株価上昇が続く5つの理由

熊は終わったのか？ 水曜日の2%の上昇により、ダウ工業株30種平均は10月の安値を20%上回り、一般的な定義を満たしました。 強気市場.

多くの投資家は依然として祝う気分ではなく、債券だけでなく主要な株価平均も依然として大幅な上昇を続けている。 年初からの損失、仮想通貨の崩壊、そして消費者は不況懸念の中で高インフレの影響を感じています。 木曜日の市場はそうした懐疑的な見方を反映していた。 投資家が明日の雇用統計の兆候を待っていたため、主要指数はこの日ほとんど変わらずで終了した。

AAII投資家センチメント調査によると、個人投資家のセンチメントは明らかに弱気のままで、11月までの市場の弱気派は40％を超え、強気派は25％未満となっている。 これは、より多くの人々が株に熱中する可能性を示唆する逆張りの指標であり、上昇にさらなる燃料を与えることになる。 株価が厳しい一年を好調で終える可能性がある理由をさらにいくつか挙げる。

インフレは後退している

FRBのジェローム・パウエル議長は水曜日の講演で、FRBが推奨するインフレ指標であるインフレ率が依然として高止まりしていると強調した。 個人消費支出（PCE） 物価指数は過去1年間で6％上昇した。 それにもかかわらず、木曜日に発表されたデータによると、指数は10月の予想よりも上昇しなかった。 消費者物価指数 (CPI)、インフレの代替尺度。

１０月の食品とエネルギーを除くコアＰＣＥインフレ率は前月比０．２％上昇にとどまり、９月の同ベース０．５％上昇から大幅に低下した。 パウエル議長が指摘したように、これはわずか1カ月だが、そのような月をさらに11カ月つなげると、最終的に年間インフレ率は2.4％となり、FRBの長期目標である2％を大きく上回ることはない。

供給側の圧力も緩和されつつある。 昨年のインフレはパンデミックによる供給混乱と同時に発生したが、その混乱はほぼ解消され、ロシアのウクライナ侵攻後の米国のガソリン価格の高騰も反転した。

同様に重要なことは、FRBが基準となるフェデラル・ファンド金利を3月のゼロ近くから現在は4％近くまで引き上げたため、昨年のインフレは大幅な金利低下の中で起こったことだ。

その結果、アパートの家賃や港の荷降ろしの行列など、将来のインフレを示すいくつかの先行指標が最近大幅に低下している。 雇用市場が歴史的に好調を維持する一方で、サービスインフレも鈍化するかどうかはまだ分からない。

経済はまだ続いている

FRBの利上げにより、今年最初の9か月間は米国の経済成長が失速しており、第4四半期は小幅な改善にとどまると予想されている。 そしてパウエル議長が水曜日に繰り返し述べたように、これまでの利上げの完全な効果はまだ経済全体に波及しておらず、短期的には持続的な逆風となっている。

それでも、最近の株式市場の動きは、これまでの利上げの代償に対するある程度の安堵感を反映している。 労働市場は歴史的に逼迫した状況が続いており、木曜日の最初の失業保険申請データは、依然として多くの欠員が埋まっていない中、雇用主が依然として人員削減に消極的であることを裏付けている。 低い失業率とトレンドを上回る賃金上昇率が続く限り、米国のGDPの3分の2を占める個人消費が大幅に減速する可能性は低いと思われる。 10月の支出の下方修正は主に次のような要因によるものでした。 低所得の消費者 必需品の価格上昇が最も大きな打撃を与えている。 最近のガソリン価格の下落は、来年のインフレ率の低下と同様に、この点に貢献するはずだ。

企業支出も底堅さを保っている。 大手上場企業は、自社製品の価格高騰のおかげで依然として歴史的な高い利益率を享受している。 S&P 500 の第 3 四半期の利益は前年同期比 9.2% 増加しました。 第 4 四半期は前年同期比でわずかに減少すると予想されています S&P 500 企業の 70% が第 3 四半期に予想を上回ったため、最終的に上昇する可能性は十分にあります。 昨年、より広範な企業利益が国内所得に占める割合は1929年以来最大となった。

