地方債の税制上のメリットを比較検討する

投資家を引き付ける主な利点 財務省短期証券 また マネーマーケットミューチュアルファンド それらの流動性と安全性です。 しかし、「ムニス」または短期として知られている特定のマネーマーケット商品によって提供される別の重要な利点があります 地方債：連邦税の節約。これは、高い連邦税に該当する人にとって特に有益です。 ブラケット。

ムニス定義

地方債は、州および地方自治体が運営費を賄うために発行する利払い債務証券です。 大学や非営利病院などの特定の免税団体に資金を提供し、場合によっては企業に資金を提供し、 個人。 ムニスの免税ステータスは、バイヤーが利息収入に税金を支払うことから解放されるだけでなく、政府発行者が有利なレートで借りることを可能にします。

地方債は一般的に短期投資に分類されます。 ただし、満期が3年未満の場合は、技術的に短期的です。 短期ムニスの世界には、次のようないくつかのカテゴリのメモがあります。 債券予想ノート, 税予想ノート、 と 収益予想ノート. 3つすべてのキーワードは 期待、これは、ノートがどのように即時の短期資金を提供して、 政府は、債券発行、税金、または政府支援の収益を生み出す収入から収益を受け取ります プロジェクト。 （詳細については、を参照してください。 地方債の基本.)

長期的なムニの世界には、免税があります コマーシャルペーパー 変動金利の需要義務。これにより、州政府と地方自治体は、大規模で長期的なプロジェクトに短期金利で資金を提供することができます。 長期ムニの3つの追加タイプは次のとおりです。 スワップ、地方自治体の優先株、および フローター/逆フローター、これらはすべて、発行者が変動金利の短期債務を投資家に提供しながら、長期固定金利で借りることを可能にします。

個人税率

投資家は、彼らがそれからの保護を求めるのに十分重い限界連邦税を持っている場合にのみ、ムニを購入するでしょう。 ムニスは他の課税対象証券よりも低い利回りを提供するため、投資家は、彼らの節税が低い利回りを補うのに十分重要であるかどうかを判断する必要があります。

したがって、ムニスの利回りは、同じ税引き後金利を提供するために必要となる課税対象金利の観点から明確に表現されることがよくあります。 ムニスの同等の課税対象金利を決定するための式は次のとおりです。

R（te）= R（tf）/（1 – t）
どこ：
R（tf）=非課税の市営鉄道で支払われる税率。
t =投資家の 限界税率
R（te）=限界税率が「t」の投資家の課税対象の等価利回り.

たとえば、限界税率（t）が25％で、5％を支払う免税地方債を検討しているとします。 市の税引き後金利の計算は次のとおりです。

R（te）= 0.05 /（1 – 0.25）
R（te）= 0.067。

地方債よりも有利であるためには、課税対象の証券は6.67％より高い利回りを提供する必要があります。

追加の免税特典

連邦所得税が免除されることに加えて、ムニスからの所得も州所得から免除される場合があります 投資家が本国または本国に所在する地方自治体が発行した証券を購入した場合の税金 州。 投資家がこの二重課税免税を受け取った場合、投資家は上記の公式の改訂版を使用して、同等の課税率を計算します。

R（te）= R（tf）/（1 – [tF + tS（1 – tF]）
どこ：
tF =投資家の限界連邦税率。
tS =投資家の限界州税率。

ムニが二重免税を提供し、州の所得税率も10％であることを除いて、すべてが上記の例と同じであるとしましょう。

R（te）= 0.05 /（1 – [0.25 + 0.10（1 – 0.25]）
R（te）= 0.074。

5％を支払う地方債の同等の課税利回りは現在7.4％です。

ムニスへの投資

​​​​​​​個人は証券ディーラーを通じて直接ムニを購入することができますが、より一般的な方法は免税マネーマーケットファンドを通じてです。 マネーマーケットミューチュアルファンドは通常、マネーマーケット証券の非常に大きなプールで構成されています。 特定のムニ、さまざまなムニの組み合わせ、またはムニと他のマネーマーケットの組み合わせ 楽器。 （詳細については、チェックアウトしてください マネーマーケットミューチュアルファンドの紹介 と 長期的な考え方が恐ろしいキャピタルゲイン税に対応.)

ムニスの没落

ムニスが生み出す収入は税法の影響を大きく受けるため、当時の政府の課税哲学の影響を受けます。 1980年代以前は、裕福な個人が当時より高い限界税率を支払っていたため、ムニスは非常に人気のある投資でした。 1981年の経済復興税法により、最高限界税率が70％から50％に引き下げられ、 1986年の税制改革法 個人の最高率をさらに33％に引き下げました。

限界税率の引き下げは地方債の人気を低下させ、その結果、政府は他の課税対象商品よりも地方債の税率を不釣り合いに高くすることを余儀なくされました。 これにより、州政府と地方政府は、以前に持っていた安価な債務融資のメリットの一部を失いました。 さまざまなプロジェクトや進行中の資金を調達するために短期地方債を発行することを楽しんだり、その傾向が弱まったりしました。 オペレーション。

結論

1980年代以前の全盛期以降、ムニスの原因と人気がやや低下したとしても、特定の投資家のポートフォリオにおいて重要な位置を占めています。 裕福な投資家にとって、特に投資家が二重免税の恩恵を受ける場合、ムニスは税負担を大幅に軽減することができます。 短期の地方債は、十分に分散されたポートフォリオへの非常に魅力的な追加になる可能性があります。 特にポートフォリオの保有者が連邦限界税の上位階層に含まれる場合 割合。