を批判し、 ゴールドマンのエコノミスト、ダーン・ストルーベン氏は、 CNBC。

「FRBのバランスシートの縮小」というタイトルの1月のブログ投稿で、元FRB議長 ベンバーナンキ FRBがバランスシートを積極的に取引することに対して警告した。 バーナンキ氏は、「実際には、巻き戻しプロセスを積極的に管理しようとすると、金融市場で予想外に大きな反応が生じる可能性があるのではないかと心配している」と述べた。

2013年5月、FRBは、月額850億ドルの債券購入プログラムを縮小すると発表しました。 この発表は米国財務省市場でパニック売りを引き起こし、金利は急騰しました。 その日はとして知られるようになりました テーパータ​​ントラム. 

成熟：成熟したアプローチ

満期を迎える資産を再投資せずにバランスシートをゆっくりと減少させるだけで、バランスシートを縮小するための簡単な方法です。 共和党員が 口論 削減のペースは速いはずだということは、4兆ドルのうち2.3兆ドル以上が 国債には満期があります 5年以内の。さらに、連邦準備制度がそのバランスシートを恒久的に大きく保つことになっている場合-バーナンキが主張していること- これらの証券の期間が短いと、資産を時間の経過とともに成熟させるという議論が生まれます。より成熟し、安定します。 アプローチ。

バーナンキは、FRBが危機の際に資産を提供する能力を向上させるために、大きなバランスシートを維持すべきであると主張しています。

脱ぐ

2017年3月の連邦準備制度理事会の議事録は、FRBの当局者が2017年末に向けて4.5兆ドルのバランスシートを削減し始める計画を​​支持したことを示しました。 「ほとんどの参加者は、フェデラルファンド金利の段階的な上昇が続くと予想し、次のように判断しました。 委員会の再投資方針の変更は、今年後半に適切になる可能性が高い」と述べた。 了解しました。 

3か月後、これらの計画はより明確になりました。 6月の連邦準備制度理事会で、委員会のメンバーは、漸減が始まると、6ドルを許可すると述べました。 成熟する国債の流出で月に10億ドル、これは今後300億ドルにゆっくりと増加します 月。

エージェンシー債務と住宅ローン担保証券（MBS）に関して、FRBは同様の計画を打ち出し、200億ドルに達するまで月に40億ドルの漸減を開始します。 さらに、FRBは、長期計画では、バランスシートを「近年見られるものよりもかなり低いが、金融危機前よりも大きく」保つことであると述べた。

2017年9月20日、FRBは正式にリフトオフを発表しました。 バランスシートの巻き戻しが進行中でした。 月額500億ドルのテーパーは、10月に始まり、このレートでは、バランスシートは3ドルを下回ります。 2020年の兆 終わった。 

結論

当時、FRBが最近の歴史の中でより大胆な金融政策の動きの1つであったものを発表してから、10年以上が経過しました。数年の間に、FRBは本格的な銀行崩壊と戦うためにバランスシートを4倍にしました。

数年後、ほとんどの参加者は、FRBが本格的な災害を防いだことに同意します。 しかし、彼らが量的緩和政策に同意するのと同じように、彼らは、兆ドルのバランスシートを巻き戻すこと自体が微妙な作業になるということと同じように一致しています。 そして、資産購入プログラムと同じように、時間だけがわかります。