カレンシーボード制と中央銀行を理解する

のような 中央銀行、カレンシーボード制は、紙幣や硬貨を発行する国の通貨当局です。 ただし、中央銀行とは異なり、カレンシーボード制は 最後の貸し手、また、「政府の銀行」と呼ばれるものでもありません。 カレンシーボードは単独で機能することも、中央銀行と並行して機能することもできますが、後者の配置は一般的ではありません。 このあまり知られていないタイプの通貨システムは、より広く使用されている中央銀行と同じくらい長い間存在しており、大小を問わず多くの経済で使用されてきました。

中央銀行に代わるもの？

従来の理論では、カレンシーボード制は、外貨（または商品）に固定された現地の紙幣や硬貨を流通させます。 準備通貨. アンカー通貨は、強力な国際取引通貨（通常は米ドル、ユーロ、または英国ポンド）であり、 現地通貨の価値と安定性は、外国のアンカーの価値と安定性に直接関連しています。 通貨。 その結果、 為替レート カレンシーボード制では厳密に固定されています。

カレンシーボード制で、国の 金融政策 （中央銀行システムの慣行に従って）金融当局の決定に影響されるのではなく、需要と供給によって決定されます。 カレンシーボード制は、紙幣と硬貨を発行するだけで、固定為替レートで現地通貨をアンカー通貨に変換するサービスを提供します。 正統なカレンシーボード制は、 割引率; カレンシーボードは銀行や政府に貸し出さないので、政府が持っている唯一の手段は 必要な資金を調達することは、より多くのお金を印刷することではなく、課税または借入を通じて行われます（主な原因 の インフレーション). このようなシステムの金利は、最終的にはアンカー通貨の国内市場の金利と同様になります。

コンバージョンとコミットメント

理論的には、カレンシーボードが機能するためには、少なくとも100％の準備通貨が利用可能であり、現地通貨に対して長期的なコミットメントを持っている必要があります。 そのため、カレンシーボードは固定為替レートを使用する必要があります。 また、法律で定められているように、最小限の準備金を維持する必要があります。

カレンシーボードのアンカー通貨準備金の資産は、少なくとも、流通しているすべての現地の紙幣と硬貨の100％に相当しますが、通常、低金利のいずれかです。 債券 および/または他のタイプ 証券

. したがって、カレンシーボード制（M0）のマネタリーベースは、外貨準備によって100％裏付けられています。 カレンシーボードは通常、そのすべての負債（発行された紙幣と硬貨）をカバーするために外貨準備の100％強を保有します。

カレンシーボードはまた、現地通貨をアンカー通貨に変換する完全な能力に完全にコミットする必要があります。 これは、個人または企業が現地で発行された通貨をアンカー通貨に交換したり、現在の通貨または現在の通貨を実行したりすることに制限がないことを意味します。 資本勘定 トランザクション。

最後の手段を超えて

中央銀行とは異なり、カレンシーボードは銀行預金を保持していません。 興味 そして利益を生む。 したがって、カレンシーボードは銀行システムの最後の貸し手ではありません。銀行が破綻した場合、カレンシーボードはそれを救済しません。 商業銀行は必ずしも負債をカバーするために準備金の1％さえ保持する必要はありませんが （預金の需要）、伝統的なカレンシーボード制では銀行がそうすることはまれであると主張する人もいます 不合格。

彼らはどこにいますか？

歴史的に、カレンシーボード制は中央銀行と同じくらい古く、中央銀行と同様に、1844年の英国銀行法にそのルーツがあります。 しかし実際には、ほとんどのカレンシーボード制は植民地で使用されており、母国と地方の経済は結びついています。

脱植民地化に伴い、多くの新たな主権国家は、新たに印刷された通貨に強さと威信を加えるためにカレンシーボード制を選択しました。 そのような国が（地元の紙幣や硬貨を発行するのではなく）単に現地でアンカー通貨を使用しなかったのはなぜかと疑問に思われるかもしれません。 答えは次のとおりです。1）国は、アンカー通貨の準備資産で得られた利息と、紙幣や硬貨の流通を維持するためのコスト（負債）との差から利益を得ることができます。 2）国家主義的な理由から、植民地化されていない国々は、現地通貨の発行を通じて独立を行使することを好みます。

現代のカレンシーボード

今日のカレンシーボード制は実際には正統派ではなく、通貨当局として機能する際に方法を組み合わせて使用​​するカレンシーボード制のようなシステムであると主張されてきました。 たとえば、中央銀行が設置されている場合でも、維持しなければならない準備金のレベルと固定為替レートのレベルを規定する規則があります。 または、逆に、カレンシーボードは最低100％の準備金を維持できない場合があります。 今日、リトアニア、エストニア、ボスニアなどの新たに独立した州は、カレンシーボードのようなシステムを実装しています（現地通貨はユーロに固定されています）。 アルゼンチンには2002年までカレンシーボード制（米ドルに固定）があり、カリブ海諸国の多くは今日までこの種のシステムを使用してきました。

おそらく最も有名な国であり、経済がカレンシーボード制を採用している香港は、金融を経験しました 投機が金利を高騰させ、香港ドルの価値を 却下。 しかし、カレンシーボードについて現在わかっていることを考えると、香港ドルが投機の対象となる可能性がある理由と方法を想像するのは難しいようです。通貨は固定されています。 固定為替レートで、通貨のマネタリーベースの少なくとも100％が外貨準備でカバーされています（この場合、外貨準備は3倍に相当します。 M0）。 為替レートは7.80香港ドルから1.00米ドルに固定されました。 しかし、アナリストは、カレンシーボード制が非正統的な行動にふけり、影響を与えるための措置を実施し始めたため、 直接金融政策では、投資家は、香港金融管理局が実際にその準備金を使用するかどうかを推測し始めました。 必要。 したがって、カレンシーボードがもはや正統な方法で機能しないという認識、およびカレンシーボードの意欲 –その能力とは対照的に–現地通貨のペグを守ることは、香港ドルに圧力をかけてそれを送るのに十分でした タンブリング。 HKMAの経済的役割の権威が弱まり始めたとき、カレンシーボード制は信頼を失いました。 その結果、香港経済は打撃を受け、その通貨の力を再評価する必要があります 権限。 （過去の銀行危機の詳細については、 ブームからベイルアウトへ：1980年代の銀行危機.)

結論

それで、どちらのシステムが優れているか：カレンシーボード制か中央銀行か？ この質問に答えることができる簡単な例はありません。 実際には、各システムの要素は、どんなに微妙であっても、認識に値します。 金融当局が機能するには、信頼性が必要です。 投資家がシステムへの信頼を失い始めると、システムは、カレンシーボード、中央銀行、またはその両方のほんの少しでも失敗します。