社債市場で流動性が重要な理由

NS 社債 流動性は、目立った価格変動を引き起こすことなく、大規模で低コストの資産取引を行う能力を大きく左右します。 実際、債券の流動性とその利回りスプレッドの関係は、「市場の流動性と取引活動" と "社債の非流動性."

市場における一般的な（体系的な）流動性

証拠は、体系的な流動性リスク（一般的な流動性リスクとしても知られています）と社債市場における証券の価格設定との間に強い関連性を示しています。 証拠はまた、非流動性が利回りスプレッドに重大な影響を与える可能性があることを示しており、これは市場のボラティリティの時期に劇的に拡大します。

実際、Friewaldらによって行われた研究。 （2012）流動性が企業の最大14％を占めることを発見しました 債券の利回り 静かな市場ではありますが、不況やその他の経済的ストレスの時期には30％近くまで急上昇します。興味深いことに、この現象は、格付けされた債券を除くすべての債券に当てはまります。 NS.

大まかに言えば、すべての社債の流動性は、特に不安定な経済の間、変動します。 しかし、さまざまなクラスの社債は、主にそれらに応じて、非流動性ショックに対して異なる反応を示します。 信用格付け. AAA債は前向きに反応しますが、高利回りで低格付けの社債はうまくいきません。 安定した市場では、個々の発行者の行動に基づいて、決定的な流動性要因は特異な傾向があります。

債券の特定の（特異な）流動性

ヘック等。 間の重要な関係を特定しました 利回りスプレッド 債券の非流動性。 彼らの研究は、一部の社債の流動性によって示される特異な行動は、単に閉鎖的な性質によるものである可能性があることを具体的に発見しました。 投資家が債券の存在に気付いていないため、またはアクセスが禁止されているために、投資家が債券に投資する可能性が低い市場 彼ら。

多くの場合、個人/個人投資家 高額の債券に投資するために必要な資金が不足している 宗派 $ 100,000以上の。 これらの高い数字は、そのような社債を幅広く分散されたポートフォリオに組み込む能力を妨げる傾向があります。

さまざまな種類の社債を比較したとき、ヘックはまた、短期債と高利回り債の両方が、そのような特異な非流動性に対してより大きな感受性を経験することを発見しました。

結論

多くの研究は、非流動性が社債の利回りに値付けされていることを示しています。 したがって、 流動性 社債市場に大きな影響を与えるため、個人投資家と機関投資家の両方が注意深く監視する必要があります。 流動性リスク は非常に複雑な主題であり、専門家による詳細な分析が必要です。