中小企業や ハイテク大手は同様にすでに従業員を解雇している、そしてさらに多くのものがこれに続くかもしれません。 これまでのテクノロジー支出の緩やかな減速はさらに深刻になる可能性がある。 しかし、パウエル議長がフェデラルファンド金利が5％近くでピークに達すると示唆しているため、12月以降のFRBの利上げ幅はわずか50ベーシスポイントにとどまる可能性がある。 そして、経済が持続的な景気後退から逃れる時間が長ければ長いほど、FRBが歴史的にとらえどころのない政策をうまく計画してくれるという期待が高まる。」ソフトランディング."

モモ、FOMO、キャリアリスク

10月中旬の安値からの市場の反発は、株式市場に短期的な勢いを十分にもたらしている。 ダウ平均が先導している一方で、S&P 500は8月の指数の反発を抑えた広く注目されているトレンド指標である200日移動平均を取り戻した。 S&Pが今週のブレイクアウトを維持し、12月下旬まで延長できれば、より多くの市場参加者に2022年の弱気相場は終わったと納得させることができるだろう。

この短期的な勢いのショットは、ファンドマネージャーの多くが厳しい年を過ごしてきたファンドマネージャーにとってジレンマを引き起こしている。 弱気相場でお金を失うことは誰にでも起こり得ることです。 年末のラリーに十分に乗り切れなかったために競合他社のパフォーマンスを下回ると、より強力なボーナスとキャリアリスクが発生します。 個人投資家も、市場の上昇が続けば熱狂を逃すのではないかという不安を抱くかもしれない。

地球規模の嵐の雲が上昇

今年の世界経済と株式市場に対する主要なリスクの一つに、欧州と中国の成長の急激な鈍化が挙げられる。 ロシアのウクライナ侵攻を受けて欧州経済は欧州大陸のエネルギーと電力価格の高騰で混乱している。 中国政府が新型コロナウイルスの感染拡大を抑制するために長期にわたる広範なロックダウンを命じたため、中国は今年、成長率が劇的に鈍化している。

今、両方の面で新たな希望が生まれています。 欧州は歴史的なロシア天然ガスへの依存を克服し、電力市場の混乱を制限しようと努めてきた。 大陸は来年も景気後退に見舞われると依然として予想されているが、最近の成長指標は景気後退が以前に懸念されていたほど深刻ではない可能性を示唆している。

一方、中国は先週、厳格な隔離措置が広範な民衆抗議活動の焦点となる前から、ゼロコロナ政策からの出口戦略を模索していた。 デモを受けて、こうした取り組みは勢いを増しているようだ。

欧州の回復力と中国の心変わりは、さらなる利上げ、景気後退、ロシアの侵略の継続によるリスクを排除するものではないが、下値余地を限定している。 また、これらの影響により、歴史的に強いドルが先月その輝きをいくらか失い、海外のインフレ圧力も低下した。

11月の海外先進市場はS&P500指数をアウトパフォームした。 米国では工業株、素材株、金融株が最近の市場上昇を主導している。 これらは不況に先立って買うセクターではありません。

感情は抑制されたまま

新しい月刊誌は、 Investopedia 投資家アンケート リスク回避の高まりを背景に、読者がゆっくりと株に関心を持ちつつあることを示している。 プロの投資家の間でも同様の傾向が見られます。 さまざまな調査によると、ほとんどの市場参加者は最近の市場の上昇が持続するかどうかについて依然として懐疑的であり、そのセンチメントが変化すれば株価がさらに上昇する余地は十分にある。

結論

上記のいずれも、弱気相場が過去のものであることを保証するものではありません。 前回の利上げの遅れによる影響は依然として成長継続に対する主なリスクとなっている。 しかし、多くの投資家が最近の上昇を引き続き軽視している一方で、個人消費と企業支出を支えるファンダメンタルズは今のところ維持されている。 これは短期的に株式市場がさらに上昇するためのもっともらしいレシピだ。