スマートベータ株が市場を押しつぶすことができる理由

伝統的インデックスファンド単に市場のパフォーマンスに合わせるように試み、ResearchAssociatesの創設者であるRobArnottは、これを投資に対する「高く買い、低く売る」アプローチとして嘲笑します。バロンのレポート. いわゆる「の創始者スマートベータ「平均を上回るように見えるインデックスとは対照的に、従来のインデックスファンドは、市場を上回る明確な機会を逃すように構成および管理されているとアーノット氏は述べています。これは彼を弁護できないものとして襲う。一方、バロンズによると、7300億ドルがスマートベータ製品に投資されており、その中にはリサーチアソシエイツが作成したインデックスのライセンスを取得したファンドの1800億ドルが含まれています。（詳細については、以下も参照してください。 スマートベータETFはより多くの記録をノッチ.)

スマートベータエースの知恵

バロンズとのアーノットの長いインタビューは、5つの主要なポイントに要約されるかもしれません：

1. ぶら下がっている果物（市場を席巻している株）をつかむアルファ)

2. 主要なインデックスに追加されたばかりの株式は避けてください

3. 主要指数から下落した株を買うが、3〜6ヶ月待つ

4. 深い価値を買う新興市場

5. 今日の上位10銘柄は、今後10年間でアンダーパフォームする可能性があります

1. ぶら下がっている果物をつかむ

従来の株式市場のインデックス、およびそれらを追跡しようとするインデックスファンドは、時価総額. この公式をロボットで実行することにより、ファンドは市場を打ち負かす明らかな機会さえ無視するように設計されています。対照的に、彼のスマートベータアプローチは、に基づくインデックスの作成を支持しています基本的収益、配当、コーポレートガバナンス、多様性など、市場を席巻するアルファの存在を示す可能性のある要因。

^ SPX によるデータ YCharts

2. インデックスによって追加されたばかりの株式を避ける

インデックスとインデックスファンドは市場を追跡するように設計されていますが、実際には市場に影響を与えるため、市場の非効率性を生み出しているとArnott氏は述べています。株式がインデックスに追加されると、それに関連付けられているインデックスファンドが急いで購入し、価格を押し上げます。アーノットの分析

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S＆P 500インデックス（SPX） 1989年から2017年までは、新しい追加がアンダーパフォーム次の12か月間に平均23パーセントポイントの新規削除。

さらに、彼はまた、新しい追加が高値で取引される傾向があることを観察します評価倍数、一方、新しい削除は「ほとんどの場合、バーゲンビン価格で取引されています」。これは、高く買い、低く売るように設計された伝統的なインデックスファンドに対する彼の批判の基礎です。

3. リジェクトを購入するが、待つ

上記のように、主要なインデックスから最近削除された株式は、優れる最近追加されたもの。しかし、アーノットは、インデックスファンドによる大量販売の価格への下方影響が一巡した後、投資家は忍耐強く、約3〜6か月待ってからリジェクトを取得することを提案しています。（詳細については、以下も参照してください。 スマートベータETFに精通する.)

4. 価値の高い新興市場を購入する

Arnottは、現在から2019年半ばまでの間にこのテーマを支持し、米国株の約半分の評価額を引用しています。 CAPEレシオ分析。これは、過去の平均割引である20％よりもはるかに大きな評価ギャップであると彼は指摘します。彼の意見では、これらの市場の見通しがわずかに改善すると、評価が急上昇する可能性があります。

対照的に、Arnottは、米国株のCAPEレシオは過去最高に近く、本物、インフレ調整済み、累積トータルリターン（資本増価と配当）流動比率が32であるとすれば、今後10年間は約2.8％にとどまる。 CAPEが過去の平均値である16に戻った場合、彼は、この期間に約3％の実際の損失に耐えられると計算しています。途中でCAPEが24に戻ると、実際のリターンは約ゼロになります。

5. 今日のトップ10株がアンダーパフォームすると予想する

時価総額で世界最大の企業のほとんどは、 FAAMG グループですが、これらの取引のほとんどは高い倍数で取引されており、「これらのいくつかは互いに競合するため、すべてが成功する可能性は限られています」とArnottの意見では述べています。彼は、過去の分析によると、上位10銘柄のうち8銘柄は、今後10年以内にその選択されたグループからいつでも脱落する可能性が高いことを示しています。「つまり、投資期間が10年の場合、これらの上位株はそれぞれ約90％の確率でパフォーマンスが低下します」と彼は言います。